来源：市值风云
质量问题贯穿整个生命周期。
恩佐·法拉利拒绝签名并走出办公室那一刻，他给自己创造了新的宿敌。
恼羞成怒的亨利·福特，将原本用于收购法拉利的1，600万美金，聘请一支欧洲工程师团队，要求他们做出能在勒芒24小时耐力赛击败法拉利的赛车。
工程师们日以继夜地工作，不断优化迭代这款被称为GT40的赛车。他们显然用力过猛，因为1966年的比赛，GT40霸占前三，法拉利连在领奖台出现的机会都没有了。
（来源：porterpress.co.uk）
可惜，GT40的后续有着和其他福特汽车（F.N）产品类似的结局：质量问题。
为适应新规则，作为GT40的替代品，福特F3L存在严重设计缺陷，连跑完比赛的能力都没有。
市场份额下滑，盈利能力垫底
2022年，公司营收1，580.57亿美元（同比+15.93%，本文除额外说明，金额单位默认美元），毛利率14.97%，净亏损-21.52亿美元（去年同期净利179亿）。
2023年H1，营收864.28亿（同比+15.75%），净利36.79亿（去年净亏损24.81亿）。
（来源：市值风云APP）
公司近4年（2019全年-2023年H1）净利润反复盈亏交替，除2020年系疫情影响销量，其余3年主要受其他收益及亏损影响：
2023年H1，公司营业利润率4.32%，福特的最主要业务依然是汽车业务，合计收入贡献为95.36%，共计1，010.7亿（未考虑内部抵消）。
汽车事业部包括：
（来源：市值风云APP）
若只考虑营业利润，福特的业务成长能力和盈利能力依然不甚理想。
最近8年，福特在其销量最大的三个市场（美国、中国、英国）都出现市场份额下滑。其中，中国市场下滑尤为明显：2015年，福特的市场份额为4.7%，而2022年，只剩2.1%。
（来源：stockdividendscreener.com）
而公司的盈利能力也不尽人意。2022年，公司毛利率为15%，在行业中偏低，作为对比，特斯拉高达26%。
（来源：市值风云APP）
也因此，公司2022年营业利润率只有4%，依然在行业中偏低。
这时候再看特斯拉，一路向斜上方划线，同期达到17%，只能感慨“长江后浪推前浪，一浪更比一浪浪，前浪瘫软在沙滩上”。
（来源：市值风云APP）
浮云一别后，流水十年间。百年企业的福特，已今不如昔。
公司早期的商业成功被写入部编版九年级历史教材。1913年12月1日，当福特正式引入流水线后，公司的汽车生产周期仅为1小时33分。而此前，周期为12小时以上。
（来源：九年级历史下册（部编版））
得益于流水线生产模式，生产成本也降低了，福特将汽车变成中产阶级也能买得起的商品。
“地球最强车企”的称号，那时的福特受之无愧。公司仅靠一款车型就占去半片江山：曾有一段时间，全世界一半的汽车都是福特的Model T。
对比2022年，福特的全球市场份额为5%……
质量问题影响产品口碑
虽然我们很难只用一两个简单因素去解释一家公司的兴衰，不过关于福特有一个值得提及的要点：产品质量。
风云君找到福特1970年年报，彼时的福特正在增长期，享受着空前的盛况，管理层对未来颇有信心，甚至相信能逆市场周期持续增长：
1970年是福特的鼎盛时期之一。但即便是在鼎盛时期的光辉岁月，背后安全问题依然像幽灵一样萦绕福特。
该年9月，福特推出Pinto。该车从项目立项到量产启动仅用25个月，该速度创下了世界记录，远短于当时行业平均的43个月。按福特总裁李·艾科卡的预期，这是一款重量低于2，000磅（907公斤），定价低于2，000美元的车型。
（来源：福特汽车图册-加拿大版本）
Pinto首战即告捷，推出后4个月内，公司已售出10万辆。而1974年，更是在一年内销售了54.42万辆。
但是Pinto后来的发展轨迹仿佛是福特的缩影：胜于生产效率，输在产品质量。
Pinto的安全问题让福特陷入麻烦。汽车燃油箱设计存在缺陷，车尾在撞击后容易发生自燃。
尽管刚开始福特在公关上做了各种“努力”，拒不承认是Pinto自身缺陷，但是后来依然不得不承认，他们了解到的Pinto因后端碰撞导致的火灾致死事故就至少有27起。
Pinto日渐凸显的安全问题让消费者望而却步，后来销量也大受影响。
不过Pinto并不是个案。
福特汽车的质量问题一直时有出现，因质量而影响产品销量和公司声誉的情况屡见不鲜。
根据《Warranty Week》，平均而言，2003-2022年间，福特汽车相比通用汽车（GM.N）保修成本更低，但是2018年有反超趋势，甚至短暂出现过2020年前三个季度福特累计保修成本（38.7亿）为通用汽车（16.8亿）的2.3倍。
2022年全年，福特保修成本为41.7亿，同比增长5.4%，依然略高于通用汽车的41亿的保修成本。
（来源：warrantyweek.com）
