继美联储7月会议之后，本周迎来欧洲央行及日本央行的7月议息会议。北京时间7月27日晚间，欧洲央行决议加息25个基点，符合市场预期。万得数据显示，当日欧元区STOXX50（欧元）指数上涨2.33%，欧元兑美元1跌至1.10以下。7月28日，日本央行7月会议决议维持基准利率不变， 但收益率区曲线控制（YCC）政策将更有弹性，当日收盘日经225指数下跌0.4%，美元兑日元区间震荡，截至28日下午3点下跌0.3%左右。

　　欧洲央行7月会议决议及拉加德发言重点如下：

　　欧洲央行决定加息25个基点，但会后声明进行了细微的调整，这一调整暗示欧洲央行不再具有再次加息的隐性倾向。欧洲央行同时将最低准备金率设定为0%，意在通过减少欧洲央行必须支付的利息来提高货币政策的效率。欧洲央行行长拉加德表示，下一次议息会议有可能加息，也可能会保持不变，更多要视接下来到9月会议前的经济数据而定，而下次会议如果暂停升息，并不意味着利率已经见顶。拉加德表示，有明显证据表明，紧缩周期正在影响欧洲的融资状况。她也表示在会议上没有讨论除原有的资产购买计划之外的额外资产负债表变动，政策利率是欧洲央行的主要的工具，而降息目前不在讨论范围内。

　　日本央行7月会议决议及植田和男发言重点如下：

　　日本央行决议维持短期政策利率为-0.1%及资产购买计划不变，同时维持10年期国债利率在正负0.5%的区间内波动，但本次会议强调未来将以更大的灵活性引导YCC政策。本次会议公布最新的经济与物价展望，对2023， 2024，2025财年的GDP预测分别为1.3%， 1.2%及1.0%，相比4月调降了今年经济增长的预测值；对2023， 2024，2025财年的核心CPI预测分别为3.2%， 1.7%及1.8%，相比4月调升了今年核心CPI的预测值。

　　日本央行行长植田和男表示，日本和海外的经济和金融市场存在显着的不确定性，维持强有力的货币宽松是适当的。日本央行将继续在收益率曲线控制下，耐心地实施宽松政策，并灵活应对经济活动、物价和金融环境的变化。本次会议定调更灵活地执行YCC政策，因为他认为严格的长期利率限制可能影响债券市场功能和其它金融市场的波动性。植田和男表示，他不认为日本10年期国债利率会涨超1%，但会设定80%的上限作为预防措拖，一旦涨超上限，日本央行将视收益率变动的水平及速度采取适当措施。

　　摩根资产管理认为，欧洲央行本次升息25个基点符合预期，但会后声明的调整以及拉加德的发言均为9月暂停加息留出余地。同时，这也是欧洲央行本轮加息周期以来首次释出暂停升息的讯号，显示通胀走缓及融资紧缩情况均已纳入欧洲央行的政策考虑中。期货市场的最新数据显示，目前市场预期9月份不加息的概率为60%左右，整个下半年再升息的概率也落至50%以下，欧洲央行的升息周期或也开始进入尾声，不过，实际的情况更多还要取决于未来几个月的数据而定。

　　日本6月CPI同比增长3.3%， 核心CPI同比增长4.2%， 均高于日本央行4月的预期，因此央行政策需要进行微调来应对。日本央行7月会议虽维持基准利率及国债收益率曲线控制区间不变，但表明未来将以更大的弹性来运作。更灵活的YCC政策可缩小日本与欧美等成熟市场的利差，有助减轻日币的下行压力，在通胀出现上行风险时也可以更好的应对。

　　美、欧、日三大央行会议之后，一是短期市场不确定性消除，二是中长期趋势更加突显，美、欧央行大概率进入升息周期的尾声阶段，利率债具有较好的投资价值。在权益资产方面，在下次会议之前，市场或更多回归企业盈利基本面，因此我们看好欧股中海外盈收比例较高的跨国企业；日股在今日央行政策微调下一度出现较大跌幅，但市场消化后可以理解此举旨在为未来可能的风险作好准备，跌幅有所收敛。摩根资产管理认为，前期支持日股上涨的因素并未出现重大改变，不过日股长久以来研究覆盖率远低于美股、欧股，宜通过主动管理的甄别，方能获得较佳的投资结果。

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