来源：国际金融报 

　　9月第一个交易日，大盘全天震荡分化，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.43%，深成指涨0.44%，创业板指跌0.11%。

　　9月1日，A股个股上涨和下跌数基本相当。沪深两市成交额7453亿元，较上个交易日缩量839亿元，成交量持续萎缩。沪深股通因台风今日暂停交易。

　　盘面上，31个申万一级行业中，共计22个行业板块收涨，9个行业板块收跌。煤炭、钢铁、有色金属、家用电器、建筑材料、轻工制造、商贸零售等板块涨幅居前。下跌方面，今日TMT板块领跌。具体来看，通信、计算机、传媒、环保、医药生物、电子等板块跌幅居前。

　　“煤飞色舞钢花溅”

　　今天是“煤飞色舞钢花溅”的一天，周期股整体活跃拉升。

　　煤炭板块以4.04%的涨幅“一骑绝尘”领涨各行业板块。板块内37只个股均收涨。其中，云煤能源、陕西黑猫10CM涨停，华阳股份、山西焦煤、平煤股份、兖矿能源涨超7%，陕西煤业、晋控煤业等多股跟涨。

　　钢铁板块大涨2.27%，涨幅仅次于“煤老板”。板块内42只个股收涨，仅2只个股收跌。具体来看，河钢资源涨停，宝钢股份、中信特钢、鄂尔多斯涨超4%。

　　地产涨幅不及预期

　　受利好政策提振，地产板块开盘走强，午后震荡走低，收盘微涨0.44%。中迪投资涨停，*ST泛海、招商蛇口、金科股份、万科A涨超3%。

　　消息面上，8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》：

　　1、统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。

　　2、将二套住房利率政策下限调整为不低于5年期LPR加20个基点；首套住房利率政策下限仍为不低于5年期LPR减20个基点。

　　3、自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。

　　“地产刺激政策未得到相关板块的呼应。”建泓时代投资总监赵媛媛表示，在人口结构等大趋势因素的作用下，去年以来的地产刺激政策其实均未取得显著效果。投资者的心态审慎，只有实际数据好转才能提振信心。消费刺激政策目前来看力度比较弱，但提高居民可支配收入这个方向是正确的。“政策一直都是相机抉择，我相信以后会有更大力度的刺激政策出台”。

　　反弹力度缘何不佳

　　“本周是政策底进一步强化的过程。”融智投资基金经理夏风光向记者分析道，本周主要指数出现了普涨，中证全指涨幅超过3%，个别强势的指数，如科创50周涨幅超过7%。

　　消息面上，8月27日，针对资本市场的政策“组合拳”出台，财政部、税务总局公告自2023年8月28日起印花税减半，同时证监会发布三条公告，涉及优化IPO、再融资监管，进一步规范股份减持行为，调降融资保证金比例等。

　　尽管有史诗级利好政策“护航”，但A股反弹上行力度欠佳。这是为什么？

　　“对于乐观者而言，会觉得在政策密集发布利好的背景下，指数应该出现V型反转才是。但客观上，市场有自己运行的规律，市场价格走势和政策、宏观经济紧密相关，但又互不隶属。”夏风光说道。

　　尚艺投资总经理王峥向记者表示，虽然此次政策变化积极响应了市场呼吁，对市场投资环境改善、投资者风险偏好提振均将有明显作用，且这些举措也传达出了决策层和监管层呵护市场的明确信号。但是，市场短期走势会受到资金流向以及背后所反应的情绪、政策以及消息面等多种因素影响，上述不确定因素在本周的前三个交易日已有所体现。“因此，短期内A股是否将由基本面因素主导本轮行情，存在一定不确定性”。

　　在赵媛媛看来，过去一周，市场利好政策主要集中在活跃资本市场的四项措施及房地产刺激政策，但两方面的政策均未能非常有效的提升市场。她认为，活跃资本市场的措施效果并不明显的原因主要在于以下两方面：一是这些措施部分已被资本市场之前的预期所反映，利好兑现；二是杰克逊霍尔会议上，美联储鹰派表态强化了再次加息的预期，北向缺乏流入动力。

　　广东省国信产业研究院总经理郑彦欣认为，在上周末史诗级政策利好背景下，周一高开低走，随后出现一些宽幅震荡，一方面反映决策层和监管层对提升市场情绪的决心和努力，另一方面也反映了投资者情绪过度悲观。

　　郑彦欣进一步表示，在超预期政策支持下，反弹力度却不佳。这其中的深层次原因是广大股民对于政策的理解和认知不够充分，短炒氛围浓厚，“小赚即安”“小赚即跑”的短期投机心态明显。

　　市场底或随后而至

　　“在熊市当中，悲观气氛的消退需要一定的时间。当前政策呵护股市的意图明确，而指数还处于相对低位，这正是一个好赔率的时点。”夏风光说道。

　　夏风光认为，从宏观面上看，8月份制造业PMI已连续第3个月上行，虽然绝对数值仍在50以下，但产需两端好转的趋势已经初步形成。在信贷端对房地产加以扶持后，未来几个月经济复苏的势头将得到巩固。政策底、经济底先后确认后，市场底部或不会遥远。现在在底部区域增加多头的配置或是较好的应对措施，可积极关注政策受益端和成长端两条主线。

　　对于后市，郑彦欣表示持乐观态度。在他看来，一方面，按照当前的政策“出牌”节奏，市场有理由相信当下底部清晰，布局中国优质资产正当时；另一方面，随着监管层对上市公司IPO、减持等制度建设的重视，未来A股这片土壤将更加健康，这是一个长远的系统性优化。

　　“我们相信在不远的将来，在完善的制度框架引导下，A股上市公司高层将更有事业心、更有格局，这也会影响到股民对企业核心价值的信心和关注，进而减少投机心态，回归到投资的本源上。”郑彦欣称。

　　从中长期维度来看，王峥认为，市场走势依旧会反映行业或公司的基本面以及业绩驱动的估值回归。展望后市，随着国内经济延续恢复态势以及稳增长政策陆续出台，企业盈利也有望得到改善。当前，A股“底部”特征明显，随着“政策底”的出现，“市场底”或随后而至。市场将呈现“短期磨底但中长期震荡向上”趋势，投资者不必对后市过于灰心。

　　富荣基金认为，政策“组合拳”对资本市场形成实质性利好，或能较大程度地扭转恐慌情绪的蔓延，对资本市场短期形成支撑。虽然短期宏观经济增长预期仍然疲软，但在政治局会议积极表态后，相信经济失速的可能性在大幅降低。从半年到一年维度上看，“政策底”后短期虽有波动，但中期底部区间的特征明显。看好市场当前位置震荡向上的机会，结构上重点关注成长板块的投资机会。行业重点关注：成长赛道如半导体、计算机、医药、光伏等板块；经济复苏逻辑下的消费、地产龙头公司的机会；国企资产重估如建筑、电力、电信等。

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