来源：读数一帜

　　市场信心恢复需要时间，监管部门会相机抉择，政策层面不排除进一步加码的可能性

　　加快投资端改革、大力发展权益类基金、优化完善交易机制……备受市场期待的活跃资本市场一揽子政策措施和后续计划逐渐清晰。

　　8月18日，证监会提出加快投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化完善交易机制等六大举措，重点涉及：研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求；研究制定资本市场投资端改革方案等。

　　对于近期市场热点，证监会也作出回应——统筹好一二级市场平衡，合理把握IPO（首次公开募股）、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节；现阶段实行T+0交易的时机不成熟。

　　证监会最新发声透露哪些政策信号？中泰证券首席经济学家李迅雷对《财经》表示，一揽子政策措施内容非常广，“如果能够一一落实的话，对于活跃市场、提振信心应该能够起到一定的作用”。

　　中国银河证券首席经济学家章俊告诉《财经》，本次旨在助力资本市场活跃度提升的一揽子方案意义深远，可持续高质量发展的闭环效应突出。

　　投资者高度关注，利好刺激下，市场是否能够活跃起来？目前的震荡调整将延续到何时？短期布局和长期配置如何进行？

　　本周一（8月21日），大盘全天低开低走，三大指数均跌超1%，沪指跌破3100点。截至收盘，沪深两市当日成交额6782亿元。

　　“政策作用是需要逐步体现的，结合市场情况，不排除进一步再加码的可能性。”李迅雷认为，市场信心恢复需要有个过程。

　　中信证券首席策略师秦培景对《财经》表示，近期，A股市场中经济、政策、情绪三重谷底再现。“政策积极信号已非常明确，政策举措正不断落实，需坚定信心；政策起效以及市场情绪的扭转需要时间，需保持耐心。”

　　8月21日当天，多家公募、券商资管开启“自购潮”。据《财经》不完全统计，已有15家基金公司、券商、券商资管发布自购公告。截至发稿前，机构已公告的自购金额合计已达9.5亿元。

　　各方解读政策“组合拳”

　　在7月24日中央政治局会议定调活跃资本市场之后，近一个月，监管层在陆续落实相关举措。

　　证监会8月18日表示，政治局会议召开后，证监会成立专项工作组，在集思广益的基础上，专门制定工作方案，确定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。

　　光大证券（维权）认为，政策“组合拳”涉及六大方面。投资端在六大方面举措中排序最靠前，基金市场或将现重大变革；融资端重点为提高上市公司投资吸引力，其中强化分红、支持回购、推动“中特估”建设等举措最值得关注；交易端重点在优化交易机制，未来交易时长或延长；市场机构方面，证券公司多项业务或将面临调整；证监会对于香港市场的发展也有积极支持；加强跨部委协同也是一大亮点，重点关注中长期资金入市、资本市场税收政策。

　　同时，证监会对近期市场关注度高的问题也给出明确答复。关于IPO及再融资，证监会表示将会考虑二级市场承受能力；对于T+0交易，明确表明当前实行时机还不成熟；减免印花税方面，证监会充分肯定其积极作用，但因没有调整权限未作明确表态；关于大股东减持，证监会则表示会加强监管。

　　一揽子政策措施正在逐步落地，证监会也重磅发声回应市场关切，释放了哪些政策信号？

　　秦培景认为，证监会推出的这些举措全方位明确了改革方向，对于稳定市场预期、推动资本市场平稳健康发展具有关键作用。此次定调标志着资本市场改革进入新阶段，改革重点从一级市场转向二级市场，从融资端转向投融资平衡发展。

　　中金公司研究部董事总经理、首席国内策略分析师李求索认为，证监会推出的举措覆盖内容较广，制度建设包括投资端、融资端和交易端，涉及市场包括A股、港股、债券、衍生品市场等，涵盖较多中长期制度性改革，从加快投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化完善交易机制、激发市场机构活力、统筹提升股市活跃度、加强跨部委协同等多方面综合施策，对于提振投资者信心具有积极的作用。

　　章俊表示，当前，国内总需求明显不足，金融数据与经济数据总体偏弱，此次一揽子政策措施亦是提升上市企业高质量发展的重要环节，公司经营状况持续改善，有助于中长期资金入市，加大直接融资比重。长远看，利于活跃资本市场、提振投资者信心。

　　“活跃资本市场，提振投资者信心，不是一句口号，需形成一个健康可持续发展的闭环。”章俊提到，上市公司是根本，是资本市场的基石，提高上市公司质量则是近年来资本市场关注的重点。

　　具体举措上，他认为，政策亮点之一是降交易费用，这也是资本市场期待已久的（政策）。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒对《财经》表示，针对扭转预期、改善预期的政策目的，证监会的一揽子政策措施基本做到了“远近结合”。短期内，核心在于活跃人气，提高流动性，吸引增量资金，促进市场价格企稳，而交易制度层面的举措往往见效较快。

　　“除了降低结算备付金缴纳比例等制度外，证监会还提出‘降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率’。这一举措类似于央行降准拓宽商业银行让利空间，是通过交易所让渡收入，进而使得券商能够降低佣金费率。通过此举将在一定程度上降低投资者交易成本，促进短期市场活跃。”罗志恒称。

　　长期看，投资端、融资端并举，扫清长期资金入市制度障碍，改变基金短期化考核机制，提高上市公司投资吸引力仍然是政策重心。

　　对于IPO及再融资节奏的问题，李迅雷对《财经》表示“这是一个技术问题。我始终认为A股市场不是因为股票发行过多导致的低迷，关键还是要提高融资的质量。要在注册制下提高新股的质量，对再融资要求提高。”