这年，福特共发起67次召回，召回车辆数超过860万辆，该车辆数是排名第二的特斯拉（TSLA.O）的2.29倍，成为本年度全世界召回次数和召回车辆最多的车企。
或从另一个维度，看福特汽车的保修率（保修成本占营业收入）。
2012、13年，福特保修率还能维持在2%以下。但自2014年，福特的保修率开始逐年爬升，2020年甚至略超4%。截至2022年Q4，福特保修率为2.9%。
（来源：warrantyweek.com）
由于质量问题，福特车主最近两年对汽车质量的满意度也下跌至过去30年的最低点，在市场的口碑一降再降。
当然，严格说，保修率具有滞后性。当下产生的保修成本来自以往售出的产品。所以福特可以用疫情的理由来搪塞：这些变化可能只是临时的。
毕竟近3年，汽车销量由于疫情明显下滑，哪怕保修成本维持相对稳定，依然会让保修率明显上升。
福特甚至可以说，美国车企都有类似情况，比如通用汽车。
但福特本质是全球企业，除了对标本国的“底特律三巨头”，还要考虑全球竞争格局。
在全球范围内，福特最大的对手之一是丰田（TM.N，TYT.L）。
时代滚滚向前，这次的危局不同？
过去20年，福特的第一大挑战就是日本丰田的直接竞争。
其中一个标志事件系2003年，丰田首次全球销量超过福特，成为全世界第二大车企；后来丰田更是在2008年超过通用汽车，成为世界上汽车销量最高的品牌。
虽然丰田的成功也很难用单一原因解释，不过光是产品可靠性这点，丰田就在和福特拉开距离。
过去五年，丰田在保持销量上涨的同时，还在不断下降其保修成本。2022年，丰田的保修成本为2，296亿日元（同比-17%）。
（来源：warrantyweek.com）
保修率也呈现下降趋势。2022年，丰田的保修率0.68%。
（来源：warrantyweek.com）
2022年，根据消费者调查统计，丰田再次被评选为全球最可靠汽车品牌。
在新能源转型力度这一点，福特也输给丰田。
2022年，丰田销售了1，048万辆汽车，其中26.05%是新能源汽车。而相比之下，福特的转型显然慢了不少。
近年福特对汽车事业部做过多次调整，信披上有时甚至把燃油车和混动车销量混为一谈，导致投资者难以辨别燃油车的全球销量情况。
不过，我们可以通过交叉参考中美市场的福特汽车销售情况，对公司当前燃油车销售情况有个大致认知。
近三年，中美两国为福特最大的两个市场，合计对公司贡献了6成的销量（按车辆数计算，2020-22年分别为58.35%、59.99%、59.25%）。
首先看美国，2023年H1，按车辆数统计，福特在美销售的车型中，燃油车型依然达到91.33%。
（来源：市值风云APP）
而在根据中国行业数据，2023年H1，中国市场销售的福特和林肯车型中，97.28%都是燃油车。
在新能源领域，福特哪怕在最有把握的美国本土市场，也在面临着一场酣战。
例如，虽然2023年H1，福特的纯电车已经比去年同期销量增长了12%，但是在市场份额的排名反而下降至第5，还不如2022年年末的第2。
（来源：CNBC）
当然，提到新能源车企，福特最大的劲敌在中国。
在彼岸的中国，2023年6月，中国车企刚迈过一个里程碑：中国汽车整车出口量达到了234.1万辆，成为世界上汽车出口量最高的国家。
关于中国造车新势力的崛起之路，风云君在过去有不少详细分析，好奇的库里南车主的你，如果厌倦了563马力的6.75升双涡轮增压V12发动机，若想加购一款安静但动力充沛的国产新能源汽车品牌，可以一睹为快。
截至2023年H1，插电混动和纯电动汽车合计销量排名中，前五名有三个是中国车企。其中，比亚迪（002594.SZ，01211.HK）排名第一，全球市场份额为21.4%（去年同期15.4%）。
（来源：市值风云APP）
即使只看纯电动汽车，截至2023年H1销量排名中，前五名依然有三个是中国车企。比亚迪排名第二，全球市场份额为15%（去年同期11%）。
（来源：市值风云APP）
2012年，福特团队再次复活福特GT40，并于2016年在勒芒24小时耐力赛击败法拉利。这年，刚好是GT40首次击败法拉利的50周年。
而近年，福特也乘胜追击不断迭代街车版本的福特GT，作为对标法拉利的豪华车型。
如今最新款的福特GT也继承了福特汽车的老毛病：设计细节欠妥，价格缺乏优势。
而面临正在颠覆整个传统汽车行业的新能源汽车领域，福特步履沉重，老态龙钟，远远落后于美国本土的特斯拉，以及一众中国新能源车企。
在风云君看来，福特当前像是在走钢丝，即便全力以赴，旅途也依旧会险象环生、惊心动魄。
正如三体中的那句：消灭你，与你何干！
(来源于:查股网)
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