【方证视点】汇率贬值空间有限 A股有望企稳回升——0803

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　在经过连续大幅净流入后，近日北上资金净流出，沪市净流出规模大于深市，预示着机构资金高抛低吸、短线操作为主，这是市场赚钱效应降低的原因所在，但令人欣慰的是，昨大盘回落主要是大市值蓝筹股回落拖累所致，市场“八二”现象也预示着市场盘口并不弱，短线回调后，大盘有望走出上涨走势。

　　盘面分析

　　隔夜外盘运行较为平稳，超导概念大幅走强，周三A股超导概念走强，但顺周期股大幅回落，拖累大盘走势。最终，大盘以下跌0.89%收盘，创业板回落0.24%，两市总成交量较前一交易日减少12.6%，这表明新概念吸引出现“虹吸”效应，机构资金加快了调仓步伐，存量博弈下的市场“围城”效应较低，市场情绪低迷，信心严重不足。

　　量能继续萎缩，市场结构分化较大，“跷跷板”现象严重，资金追高意愿不足。周三，沪深京三市有24家个股涨停，3家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有31家，无个股跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有1家，有93家个股涨幅超过5%，有41家个股跌幅超过5%。

　　受消息面影响，场内资金加快了调仓步伐，表现相对较好的为超导概念、券商、地产、工程机械等，表现较弱的为石化、银行、医药、煤炭、电力、交运及农林牧渔等。量能难以有效释放，赚钱效应尚可，亏钱效应回升，大盘震荡加剧、热点转换较快，是周三盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开之后，盘中一度大幅回落，尾盘跌幅有所收窄，并呈价跌量缩态势。5日线及半年线失守，90日线失而复得，价跌量缩的量价关系，日线SKD指标死叉，短线盘中还有回调要求，但3250点附近支撑也较为明显，大盘继续回落空间有限，技术上存在反弹要求。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标底背离，15分钟SKD指标底背离，15分钟MACD指标拐头向上，30分钟SKD指标底部且底背离，60分钟SKD指标处于底部，短线大盘盘中有反弹要求，但60分钟MACD指标空头强化，大盘盘中反弹空间或有限。

　　上证50价跌量缩，5日线、半年线及年线盘中失守，5日线、半年线及年线失守，价跌量缩的量价关系，加之日线SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力。

　　科创50价跌量缩，5日线支撑，20日线反压，价跌量缩的量价关系，短线盘中有反复，但K线组合为“穿头破脚”线，加之日线MACD指标金叉，盘中短暂反复后，大盘盘中还有上涨要求。

　　创业板价跌量缩，5日线失而复得，60日线支撑，价跌量缩的量价关系，短线盘中或有反复，但日线MACD指标继续多头强化，盘中反复后，指数还将继续上行。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，但3250点附近也有较强支撑，昨大盘的盘中会回调，是对3144点—3276点间所构筑的底部平台技术性回抽确认，短线大盘盘中反复后，还将继续走出上行走势，量能能否有效释放，是决定大盘能否短期内走出企稳回升走势的关键。

　　基本面分析

　　近日，我们注意到，在美联储宣布加息25个BP后，美元指数在美联储加息的政策“靴子”后，曾一度出现回落走势，但经过短暂的回落后，美元指数再度走出反弹走势，不但突破了101压力位，还向102上方压力位发起了挑战，盘中突破了102。

　　美元指数从低点99.55反弹至102.06，反弹幅度达2.52%，美元指数之所以能够走出较强的反弹走势，内在原因就是美公布的6月经济数据仍较为强劲，尽管6月美CPI为3%，低于市场预期，尽管美联储加息25个BP后释放出一定的“鸽”声，但美就业数据及失业率等经济数据仍高于市场预期，让是对美联储未来货币政策走向心存疑虑。

　　在美公布了6月美CPI为3%后，美联储宣布加息25个BP，低于市场预期的CPI，叠加美联储加息后所释放的“鸽”声，市场预期美联储有望停止加息，并有望结束去年3月以来的加息周期，虽不会立即步入降息周期，但美联储2024年开启降息周期是大概率事件。但随之公布的美6月经济数据后，市场对美联储能否在9月的议息会议上停止加息，存在了较大的不确定性，这是美元指数能够出现较大幅度反弹走势的内在原因。

