【方正视点】政策吹响“集结号” 中线布局“正当时”——0904
来源：伟哥论市
核心观点
稳增长的政策“组合拳”接连推出，促转型的政策“组合拳”也将有望推出，增长与转型在未来的经济发展中皆不可或缺，A股中长期系统性与结构性行情值得期待。政策吹响了投资的“集结号”，把握难得的底部投资机会，为中长线投资布局正当时。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、有色、军工、TMT底部股、智能制造、新能源汽车、次新股及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。
盘面分析
外有美经济数据不及预期，美元走势高位大幅波动，美股走势跌宕起伏，内有“1+3”的“活跃资本市场”政策出台，国务院发布的关于提高个人所得税专项附加扣除标准的通知，商业银行年内再度下调存款端利率，刺激房地产的新政发布，大盘走出大幅高开后窄幅震荡，高开高走的走势。最终，大盘以上涨1.4%收盘，创业板上涨0.85%，两市成交量较前一交易日增加18.7%，这表明多项政策的落地使市场风险的偏好出现提升，场外资金流出了，场内资金活跃，市场情绪波动较大，信心有所回升。
量能急剧释放，个股活跃度提升，分化有所减小，市场热点盘中变化较快，先周期，后成长，蓝筹表现略强于成长，有场外资金流入。昨日，沪深京三市有49家个股涨停，3家个股为20%涨停板，1家个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有45家，2家个股跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有5家，有278家个股涨幅超过5%，有27家个股跌幅超过5%。表现稍好的为工程机械、能源设备、家居用品、餐饮旅游等，表现较弱的电力、制药、生物科技、软饮料等，赚钱效应回升，亏钱效应减少，量能得到释放，大盘窄幅波动，是周一盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘高开高走，一路震荡走高，以最高点收盘，并呈价涨量增态势。5日均线支撑，5日线及10日线继续多头排列，20日线收复，但中短期均线继续空头排列，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标继续多头强化，短线大盘盘中还将继续冲高，将挑战30日线附近压力，但指数偏离5日线较远，技术上超买，再冲高后有回调蓄势要求。
分时图技术指标显示，5分钟、15分钟MACD指标顶背离，15分钟SKD指标顶背离，30分钟及60分钟SKD指标突破80进入顶部，短线大盘盘中将震荡反复，但30分钟及60分钟MACD指标多头强化，短线盘中回落空间有限。
上证50价涨量增，5日线及10日线继续多头排列，30日线及90日线收复，盘中留下一个3.54个点的向上跳空缺口，强势特征明显，价涨量增的量价关系，日线MACD指标多头强化，短线盘中将挑战半年线附近压力，但指数自低点上涨以来，指数留下了两个向上跳空缺口，若再留下一个向上跳空缺口，则为“衰竭”缺口，那么指数上行动力将减缓。
科创50价涨量增，5日均线与10日均线多头排列，5日均线即将上叉20日均线，中长期均线空头排列，价涨量增的量价关系，日线MACD指标的多头强化，短线还将继续冲高，挑战950点的上方压力。
创业板价涨量增，5日均线失而复得，10日均线支撑，价涨量增的量价关系，日线MACD指标的多头强化，K线组合的“穿头破脚”，短线还将延续上行，挑战20日上方压力。
综合技术分析，我们认为，量能得到释放，3150点收盘收复，价格中心的上移，这为大盘继续收复8月28日的长阴线创造了条件，但3150点上方是密集成交区，面临着较大的技术性压力，量能能否继续释放且有效释放，将决定大盘的阶段走势，若沪深两市量能能够继续释放，则大盘继续挑战3220点附近压力，若量能不能有效释放，则短线大盘将绕3150点蓄势震荡整理，阶段内大盘3050点—3220点区间震荡、构筑底部运行还是大概率事件。
基本面分析
近一段时期以来，“活跃资本市场”及稳增长的政策密集释放，实体经济数据持续走弱是政策密集释放的“导火索”，新一轮政策发力从8月27日的意外降息开启，无论是证券市场的“1+3”政策释放，还是有关房地产政策的接连释放，商业银行将进一步降低存款端利率，央行下调外汇存款准备金率，甚至监管层回应市场诉求，出台对量化异常交易的监管措施，所有的政策与措施可谓“剑指A股市场、提振中国经济”，是7月24日中央政治局会议政策方针的有效落实。
