来源：证券市场周刊市场号

　　继8月11日出现较大幅度调整之后，A股在8月14日再度跳空低开，不过，各大指数在全天收出了“V形”反转。对于市场的调整，部分投资人是相对乐观的，认为这是“黎明前的黑暗”。

　　在此之外，众多重磅机构也纷纷罕见发声，其中有观点认为，当下的政策导向清晰有力，市场底部夯实，A股已具备“政策底”和“市场底”双重底部，现在的回撤正是加仓的好时机。而最新财报数据显示，部分头部外资机构正在不断加仓中国资产。

　　指数再次“深蹲”引热议

　　知名头部券商：

　　短期回调并非意味着反弹结束

　　8月14日，A股再次迎来大幅回撤，盘前全A超4100家公司下跌。截至午间收盘，沪指、深成指、创业板指三大指数分别收跌1.01%、1.35%和1.60%。此外，沪深300指数、科创50指数分别收跌1.28%和1.52%。

　　板块方面，前期领涨的“牛市旗手”券商股转为领跌，非银金融指数（申万）同期同样大跌近1%，经纬纺机跌停，锦龙股份、红塔证券、中原证券等均跌3%以上。此外，汽车、房地产等权重板块同样领跌。不过，截至收盘，A股有所回暖，各大指数跌幅进一步收窄，市场整体出现“V形”反转。

　　对于A股近期的回调，中信建投证券首席策略官陈果在研报中指出，“原因在于社融低预期等利空集中共振，市场对后续政策力度与基本面信心不足。”中金公司也持相似观点，其表示，“短期回调并非意味着反弹结束，投资者信心仍待提振。”

　　在此背景下，“A股”再次一度登上了微博热搜（见图1）。

　　对此，有投资者“抱怨”称，“各位农场主，对A股还有信心吗？”。但另有投资者则表示坚定看好A股。如部分投资者表示，“我看到80%的人都认为#A股#没希望了，我就觉得有希望了，我喜欢和大多数人反着来”……

　　另有投资者则表示，“真正见底了！”“#A股#低开没事的，下蹲是为了跳的更高。”“低开越多越好，有钱加仓，还有融资仓位加仓。”（见图2）

　　那么，A股是否到“底”了？欢迎留言讨论。

　　当前股市处于“黎明前的黑暗”

　　对于A股近期的市场表现，部分机构投资者却并无担忧，如中金公司认为，“后市机会大于风险。”陈果则表示，“活跃资本市场是盘活当前局面的重要手段，伴随着资本市场改革红利的释放、A股财富效应的彰显和盈利预期的逐步修复，A股市场有望迎来一轮‘活跃牛’。”

　　具体到投资机会上，陈果指出，“回顾历史上活跃资本市场定调或资本市场改革红利释放期，券商板块作为直接受益者通常能获得明显超额收益，尤以降低印花税、重要会议表态活跃资本市场后行情表现最强。另一方面，从间接受益角度看，活跃资本市场带动风险偏好提升、提供更便捷的融资渠道，往往也更利好于在间接融资渠道上较为弱势、具备长久期特性的新兴产业估值提升和产业发展。”

　　实际上，部分机构人士对A股的回调已经做出判断——当前股市处于“黎明前的黑暗”。

　　如据报道，8月9日晚，百亿私募中欧瑞博创始人吴伟志在年中策略会上坦言，今年二季度以来，经济温度确实比较低，但也有积极的一面在形成，如在近期的政治局会议中，提出“活跃资本市场”，不再提“房住不炒”，不再谈刺激消费，而是通过增加居民收入来扩大消费等内容均大超预期，这意味着高层正在采取前所未有的行动。“我做了30年的投资，经历过很多次牛熊周期，每一轮重大底部都没有离开过政策导向。而当下的政策导向清晰有力，市场整体又是便宜的，只是需要考虑的是在‘政策底’和‘市场底’之前还会有一个‘黎明前的黑暗’，这需要熬一熬。”

　　吴伟志还表示，“在每一次熊市后期，我们都会看到公私募基金净值回撤的幅度非常大，投资者开启‘比惨’模式。如今，权益基金销售再次陷入冰点，单个基金销售的规模已经创下近五年新低，这时离机会就比较近了。”

　　而吴伟志的配置思路与陈果也有重合，其坦言配置低估值高股息领域较多，其次是受益于这一轮指数型行情的券商、非银金融、国有大行等，此外还有互联网龙头、消费龙头、资源龙头等。从最新的机构调研数据来看，中欧瑞博今年8月以来关注了兴发集团、佛慈制药、中宠股份和百济神州四家公司。

　　桥水、景林等加仓中国资产

　　在内资机构纷纷表示看好中国投资机会的同时，多家头部外资已经开始加仓中国资产。

　　以全球最大的对冲基金Bridgewater Associates（桥水）为例，相比今年一季度末，其今年二季度末的持股市值有所下滑，但其对中国资产却普遍给予了不同程度的加仓。如在今年二季度期间，桥水大幅增仓拼多多、百胜中国、携程和蔚来等多只中概股，增仓幅度分别为27.5%、60.44%、26.11%和29.15%。此外，桥水对iShares核心MSCI新兴市场ETF增仓0.39%，持股市值达8.82亿美元，仅次于第一大重仓股iShares标普500ETF；增仓中国ETF-iShares MSCI的幅度达120.12%。

　　对此，美国桥水利率团队的资深投研人员拉里·卡夫斯基（Larry Cofsky）与洛根曾表示，“我们看到，在过去一段时间内中国的投资者更加厌恶风险、倾向持有大量现金，但实际上，中国当前的政策环境和目标是有利于风险资产表现的，也就是说，更加支持资金从现金转回风险资产。在这种政策宽松的宏观背景下，持有一篮子风险资产（即分散化）的投资组合往往很有价值。”

　　千亿巨头景林资产海外子公司GREENWOODS ASSET MANAGEMENT HONG KONG LTD（以下简称“景林”）也在做多中国资产。如截至今年二季度末，景林的前十大重仓股分别为拼多多、脸书母公司Meta、网易、Doordash、新东方、英伟达、中通快递、微软、富途控股和满帮集团，中概股仍占据较大权重。其中，拼多多、网易、新东方、中通快递均获得景林的不同程度增仓，富途控股则获得景林的新进重仓。此外，景林还增仓了理想汽车、爱奇艺等多只中概股。

　　需要注意的是，景林也在持续在A股寻找投资机会，如今年以来其共参与调研了华锐精密、杰瑞股份和长盛轴承等十家公司，其中对容百科技进行了两次调研。

　　此外，Schroder Investment Management Group（施罗德投资管理集团）等同期也在加仓中国资产，新建仓新东方。

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