【方证视点】短线为何弱 中线为何强——0728

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　尽管短线大盘出现了回调走势，但我们对后市观点依旧积极乐观，短期回调充分蓄势，能够更好地为中期上涨行情的走势积蓄动能。

　　盘面分析

　　隔夜美联储宣布加息25个BP，对全球金融市场未形成影响，港股走势强劲，但由于A股存在的技术性因素问题，周四大盘走出了冲高回落走势。最终，大盘以下跌0.20%收盘，创业板下跌0.32%，两市总成交量较前一交易日减少1.54%，这表明市场的结构分化抑制了场外资金流入，场内资金存量博弈，市场“围城”效应不足，市场情绪不高，信心不足。

　　量能略有减少，结构分化加大，蓝筹强于成长，周期强于题材，大市值股强于中小市值股，追高易套，杀跌易损。周四沪深京三市有24家个股涨停，5家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有32家，3家个股10%跌停板，无个股20%跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有13家，有81家个股涨幅超过5%，有91家个股跌幅超过5%。

　　周四机构资金继续加快调仓步伐，当日涨幅居前的为保险、银行、白酒、钢铁、汽车交运等，表现较弱的为传媒娱乐、软件服务、半导体、消费电子、人工智能及券商等。量能难以释放、赚钱效应降低、亏钱效应出现、蓝筹维护指数、题材大幅回落、大盘波动加大、“二八”现象为主，是周四盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘高开高走，盘中一度大幅走高，午后逐步走低，以下跌收盘，并呈价跌量缩态势（沪市价跌量增，深市价跌量缩）。5日线上叉10日线及年线形成金叉，3250点附近反压，30日线支撑，价跌量缩的量价关系，加之周三与周四共同构建的K线组合形态为不规则“揉搓线”，也为“穿头破脚”线，短线盘中还有回调压力，但5日线附近有望获得支撑。

　　分时图技术指标显示，15分钟SKD指标金叉且处于底部，30分钟K线组合为“单针探底”，短线盘中有反弹，但30分钟MACD指标空头强化，60分钟盘中破位运行，短线还有回调要求。

　　上证50价跌量增，中短期均线多头排列，90日线反压，K线组合为“射击之星”，加之价跌量增的量价关系，指数偏离5日线较远，技术上仍严重超买，短线盘中还有回调压力，但回调空间或有限，5日线附近有支撑，支撑后有望再度上行。

　　科创50价跌量缩，5日线失守，10日线反压，价跌量缩的量价关系，短线盘中有回调压力，但再创新低后，30分钟MACD指标将连续底背离，60分钟MACD指标将底背离，短线向下的空间被制约，反弹有望展开。

　　创业板价跌量缩，20日线得而复失，10日线失守，30日线反压，价跌量缩的量价关系，短线盘中有回调压力，但5日线附近有望获得支撑，日线MACD指标金叉，短线盘中回调后，有望再度走出上涨走势。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，继续5日线附近寻支撑，能否回补本周二留下的向上缺口具有不确定性，完全补缺的概率低，部分补缺或有可能，不回补也存在一定的概率，关键是量能能否有效释放，若量能能够有效释放，则回补缺口的概率低，若量能难以有效释放，甚至继续缩量，则不排除部分回补缺口。

　　基本面分析

　　美联储又加息了！周四凌晨美联储宣布上调联邦基金利率25个BP，美联储将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，创22年来新高，符合市场之前的预期，在美联储宣布加息25个BP后，香港金管局也宣布加息25个BP。

　　美联储宣布加息后，之前反弹的美元指数出现了回落走势，美股继续高位运行，美道指甚至还走出了13个交银日连涨的走势，追平了历史最长连涨纪录，此次美联储加息没有对全球金融市场产生影响，意味着美联储此次加息的“靴子”落地后，一次在市场预期之内的加息结束，一轮高强度的加息周期越来越接近尾声。

