件件“重磅”，条条回应民心民意。

　　8月27日，财政部 税务总局印发《关于减半征收证券交易印花税的公告》（下称《公告》）提出，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，以活跃资本市场、提振投资者信心。（具体可戳：重磅利好！印花税下调！上一次A股全线涨停）

　　多位受访专家指出，证券交易印花税调整短期内对资本市场和投资者信心产生立竿见影的影响。此次调降证券交易印花税反映出国家对资本市场在经济增长、财富创造中发挥作用的充分认可，将促进资本市场长期健康发展作为长期任务来推进的决心，预期后续将有更多的政策出台。

　　与此同时，8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策工具箱再祭出三大政策。（具体可戳：批量利好！证监会重磅：收紧IPO、从严控制减持、调降融资保证金比例…）

　　多位受访专家指出，提振市场信心需综合发力。相比调降印花税，节制过度融资、减持等“吸血现象”，切实提升上市公司业绩以更好回报投资者更为重要。

　　活跃资本市场既要立足当下，加快推出一批可落地、有实效的政策举措，稳定预期、提振信心，又需着眼长远，坚持改革开路，统筹发展股票、债券、期货市场，完善资本市场基础制度，打造良好的、公平公开的市场环境，引入更多中长期资金。

　　此次财政部、国税总局和证监会在同一天释放提振市场的政策举措，件件“重磅”，条条回应民心民意，投资端、融资端、交易端等方面政策均有涉及，呵护市场意图明显。更重要的是，跨部委协同空前强化，形成了活跃资本市场的合力，让投资者实实在在感受到真金白银的政策红包。

　　调降证券交易印花税短期提振效果明显

　　我国的证券交易印花税始于1990年，由深圳证券交易所和上海证券交易所先后开征。1990年至今，A股证券交易印花税经历2次上调，8次下调。此次实施证券交易印花税实施减半征收后，将按照股票交易成交金额的0.5‰对卖方单边征收。

　　“在近期资本市场大幅波动的状况下，调降证券交易印花税将起到维护市场稳定的‘托底’作用。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰告诉记者，从近期各个部委密集出台的政策来看，普遍都是强调支撑资本市场的稳定运行，通过政策“组合拳”，确立“政策底”。证券交易印花税的减半征收，就是政策“组合拳”的重要一环。

　　从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果。比如，2008年4月24日，证券交易印花税率由 3‰下调为1‰，提振上证综指大涨 9.29%。又如，2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，提振上证综指大涨 9.45%。

　　“从短期看，证券交易印花税调整对资本市场和投资者信心产生立竿见影的影响。”中央财经大学财政税务学院副教授孙鲲鹏在接受证券时报记者采访时指出，下调证券交易印花税将降低交易成本，有助于更多特质信息融入股价，有利于提升资本市场定价效率。

　　“调整证券交易印花税反映出国家提振资本市场的决心。”中国人民大学经济学院副院长王晋斌向记者表示，资本市场对于我国经济发展发挥着重要作用，有助于企业提高直接融资效率，促进企业创新发展。

　　王晋斌认为，国家着力活跃资本市场并不是权宜之计，而是作为长期任务来推进，这反映出国家充分认可资本市场在经济增长、财富创造中的作用。

　　印花税减半对财政影响或有限

　　财政部数据显示，2023年1~7月，证券交易印花税收入1280亿元，占同期税收收入1.09%，占同期财政收入0.92%。从最近十年（2013年~2022年）的情况来看，证券交易印花税收入占税收收入比例仅为1.06%，占财政收入比例更是仅有0.89%。

　　“证券交易印花税占我国税收收入的比重并不大，适当调整证券交易印花税税率对财政收入的影响在我国财政的可承受范围之内。”上海财经大学公共政策与治理研究院副院长田志伟向记者表示。

　　“然而，需要考虑到证券交易印花税属于中央税，因此其占中央税收收入的比重更高，达到约3%；同时，需要考虑到当前正处于财政紧平衡时期，下调证券交易印花税将产生更加直接的感知度。”孙鲲鹏指出。

　　但需要看到，“证券交易印花税收入受到税率和交易量共同影响。”叶小杰认为，税率调降有利于提升资本市场活跃度，证券交易印花税的收入也会随之增加。因此，虽然税率降低了，但是成交量的上升将产生对冲作用，其对整体财政税收入的影响将进一步降低。

　　证监会“三箭”齐发！IPO收紧、规范减持、降低融资保证金比例

　　8月27日晚，证监会一连发布三条公告：《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》。

　　证监会表示，将根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

　　同时，进一步规范股份减持行为。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

　　三大交易所还将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　事实上，自中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，证监会发布了一系列激活市场活力的举措。具体来看，包括推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；放宽指数基金注册条件；降低结算备付金缴纳比例，降低股票基金申报数量要求，研究将ETF引入盘后固定价格交易机制，推出创业板询价转让和配售减持制度等，意在提振市场信心。

　　证监会相关负责人此前表示，将加快推出一批可落地、有实效的政策举措，稳定预期、提振信心，又着眼长远，坚持改革开路，统筹发展股票、债券、期货市场，完善资本市场基础制度。力争在引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性等问题上取得突破，坚持在维护市场总体平稳的前提下提升市场活跃度，加强跨部委沟通和政策协同，同向发力，形成活跃市场、提振信心的强大合力。

　　提振市场信心需综合发力

　　受访专家指出，提振市场信心还需综合发力。“对于促进我国资本市场长期健康发展，调降印花税起到的作用可能有限。”田志伟指出，复盘此前7次印花税税率下调可以发现，在印花税政策调整的当天，股市反应往往较为强烈；但从中长期看，其所带来的政策效应对股市的走势没有决定性的影响。

　　中国宏观经济研究院副研究员徐鹏也认为，相比调降印花税，如何引入更多增量资金尤其是中长期资金，节制过度融资、减持等“吸血现象”，切实提升上市公司业绩更好回报投资者更为重要。

　　“资本市场想要长期健康发展，企业一定要有盈余、能够创造利润，为投资者提供回报。”在王晋斌看来，未来资本市场的所有改革都要围绕提高上市公司质量来展开。例如，进一步推动一二级资本市场平衡，严格规范大股东减持行为，加大市场中机构投资者的比例或权重，并倡导所有上市公司，聚焦主业、创造更多利润等。

　　叶小杰也指出，从中央政治局会议的表述来看，近期出台的一系列政策都是“活跃资本市场，提振投资者信心”的应有之义，因此预期后续将有更多的政策出台。

　　市场分析认为，从政策工具箱的储备来看，未来还将有一系列“实惠”的举措发布，如强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。研究完善系统性长期性分红约束机制。通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。大力发展中国特色指数体系和指数化投资，鼓励各类资金通过指数化投资入市等。

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