　　由于美元指数的强劲反弹，在一定程度上抑制了人民币兑美元汇率的上涨走势，近日美元兑人民币汇率出现了止跌企稳走势，周二美元兑人民币离岸汇率盘中一度上涨超过220个BP，这是周二A股未能继续大幅上涨，甚至盘中出现回落走势的原因所在，在本轮人民币兑美元升值的过程中，美元兑人民币汇率一直保持在1：7.10上方运行，预示着人民币兑美元升值步伐不会一帆风顺，甚至仍为步履蹒跚。

　　本轮人民币兑美元的升值走势，远逊于去年10月下旬到今年1月中旬的走势，究其原因就是去年10月底，国内对疫情的管控放开，市场预期消费端的强劲复苏，国内经济将出现报复性的大幅上涨走势，同时市场也预期随着美联储加息力度的不断强化，2023年的美经济将出现下行走势，中美经济预期一涨一跌的“跷跷板”现象，是当时美元走弱，人民币兑美元大幅升值的内在原因。

　　然而，今年以来，中美经济的走势并未如市场所预期的那样，国内经济复苏没那么强，处于弱复苏态势，CPI及PPI仍未出现反转走势，美国经济走势没那么弱，相反却依旧保持较为强劲的态势，美通胀仍居高难下，加之今年全球发达经济需求端较为强劲，促进出口是稳增长的重要抓手之一，需汇率市场鼎力相助，这就是为什么人民币兑美元出现较大幅度贬值，而升值力度不大的原因所在。

　　那么，美元还会继续走强吗，人民币兑美元还会重新大幅贬值吗，A股上涨的势头会受汇率因素影响吗？我们的观点是：美元继续走强的概率低，人民币兑美元构筑底部，汇率走势短期对A股走势有影响，但中期有利A股上涨走势。

　　其一、美元之所以难以大幅走强，基本面原因就是美联储虽货币政策仍存不确定性，但美联储加息步入尾声，明年进入降息周期是确定的，美元指数不会大幅走强，短线反弹不改变中期回调趋势，美元指数未来绕价格中枢98运行是大概率事件。

　　其二、美元指数有两个重要压力位，一个是101，另一个就是102，美元指数101压力位是今年4月13日至5月11日所构筑的箱体底部的低点，美元指数102压力位是今年5月12日至7月10日期间构筑的“M”颈线位，102至104.7之间的“M” 头压力非常大，在美元即将进入降息周期之际，美元指数难以形成有效突破。

　　其三、尽管近日美元指数反弹力度较大，人民币兑美元也出现回落，但人民币兑美元回落幅度不大，走势较为平稳，内在原因就是中央政治局会议所释放的稳增长决心，叠加制造业PMI环比继续回升，鼓舞了投资者信心，资金看好未来中国经济，这是人民币兑美元汇率保持稳定运行的内在因素。

　　其四、目前，人民币兑美元汇率已构筑了底部，并继续保持筑底态势，未来随着国内经济实现见底回升，美国经济的逐步回落，那么人民币兑美元有望保持中期升值态势，这将有利于A股市场中长期上涨走势，当前的A股市场具备经济底、汇率底及市场底的“三重底”，再叠加“活跃资本市场，提振投资者信心”的“政策底”，A股经过短暂的技术回调蓄势整理后，有望继续走出趋势性上涨走势。

　　尽管资本市场新热点再现，相关个股走势强劲，尽管券商股盘中力挺大盘，但“中字头”、银行、石化、能源等顺周期股的大幅回落，还是拖累大盘走出回调走势，两市量能未能得到释放，资金又从增量博弈转向存量博弈，热点的不持续、热点的快速转换及结构的“跷跷板”现象，让场内资金追涨杀跌，市场赚钱效应有所降低，这是大盘难以持续走强的内在原因。

　　昨顺周期蓝筹股股价大幅回落，但高科技成长股表现较为强劲，除超导概念、智能制造外，之前一度低迷的TMT股也出现了企稳回升态势，这意味着即便顺周期股受政策影响出现上涨，但资金仍对高科技成长股情有独钟，毕竟国内经济转型是大势所趋，经济基础决定科技才是A股中长期投资主线，券商股能够保持强势，预示着“活跃”是A股市场盘口特征，只要A股市场持续活跃，投资者信心就会得到提振。

　　操作策略

　　在经过连续大幅净流入后，近日北上资金净流出，沪市净流出规模大于深市，预示着机构资金高抛低吸、短线操作为主，这是市场赚钱效应降低的原因所在，但令人欣慰的是，昨大盘回落主要是大市值蓝筹股回落拖累所致，市场“八二”现象也预示着市场盘口并不弱，短线回调后，大盘有望走出上涨走势。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、TMT股、新材料、新能源汽车、建筑建材、环保及行业龙头股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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