目前市场三条主线已经十分明显：证券、房地产、消费零售

　　文|张云

　　编辑|郭楠

　　千呼万唤的翻身行情终于在重磅高层会议定调后展开了。

　　小蔡眉飞色舞地向小刀宣布，新的市场主线统称为狮子行情，因为“七月份尾巴你是狮子座”。小刀看着手舞足蹈的小蔡，心想这是又赚钱了啊。

　　小蔡也不藏着掖着，告诉小刀自己最近几周都在看读数一帜的复盘周记，结果真抓住了几次核心票。虽然读数的周复盘偶尔会被人质疑为马后炮，毕竟都是对前一周行情的总结，只跟随不前瞻，但没想到在行情好的时候，这些强势的板块与个股走势居然都能连续，小蔡也因此拿到了不少先手，这次是房地产。

　　上周的市场终于放出量来，伪北向遭遇监管的同时，北向一周净买入了345.06亿元。沪深两市量能也的到改善，尽管7月24日、7月26日、7月27日三个交易日的量能还是与此前无疑，都处于7000亿元附近，但剩下的两个交易日成交额都来到了9000亿元以上的水平。当然这个量能在近期实属难得，对比起之前上万亿的量能来说还是有点少，持续性需要继续观察。

　　大象起舞是放量的关键。小蔡因为老早就关注了房地产行业，跟上行情并不难，即便他是个小韭菜也能看出房地产的龙头股是金科股份（000656.SZ）。

　　另一大权重板块券商则有些出乎意料，情绪发酵的速度太快导致小蔡来不及参与周二的第一波，周五的第二波又因为害怕像第一波那样来得快去得快，最终只好一股脑儿选了大盘券商股。

　　小刀见小蔡跑去买其他的券商股，反问为什么不选龙头太平洋（601099.SH）？小蔡不好意思说自己是反应慢，于是找了个借口说太平洋基本面规模不如龙头券商，经过一轮的财务和行业地位等基本面、逻辑面的筛选，他认为大券商才是行情的龙头。

　　小刀想这两个龙头可不是一种龙头，太平洋是市场龙头，而大盘券商股则是行业龙头。市场走牛的时候，这两种龙头都会上涨，但前一段的电风扇行情中，两种选股策略的结果可就大相径庭了。

　　大象起舞

　　七月前三周的行情几乎是地狱级别，除了胡锡进，大部分股民都难以在行情中找到赚钱机会。月底的高级别会议显然改变了这种情况。

　　会议的主要精神在于：

　　一是延续并增强扩大内需政策力度。要增加居民收入，扩大消费，特别是提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，继续减税降费，多措并举稳定外需；

　　二是货币政策，“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，进一步降准乃至降息可期，结构性政策将主要支持“科技创新、实体经济和中小微企业”等关键领域；

　　三是地产政策，“房住不炒”的提法没有出现，取而代之的是要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，市场持续关注的地产需求侧政策松绑或将有所兑现；

　　四是地方政府债务化解，首次明确提出要“制定实施一揽子化债方案”，地方政府债务问题有望逐步得到解决，但由于地方政府债务情况差异巨大，压实地方主体化债责任仍是主要抓手；

　　五是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，央行将积极使用稳汇率工具箱，人民币汇率单边贬值的情况将明显改善。

　　最后，针对资本市场，会议首次提出要“活跃资本市场，提升投资者信心”。

　　市场的反应是迅速的，房地产与证券行业引领了反弹。

　　（万得市场风格指数周涨跌幅）

　　（上周二十大牛股）

　　（上周二十大熊股）

　　无论是宏观政策，还是微观的行业、个股角度，能接替人工智能市场三条主线已经十分明显：证券、房地产、消费零售。

　　成交量依然是接下来需要重点关注的方面。假如成交量能维持9000亿元附近，则三大主线都有机会；假如成交量不能维持乐观，则主线和个股之间会开始轮动，T+1的交易制度下，这种今天你好、明天我强的行情普通投资者很难赚钱。

　　主线逻辑成色几何

　　首先是房地产。7月24日，高级别会议首次明确“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”。高级别会议定调后，住建部迅速落实会议精神，提出要“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款‘认房不用认贷’等政策措施”，具体落地还需相关部门配合，在“适时调整优化”的大基调下，后续更多的政策调整可期。

　　按照长江证券的分析，后续政策优化空间，主要集中在核心城市。2022年以来全国各地陆续优化需求端政策，累计政策强度已不低，但政策工具箱仍未用足，从住建部提出的优化方向来看仍有空间：

　　（1）首套房首付比例：截至目前，除北京、上海外，首套住房首付比例基本已降至政策框架下限（限购城市、非限购城市分别不低于30%、20%），后续优化路径可能包括以下三方面，1）限购区域调整后首付比例可降至20%，目前青岛、武汉等城市已在执行；2）认定环节优化后，换房可以享受更低的首付比例，主要是四个一线及个别二线城市；3）部分城市普宅标准调整相对滞后，与时俱进后首付比例可相应降低，主要是北京和上海。

　　（2）首套房贷利率：根据贝壳研究院数据，7月一线城市首套房贷平均利率为4.50%，二线和三四线城市均为3.88%，除一线城市外基本已降至框架下限，北京、上海、广州、深圳首套房贷利率加点分别为55/35/0/30BP，理论上分别有75/55/20/50BP的下降空间。

　　（3）改善性住房换购税费减免：住房交易环节涉及金额较大的税种分别为个税、契税和增值税，2022年9月已出台对居民换房予以个税退税优惠，而契税和增值税仍有一定优化空间，尤其是一线城市的非普宅增值税税率和购置二套住房的契税税率相对较高。

　　（4）二套认定标准：截至目前，大多数重点城市已执行“认贷不认房”的央行框架下限，少数二线城市执行“认房不认贷”，只有四个一线城市和少数二线城市仍执行“认房又认贷”，甚至是认贷款记录的最严标准，后续可能迎来结构性优化。

　　（5）其他限制性措施：限购、限售和限价之类的限制性措施，尽管此次住建部并未提及，但各地供需关系确实已发生重大变化，因城施策甚至更精细化的调整也是大势所趋。

　　其次是证券。7月25日，证监会主席易会满进一步指出要“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”，国泰君安认为资本市场政策转向积极。

　　银河证券则分析认为，从会议精神的表述来看，目前经济复苏最大的关键问题是内需不振，而内需不振则聚焦于房地产，因此改善地产经营环境是重中之重。市场表现来看，地产链的行业如钢铁、建材、家电等也跟随房地产的反弹而走好。

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