近期A股市场出现了反复探底和震荡的走势，今天出现探底反弹，三大股指纷纷翻红。7月24日中央政治局会议发布了重磅决议，具体部署了下半年稳经济增长的工作，极大地提升了投资者的信心，市场随之出现了一波快速反弹的走势。随后，多个部门相继出台了稳定经济增长的政策，市场有所表现，但近期又出现了一定的回落。特别是本周，大盘跌破3100点，加速探底，然而周四出现了探底回升的走势。

　　从最近政策的出台情况来看，虽然政策非常密集，但重磅利好较少，对市场的悲观预期尚未根本性扭转，许多投资者对后市的信心依然不足。股市作为经济的晴雨表，往往提前反映经济的变化。最近，一些龙头房企出现债务偿付困难甚至资金链断裂的风险，引发了投资者的担忧，房地产板块出现较大幅度的调整。另一方面，美元走强的概率正在增加。由于近期美国经济增长依然强劲，而通胀仍然较高，美联储加息的概率也提升了，对人民币汇率形成了一定的压制，这些原因导致市场走势依然较为疲弱。

　　从中期来看，市场对于低位和大盘逼近3000点整数关口的悲观情绪较为浓重。然而，理性投资者应认识到当前经济正处于一个拐点。随着更多推动经济增长的政策逐步落地，经济增长的力度有望加大。然而，市场目前也在期待更大力度和实质性的利好政策的出台，这将对扭转市场情绪和经济增长形势产生重要推动作用。

　　目前市场正处于加速探底和伺机反弹阶段，投资者的情绪波动较大，空头和多头的分歧加大。近期，许多机构纷纷宣布自购旗下的产品，包括十几家券商资管和公募基金。他们用真金白银表明了态度，对于当前被错杀的优质股票和优质基金，我们也应该保持信心。去年10月底，市场最低迷的时候，也出现了公募基金自购潮，随后市场出现了一波强劲的反弹。去年10月份，前海开源基金以2.9亿的自购额在所有宣布自购的基金公司中排名第一。现在再次出现公募基金自购潮，包括一些上市公司发布了回购公告。这对于稳定市场预期和提振市场信心是有利的。

　　当下投资者可以期待更大力度的利好政策能够逐步落地，目前许多政策还在相关部门的研究过程中，尚未公布。相信随着经济形势的变化，相关的政策可能会逐步出炉，包括积极的财政政策和宽松的货币政策。对于投资者担心的房地产市场，后市可能会出现进一步的松绑政策，根据各个城市的具体情况，逐步放宽甚至取消限购。当前的措施推动房地产市场回暖，让其回归市场化，这是拉动经济复苏的一个重要手段。作为国民经济的支柱产业，房地产走强是经济走强的重要前提。

　　中央政治局会议提出要认清当前房地产市场的新形势，根据各个城市的具体情况，适时适度调整房地产调控政策，这释放出积极的信号。随后，住建部推出“认房不认贷”政策，满足了一部分改善性住房的需求。然而，目前来看，政策力度还不够，没有适应当前房地产市场成交低迷的形势。一些房企的资金链已经出现断裂的风险，可能会造成系统性的风险。因此，需要加大政策的力度，在当前房地产市场已经明显遇冷的情况下，按照过热时期的调控思路无疑是不合时宜的。

　　在当下，保持信心和耐心至关重要。从长期来看，当前许多政策已经逐步落地，但是落地的力度可能还未达到投资者的预期。随着时间推移，一些更有利的政策有可能逐步出现，从而扭转市场形势。从估值来看，当前主要指数的估值已经处于历史低位区域。许多行业龙头股被错杀，估值水平也处于历史低位。这说明资本市场的复苏迹象已经比较明显。新基金发行量体现了新资金入场的意愿。近期出现了许多新基金发行失败的现象，而这往往是低位特征。根据历史上大盘见底时的表现来看，新基金发行量比较低迷，特别是大量的新基金发行失败也是市场见底的特征。市场成交量近期也出现了大幅萎缩，说明市场的交投意愿不活跃，初步体现了市场见底的信号。从今年上半年全球资本市场的对比来看，A股和港股今年的表现较弱，弱于美股、欧股和日股。下半年有望出现改善。在实质性利好政策出台之后，市场可能会扭转并出现较大幅度的反弹，这是当前可以期待的。在投资时，保持信心和耐心至关重要，因为价值投资是一场孤独的修行。

　　巴菲特曾在一次演讲中提到，他并不担心泄露价值投资的秘密，因为他的导师格雷厄姆几十年来一直说价值投资无法成为主流。换句话说，价值投资者在市场上只是少数派，这是一个普遍存在的现象。而A股市场的投资者结构仍然以散户为主，缺乏定价能力，一则负面消息或噪音信号往往就足以将某些优秀公司的股价踩到难以想象的低点。而在牛市中，市场又会变得极度疯狂，大加杠杆，不考虑风险。在这种情况下，理性的价值投资者能够找到许多机会，因为股价跌得惨的公司也会在涨市中涨得很疯狂。实际上，越是不理性、波动越大的市场越适合进行价值投资，也更容易获得超额收益。超额收益的来源有两个方面，一是来自于好企业的超预期增长，通过长期投资优秀公司的股票来跑赢大盘指数。例如，过去十年上证指数在3000点附近震荡，几乎没有上涨，但是一些优质公司指数却涨了约五倍，这说明长期持有好公司股票能带来超额收益。另一个超额收益的来源是仓位管理，当市场过热时要及时减仓甚至清仓，以获利并规避随后的下跌风险。而在市场信心全无、股价跌得很惨的时候，要敢于加仓，从而能够以较低的成本买入。通过判断市场处于何种位置，适时进行仓位管理也能获得超额收益。当然，要获得这两个方面的超额收益，投资者需要具备专业的分析能力、强大的内心和理性的思考，而不是盲从他人的意见。只有这样，才能真正在市场上立于不败之地。

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