【方证视点】技术面回调蓄势 基本面涛声依旧——0727

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　在周二净流入约190亿后，昨北上资金未再大幅净流入，而是小幅净流入，从近日盘口看，机构资金加快了调仓步伐，之前涨幅较高，股价处于高位的部分AI+个股被机构减持，之前股价持续下跌且处于底部的房地产产业链保持相对强势，券商股仍为资金所关注，预示着短线大盘盘中蓄势后，新热点有望带领大盘走出上行走势。

　　盘面分析

　　由于周二大盘大幅上涨，周三市场结构出现了分化，尽管以房地产为代表的周期股及非银股走势强于“中特估”+TMT，但大盘还是走出了小幅回调走势。最终，大盘以下跌0.26%收盘，创业板回落0.08%，两市总成交量较前一交易日减少16.44%，这表明周二大盘上涨过高抑制了场外资金流入步伐，场外资金观望为主，场内资金加快了调仓步伐，市场“围城”效应不足，但情绪较为平稳，信心略显不足。

　　量能有所减少，结构分化较大，大市值股走势强于小市值股，蓝筹强于题材，机构调仓行为较为明显，追高易套，杀跌易损，昨沪深京三市有32家个股涨停，6家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有48家，1家个股10%跌停板，1家个股20%跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有3家，有121家个股涨幅超过5%，有100家个股跌幅超过5%，个股虽跌多涨少，但相差不大。

　　周三机构出现了调仓行为，涨幅居前的为房地产、商贸零售、环保、钢铁、医药、建材、化工等顺周期产业，表现较弱的为互联网、软件服务、文化娱乐、汽车、消费电子、军工、人工智能、通用机械等。量能未能释放、结构分化加大、赚钱效应降低、资金加速调仓、大盘窄幅波动，是周三盘面主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开低走，盘中在前一收盘点位下方窄幅震荡，以小幅下跌收盘，并呈价跌量缩态势。前一交易日收盘点位反压，30日线支撑，价跌量缩的量价关系，加之大盘偏离5日线较远，技术上仍严重超买，K线组合形态为“孕育线”，短线大盘盘中还有回调要求，30日线支撑面临考验，若30日线失守，不排除考验3200点的支撑力度。

　　分时图技术指标显示，若大盘盘中立即冲过周一高点，则15分钟MACD指标及30分钟MACD指标将顶背离，短线盘中向上空间被制约，30分钟MACD指标死叉，50分钟SKD指标死叉，短线盘中有回调压力，但60分钟MACD指标仍多头强化，盘中回调空间或有限。

　　上证50价跌量缩，60日线支撑，但指数偏离5日线较远，技术上严重超买，加之K线组合为高位小“吊颈线”，短有回调压力，但日线MACD指标强势多头态势，也将制约指数盘中回落的空间。

　　科创50价跌量缩，5日线支撑，所有均线空头排列，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有反复，但日线SKD指标底部且金叉，日线MACD指标拐头向上，短线盘中回落的空间有限，技术上存在反弹要求。

　　创业板价跌量缩，收盘继续站在10日线之上，20日线反压，价跌量缩的量价关系，短线盘中有反复，但日线MACD指标金叉，SKD指标多头强化，盘中反复后，有望继续走出上涨走势。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，能否回补或部分回补周二留下的缺口，有一定的不确定性，但短期内大盘难以立即大幅走强，3250点下方蓄势来消化短期获利盘，并修复因情绪改变的技术指标，有利于大盘后市运行，短调不改变大盘震荡上行走势，决定大盘上行斜率的仍是量能，无论涨跌，量能释放是大盘能否快速走出底部的关键。

　　基本面分析

　　周三A股市场未续强势，而是走出了缩量整理走势，除房地产、建材等周期性产业外，周二强势板块走弱，今年以来一直引领A股前行的“中特估”及TMT也未能继续走强，在一定程度上影响了周三市场信心，相反周二走势相对较弱的医药、环保、化工等板块，周三表现却较好，成为市场少有的“亮点”。

　　那么，受重大利好消息刺激，周二大盘高开高走，大幅上涨，市场各板块全面走强，两市量能也得到了有效释放，周三A股为什么未能再续强势，而是走出了小幅震荡整理走势，难道A股只有“一日游”行情吗，A股所具有的是短期行情，还是中期行情，A股能否继续再起升势，大盘能否走出底部突破的走势，“风口”是否彻底转向顺周期，还是延续着今年以来的“中特估”+TMT的“双主线”？这是市场关心的问题，我们的观点是：