　　美联储自去年开启加息周期以来，已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点，联邦基金利率也从0%-0.25%上升至5.25%-5.50%，超出了美联储之前设定的5.1%的目标。美联储之所以继续保持紧缩的货币政策，甚至对结束加息及降息不松口，内在原因就是去年至今美国内通胀压力非常大，需求端旺盛、供给端不足是去年至今美经济的特点，即便美联储罕见地高强度加息，美CPI回落的斜率非常缓，这是美联储不得不延长加息周期的原因所在。

　　那么，此次加息后，美联储在9月还会继续加息吗，美联储紧缩的货币政策是否结束了，美元指数是否还会创新低，美联储结束加息后，对全球金融市场产生怎样的影响？我们的观点是：美联储9月是否继续加息，对金融市场影响已“边际效应”递减，继续加息的概率降低，人民币兑美元有望开启升值之旅，A股中长期行情值得期待。

　　其一、此次美联储加息25个BP后，美联储主席鲍威尔表示“未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息”，鲍威尔的表态看似模棱两可，实质上是偏“鸽”的，此次加息是在6月美CPI超预期回落至3.0%后进行的，鲍威尔的表态实质上是为结束加息周期做了准备。

　　我们的观点是，此次加息或许是美联储最后一次加息，即便9月再度加息，也仅是25个BP，美联储年内结束加息是大概率事件，年内虽不会降息，但明年美联储开启降息周期是大概率事件，美联储未来货币政策将转变的预期，是此次美联储加息后美元指数不涨反跌的原因所在。

　　其二、美联储此次加息后，全球金融市场基本没有掀起什么波澜，继续按部就班地在原有的轨道上运行，美元继续呈现回落态势，美股继续保持强势，亚洲股市大幅上涨走势，其中香港恒生指数盘中大涨超3%，盘中更是创出底部低点3563.99点上涨以来的新高，超过20%的涨幅，意味着恒生科技指数进入了技术性牛市，这对A股市场将起到带动与鞭策作用。

　　其三、美联储紧缩的货币政策对全球金融市场可谓“边际效应”递减，甚至市场已开始反方向操作，未来可以关注美联储合适开启降息周期。对于美元指数的未来走势，我们的观点不变，美联储加息到了尾声，明年开启降息周期，没有资金敢于做多美元，美元指数回落的趋势不会改变，未来中期绕其历史中位值98附近震荡是大概率事件。

　　由于美联储加息的周期将结束，美联储降息周期开启可预期，美元指数回落是大势所趋，美元指数的回落将对人民币汇率的稳定起到推动作用，若中国经济未来能够见底回升，将推动人民币兑美元汇率走势中期走强，人民币汇率的中期走强，也将推动A股走出中长期上涨走势，这也就是我们提出当前A股已构筑“三重底”的逻辑之一。

　　隔夜美联储加息，人民币兑美元汇率走强，港股大幅上涨，恒生科技指数突破底部平台压力，向上一个平台挺进，由于周二留下的向上跳空缺口形成的向下引力，3250点附近的技术性压力，大盘偏离5日线较远的技术性超买，加之存量博弈下的量能难以释放，“风口”转变难以形成的共振，周四大盘走出了冲高回落走势，由于K线组合为不规则的“揉搓线”，短线盘中还有回调压力，但周四大盘K线又为“射击之星”，大盘盘中回落后还会走出上涨走势。

　　昨大盘冲高回落，但北上资金继续净流入，净流入34.47亿，其中沪市净流入16.12亿，深市净流入21.36亿，意味着外资看好A股后市行情，还在继续流入A股市场，昨A股冲高回落，除技术性因素外，还有就是存量博弈下的“跷跷板”现象影响，由于政策性因素导致“风口”阶段转换，资金从“中特估”及TMT中流出，转向了顺周期，资金的调仓是周二及周三A股未续强势的原因所在。

　　操作策略

　　尽管短线大盘出现了回调走势，但我们对后市观点依旧积极乐观，短期回调充分蓄势，能够更好地为中期上涨行情的走势积蓄动能。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、建材、新能源、化工、电力设备、环保、交运及低位、低价、低估值的“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

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