我们归纳一下自8月27日以来所有政策释放的内容，就可以得出政策已从系统性，向结构性递进，A股市场也将会从系统性向结构性展开，随之是结构性行情带动系统性行情向上推进。
其一、降低保证金+规范减持+统筹一二级市场+印花税减半，“1+3”式的“四连发”重磅利好，抑制了大盘回落空间，扭转了A股下跌趋势，3000点保卫战成功，市场信心大振，量能得到释放，大盘由趋势下跌，进入了区间震荡筑底过程，“1+3”政策是“活跃资本市场，提振投资者信心”的系统性政策，在扭转A股颓势的同时，也为中长期系统性行情向好奠定了基础。政策不但有利于资本市场发展，而且利于后续经济的稳定与转型。
其二、在A股市场系统性利好政策出台后，随之而来的就是地产结构性政策的集中释放，央行等三部门发文降低存量首套住房贷款利率，统一全国住房贷款首付比例下限，意在降低其住房改善型置换及利息支出成本，意在降低房地产投资压力，“卖一买一”的刺激需求政策能够降低二套房投资成本，提振居民投资信心、刺激居民对房地产的投资意愿，达到降低房地产库存、化解金融风险的目的，这是近日地方商业银行股价强于五大行的原因所在。
其三、减轻生育与赡养支出负担，释放居民消费动力，提高个人所得税专项附加扣除标准，再放与消费板块相关的结构性利好，提高个人所得税专项附加扣除标准起到了增加居民收入，减轻中年人赡养负担目的，同时又能起到刺激消费作用，收入预期的增加以及消费信心的边际修复，是近日A股中商贸百货、食品饮料出现上涨走势的原因所在。
其四、稳增长的政策释放不断加力，经济出现了结构性好转迹象，经济完成自我修复指日可待。作为经济的先行指标，我们注意到，8月制造业环比继续回升，逼近了“荣枯线”，9月PMI回升到“荣枯线”之上势在必行，制造业回暖是为什么近期以煤炭、钢铁、有色、建筑建材股大幅走强的原因，但非制造业PMI环比继续回落，这意味着与居民消费息息相关的建筑、通信、消费等仍有回落的风险，这就是为什么上周密集出台与居民消费相关性较强产业支持政策。
其五、与消费相关的稳增长政策密集出台，并不意味着促转型会就此销声匿迹，相反我们对以科技为基础的新消费政策“组合拳”更加期待，毕竟加快中国经济转型才是“既定方针”，科技推动下的新消费才是解决国内经济发展问题的根本，我们一直强调，房地产的问题是经济周期问题，政策只是外力，能够起到托底作用，但房地产及围绕着房地产的产业能否出现趋势性转变，还要依靠自身的“内生式”动力，市场情绪带动的结构行情是结构，并非反转，以时间换空间还是结构行情所在。
受房地产的首套与二套房首付比例下调、二套房房贷利率下调、提高个人所得税专项附加扣除标准等推动消费的利好刺激，受央行宣布下调外汇存款准备金率推动，受监管层对量化异常交易的监管措施趋严鼓舞，周一大盘高开高走，盘中一路震荡走高，突破了3150点前期平台底部压力，向3150点上方密集压力区挺近，量能的重新释放，意味着在政策鼓舞下，市场交投重新活跃，市场信心正在得到逐步恢复。
从“活跃资本市场、提振投资者信心”的系统性政策，到有关刺激消费稳增长的结构性政策，再到回应市场关切的A股市场监管政策，政策的“组合拳”密集出台，在给A股市场带来以顺周期为代表的结构性投资机会同时，也扭转了A股之前趋势性下跌走势，A股从弱势转向绕3150点多空平衡的区间震荡走势，这个箱体区间为3050点—3220点，绕3150点充分蓄势后，大盘形成箱体突破，再回补8月4日留下的缺口，挑战年内高点3418点压力。
操作策略
稳增长的政策“组合拳”接连推出，促转型的政策“组合拳”也将有望推出，增长与转型在未来的经济发展中皆不可或缺，A股中长期系统性与结构性行情值得期待。政策吹响了投资的“集结号”，把握难得的底部投资机会，为中长线投资布局正当时。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、有色、军工、TMT底部股、智能制造、新能源汽车、次新股及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
(来源于:查股网)
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