　　其一、中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这与2018年10月31日中央政治局会议上提出的“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”还是有所不同，当年市场低迷原因就是中小企业因高杠杆而“暴雷”，政策的着力点是为中小企业“纾困”，在“加强制度建设”的前提下，激发资本市场活力，随之而来的就是设立科创板并试点注册制，一级市场推动二级市场发展的政策，对2019年伊始的A股大幅上涨行情起到了强有力的推动作用。

　　此次中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，是在资本市场全面注册制落地，制度建设基本完善，A股市场由成长转向成熟的过程中提出的，强调的是“提振投资者信心”，“信心”是“活跃”的关键，二级市场投资者信心大增，二级市场就能够真正地活跃，活跃的二级市场一定能够带动一级市场活跃。所以，此次中央政治局会议所提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”，对于A股市场而言，不是短期脉冲式行情，而是中长期震荡上行的慢牛行情。

　　其二、中央政治局会议所提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”，鼓舞了二级市场投资者信心，周二大盘走出了高开高走的大幅上涨行情，盘中留下一个22.73个点的向上跳空缺口，大盘在技术上也出现了超买态势，这个缺口对大盘形成向下引力，加之短线获利盘的获利回吐，政策推动的市场“风格”阶段转换，抑制了大盘进一步上行空间，以窄幅震荡的方式清洗盘面，可以为A股后市运行创造有利的技术条件。

　　至于周二大盘盘中缺口是否能够被回补，这是市场关心的问题，那就要看这个缺口性质是转折性缺口，还仅是情绪缺口，转折性缺口就不回补，如2008年11月10日留下的22.08个点向上跳空缺口，是四万亿投资政策推动的，是转折性缺口，至今也未回补，但2020年7月3日及7月6日留下的缺口，缺口性质为情绪性缺口，时隔16个月，还是得到了回补。

　　2020年6月1日大盘留下16.58个点的向上跳空缺口，创业板注册制落实留下的，该缺口的性质既有政策性因素，也有市场底部因素，时隔18个月仅回补了一半。我们认为，本周二大盘留下的缺口，既有政策性因素，也有情绪性因素，经济、汇率及市场“三重底”构筑的转折性因素，该缺口可以不回补，也可以回补，但即便回补，也仅为部分回补，不会全部回补，与2020年6月1日留下的缺口或有异曲同工之处。

　　其三、对于“风口”转换问题，我们的观点不变，“风口”有阶段的，也有中期的，阶段的“风口”转换是政策推动的，是外力，非内生式的，中期“风口”是由经济周期或科技革命所推动的，是内生式的，非政策的外力推动。

　　近期房地产及传统消费股股价上行，既有技术性的超跌反弹，也有政策变动让市场对它们股价走势有了期许，但我们要强调的是，围绕房地产的经济周期已结束，相当长一段时期内产业内生动力不足，房地产经济周期的调整是中周期，产业有反弹、无反转，相关板块股价的上涨是政策推动的，是阶段性的，并非中期的。

　　近期科技股走势相对较弱，主要原因是存在技术性的获利回吐，叠加存量博弈下的顺周期与科技之间的“跷跷板”现象所致，在顺周期走强的环境下，科技股表现相对弱势在所难免，但以TMT为代表的AI+行情是内生式的，是科技大潮推动的，是中国经济转型的方向，是中国经济周期3.0时代+全球工业革命3.0时代+全球计算机3.0时代的“共振”，企业是自发投入其中的，并非政策推动的，AI+的行情不是阶段的，是中长期的。

　　昨大盘未续强势，而是出现了回调走势，周二强势的板块除房地产外，其余或多或少地出现了回调走势，回调的内在原因就是周一大盘涨幅过高，短线资金存在获利回吐要求，盘口特征为技术性洗盘过程，K线组合形态为高位“孕育线”，意味着大盘在技术上还有回调要求，理论上缺口上沿附近的支撑面临考验，但大盘回调蓄势是技术性的，在市场基本面向好的大环境下，大盘走出底部并走出中期上涨行情势在必行。

　　操作策略

　　在周二净流入约190亿后，昨北上资金未再大幅净流入，而是小幅净流入，从近日盘口看，机构资金加快了调仓步伐，之前涨幅较高，股价处于高位的部分AI+个股被机构减持，之前股价持续下跌且处于底部的房地产产业链保持相对强势，券商股仍为资金所关注，预示着短线大盘盘中蓄势后，新热点有望带领大盘走出上行走势。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、建材、新能源、智能制造、电力设备、环保、交运及低位、低价、低估值的“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

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