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白金分析师荀玉根今天分享:下半年A股将从事件驱动走向业绩基本面驱动,顺周期行业机会可能更多

http://chaguwang.cn  08-01 22:18  查股网新闻中心

  来源:六里投资报 

  今天(8月1日)下午,海通证券首席经济学家、研究所副所长荀玉根在线上直播中,分享了他对下半年市场的策略观点。

  在2022年的新财富分析师评选中,荀玉根已累计7次获“新财富最佳分析师”第一名,从而获得“新财富白金分析师”荣誉称号。

  投资报梳理了荀玉根的发言,他表示,站在当前时点,展望下半年,整体判断是宏观稳增长,政策逐步落地,经济数据修复,股票市场将从事件驱动走向业绩基本面驱动。

  在基本面驱动的市场环境中,哪一类资产的基本面有边际改善,这一类资产的机会就会相应更多。

  从风格角度来讲,这些资产不单纯属于价值或者成长,而是可能成长、价值中都有机会。

  往三季度来看,荀玉根认为,顺周期相关的行业,机会可能会更多一些。

  这之中包括消费,也包括周期类行业,他们会受益于宏观经济的改善。

  而在其中,消费类行业尤为值得阶段性地重视起来。

  投资报(liulishidian)整理提炼了荀玉根交流的精彩内容:

  股市将从事件驱动

  转向业绩基本面驱动

  问:下半年市场或者说整个经济会是什么样的走向?对于投资人而言,我们当下可以去关注哪一些比较重要的市场变量?

  荀玉根:这个时间点,我们展望下半年,我们整体的判断是宏观稳增长,政策会逐渐落地,经济的数据会有所修复,

  股票市场将从过去这种相对凌乱的事件驱动走向业绩基本面驱动。

  上个星期一,7月24号,高层会议的内容公布了,我们通过这个会议可以大概概括有四个亮点。

  第一个亮点,在会议里面明确提出来,经济有下行的压力,要加大逆周期的调节力度。

  也就是说,政策在未来要加码,要托底。

  第二,在这个会议里面特别提到,要活跃资本市场,提振投资者信心。

  过去,这种高层会议提到资本市场是比较少见的。

  这一次提到,我相信未来应该会有具体的措施落地。

  第三个亮点是,这次会议里面对于房地产行业的表述,也跟以前有一些微妙的变化。

  提出房地产的供需关系发生了变化,要优化和调整房地产政策。

  过去一周以来,我们看到住建部,北京、上海、广州等各个地方已经开始积极响应,优化调整房地产政策。

  第四,对于扩内需,会议里面有提到,包括刺激消费,这是扩内需的基础力量,包括专项债稳投资,包括民营经济的活跃。

  未来一段时间,我们应该能观察到,随着政策不断地落地,政策效果会有所体现。

  本身经济有周期性的规律,我们研究过历史,经济的短周期叫库存周期,大概平均40个月是一个轮回。

  上一轮周期的底部是在2019年的11月,到现在已经过去44个月了。

  按理,经济数据本身也有周期性的恢复的力量,再叠加政策慢慢落地,最终,未来半年,宏观经济数据会慢慢修复。

  对应到上市公司的利润数据,也有希望三四季度的同比数据改善。

  所以说,今年上半年,主要是二季度,市场走得弱一点是因为宏观数据不行,微观的盈利数据也不行。

  那如果未来半年,宏微观数据都改善,市场它背后的力量是在于基本面驱动。

  股票市场内在的结构也会从过去的事件驱动开始走向基本面驱动、业绩驱动。

  所以未来一段时间,我们要看哪一些领域,它的基本面边际上、环比上有改善的,未来它的机会可能会展现得更多一些。

  顺周期相关的行业

  机会更多一些

  问:具体对风格走向上,下半年会有什么样的看法和建议?