　　机构自购超9亿元

　　在前述政策出台后，包括基金、券商等在内的机构开启了一轮自购潮。

　　8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时提及，将引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度。

　　8月21日上午，华夏基金率先发布了基金自购公告，将运用固有资金合计5000万元投资旗下股票型、混合型公募基金。

　　紧接着，易方达、嘉实、富国、汇添富、南方、招商、兴证全球、广发、中欧、华商等基金公司跟进发布自购公告。

　　值得注意的是，多数基金公司拟自购金额为5000万元，只有稍晚发布的华商基金拟自购金额达到8000万元。相比基金公司，部分券商的出手更加“阔绰”。上海国泰君安资管、中信证券、招商证券资管拟自购金额分别为2亿元、1亿元和2000万元。截至发稿，机构已公告的自购金额合计达9.5亿元。

　　以往自购潮中，过亿元自购并不罕见。为什么此次以5000万元自购居多？

　　有基金公司人士表示，目前基金公司的固有资金并不宽裕，近两年公司自购较多，目前也都套着。“基金公司固有资金其实非常重要，就像券商自营一样，还要靠这个给公司员工发奖金。”

　　“周末的时候已经跟股东沟通过，自购不超过1亿元，具体多少，我们也是看同业。”前述基金公司人士透露，一些头部基金公司发布公告后，公司领导立即决定跟进自购5000万元并发布公告。

　　加大权益类基金自购力度是投资端改革的重要环节。此外，相关措施还包括：放宽指数基金注册条件，提高指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度；推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平；引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例，促进公募基金总量提升和结构优化；建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振；拓宽公募基金投资范围和策略，放宽公募基金投资股票股指期权、股指期货、国债期货等品种的投资限制等。

　　据浙商证券的研究，市场大幅波动之际，往往出现基金大幅自购。具体来看，2010年2月-3月、2011年4月、 2015年7月-8月、2018年12月、2020年2月等均出现过基金自购高峰。

　　2022年以来，也出现了三次基金自购潮，包括1月底和3月中旬。最近一次则出现在2022年10月中下旬，有超过27家公募基金及券商资管发布公告宣布出资自购旗下权益类基金，自购金额超过18亿元。

　　信心恢复仍需时间

　　“政策底”更加明确，近期A股再陷调整之际，投资者高度关注，“市场底”还有多远？政策连番送利好，将如何提振市场信心？短期调整是否提供布局机会？

　　8月21日，大盘全天低开低走，三大指数均跌超1%，沪指跌破3100点，沪深两市成交额6782亿元。

　　板块方面，算力租赁、环保、燃气等板块涨幅居前，证券、医药商业、物流等板块跌幅居前。A股市场总体上个股跌多涨少，两市超3500只个股下跌。

　　截至当天收盘，沪指跌1.24%，深成指跌1.32%，创业板指跌1.6%。

　　当日，8月LPR（贷款市场报价利率）报价出炉。中国人民银行官网显示，1年期LPR为3.45%，上月为3.55%；5年期以上LPR为4.2%。

　　如何看待近期的A股再度调整？

　　李求索认为，近期A股延续调整，主要由内外等多方面因素综合导致。但他也提到，“往后看，我们认为稳增长政策释放的信号愈发积极”。

　　李求索分析称，从近期资本市场情况来看，当前上市公司中报业绩正处于披露高峰期，从上市公司基本面维度，已披露样本上市公司整体业绩增速较一季度持平略弱，但结合物价有望在三季度触底回升，以及企业去库存等因素的消退，下半年A股盈利增速有望好于上半年并转为正增长。

　　同时，据Wind（万得）统计，近期有超过40家上市公司披露股票回购方案，回购增加通常被认为是企业及大股东向投资者传递的积极信号。

　　李求索称，综合来看，当前A股市场已计入较多偏审慎预期，随着市场调整，估值、情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征，投资吸引力进一步增加。结合政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现。

　　“我们认为对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。”李求索提到。

　　秦培景认为，近期，A股市场中经济、政策、情绪三重谷底再现。不过，政策积极信号已非常明确，政策举措正不断落实，需坚定信心；政策起效以及市场情绪的扭转需要时间，需保持耐心。

　　他同时建议，投资者择机布局产业主题和政策主题。从产业主题来看，可围绕地产、科技、能源资源三大产业积极布局。从政策主题来看，围绕后续政府开支的增长，建议关注数字经济主题（信创、信息安全等）和地方化债主题（包括环保、园林等政府应收款占比较高的行业）。

　　光大证券在研报中称，具体的利好方向上，关注券商、“中特估”及白马蓝筹三条主线。其中，券商板块有望迎来交易活跃及资本约束放宽双重催化；对于“中特估”板块，证监会明确提及推动中国特色估值体系建设，研究限制破发或破净企业融资，这意味着破发或破净企业或将会有较强的市值管理动力，值得投资者关注；白马蓝筹股有望受益于中长期资金的引入。

　　“对于市场指数来说，我觉得不用过于担心。A股总体处于价值投资区间，更多的还是结构性机会。”李迅雷表示。“同时要看清楚，全球经济接近于高震荡低增速的阶段，预期不能过高；其次，过去政策往往能起到四两拨千斤的作用，现在在经济下行过程中，要让政策起到立竿见影的作用是有难度的。市场信心恢复需要时间，监管部门也会相机抉择，政策层面不排除进一步加码的可能性。” 

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