  荀玉根:确实,今年的风格有一点变化,但是这个风格,如果我们拆细了来看,其实也是结构性的。

  比如说价值风格内部它也有分化。

  今年上半年,像石化、建筑这一类行业表现比较强,它是传统的价值类行业。

  但是另外其他传统的价值行业,比如说煤炭,比如说地产,再比如说消费类行业,它也是偏价值的,但是它表现得其实是比较弱的。

  成长里面其实也有分化,如果我们看新能源,今年表现比较弱,医药也有成长属性,它表现也比较弱。

  但是你看成长里面它也有一些领域,比如说TMT,表现比较强。

  所以价值、成长内部,其实结构分化也比较明显。

  如果让我做一个上半年风格的解读,我认为可能上半年受到政策和事件驱动的领域,它的机会就更多一点。

  比如说AR、数字经济,都是跟技术创新,跟国内的产业政策有关。

  接下来,如果从之前的政策事件驱动走向基本面驱动的话,那我们就要看,哪一些基本面有改善的,它的机会更多。

  这里面也不单纯是价值或者成长,可能价值、成长里面都有机会。

  包括有一些是稳定增长类的,可能都有机会。

  关键还是看到,这个行业本身的基本面会不会有一些边际上的改善。

  我们整体的判断,现在往未来看,尤其是三季度,恐怕所谓顺周期相关的行业,它的机会更多一些。

  这里面就包括一些消费,当然也有些周期类行业,

  它会受益于宏观经济的改善,它的机会相对而言可能会更加明显一些。

  消费类行业

  在这个阶段值得重视

  问:配置层面,用ETF去做长期投资,您有没有什么建议?

  荀玉根:ETF其实是一个很好的工具,因为现在ETF的产品类别很多,品种很丰富。

  如果我们从分析角度,对未来某一些行业、某些领域比较看好的话,其实ETF是比较好的能够把看好的这个领域落地的。

  比如说,如果现在这个时间点,展望未来一段时间,

  由于边际上的变化是在于宏观政策不断的落地,加上经济的库存周期,基本面数据会改善,所以跟经济相关的行业都会有机会。

  那么这里面,我们就知道,有两个链条跟宏观经济有关。

  一个链条,就是消费,

  还有一个链条,就是投资。

  这里面都会能够找到一些相关的ETF对应。

  相比而言,我们更看好消费类的行业。

  首先,消费类行业它的持续性会更加好。

  比如说,在疫情之前,社会消费零售品总额每一年平均增长9%,

  如果以目前的这个数据跟2019年比,大概增速是4%-5%。

  这就说明消费数据没有回归到正常值。

  随着经济恢复,我们生活恢复正常,消费数据最终应该会恢复到以前的正常值9%。

  其次,从更长的角度来讲,我们也研究过发达国家,人均GDP 1万美元到3万美元这个阶段是消费升级加速的阶段。

  中国现在正好处在这个中间,在1.3万美元。

  所以,无论是短期数据的恢复,还是看长一点消费升级,整个消费类行业,我们说它的基本面,它不会像科技那么爆发式的增长,但是它会比较平稳的恢复。

  所以从这个维度上来讲,消费它有一定的可持续性。

  目前消费类行业整体的估值已经处在一个相对偏低的水平,以公募基金为代表的机构对于消费的配置也不高。

  既然估值不高,配置也不高,说明这个领域不拥挤。

  不拥挤的时候,如果它的基本面又会改善,这里面就会有一些预期差出现,预期就会开始有修复。

  所以我们说,消费类行业这个阶段值得重视一下。

  当然我们讲的消费是广义的消费,

  既包括像餐饮食品,包括旅游,也包括医药,医药是一个更广义的消费。

  这一类,我们认为未来一段时间都值得关注。

  股市机会变多

  问:下半年,在投资上有什么建议?

  荀玉根:我认为,站在这个时间点,展望下半年,甚至于看得更远一点,还是要自我打点气,对未来抱一些希望。

  如果借用今年两会记者提问的时候,领导讲了一句话,叫长风破浪,未来可期。

  今年上半年,中国经济也好,中国股市也好,都经历了一些波折。

  那么下半年,我们估计,随着政策发力,经济数据也好转,股市机会变多。

  所以长风破浪可能是代表上半年,未来可期可能代表下半年。

  所以也祝愿大家在下半年能够把握一些机会。

(来源于:查股网)
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