来源：少数派投资

　　毫无疑问，近2年投资者们对宏观经济的担忧，是压制资本市场表现的核心原因之一。房地产、人口、就业和中美贸易等内外压力，似乎暗示着一个艰难的未来。辜朝明的资产负债表衰退，也成为当下经济的热门议题，似乎中国很可能走向类似日本的衰退之路。

　　尤瓦尔·赫拉利说过，历史是一个二级混沌系统，即会随着预测而改变。当人们预测未来可能发生资产负债表衰退时，政策如果做出相应的应对，那么未来也很有可能和大家预期的并不一样。此外，日本发生资产负债表衰退时的情况和中国有很多不同之处，比如政府负债率、政策空间、人均GDP等等。

　　股市是一个二级混沌系统，因为也是主要由人参与的领域。当大部分人都对未来悲观时，会将其反应在当下的股价上；反之亦然。

　　霍华德·马克思的橡树资本有6条投资信条，其中一条就是“我们的投资决策不基于宏观预测”，因为没有人的宏观预测能做得足够好以至于能够用于投资。他在4次市场转折点时刻写的文章都在未来验证了其正确性，但是里边没有包含预测，而是因为这几次转折点都是市场处于情绪极度悲观/乐观情况，所以不难判断其蕴含的极佳机会/巨大风险。

　　A股和港股的主要指数，在经历了1年半-2年半的下跌后，部分已经处于历史较低分位，一些之前热门、明显高估的行业和个股下跌的尤其惨烈，性价比明显提升。

　　但是整体而言，目前全A的PE-TTM中位数是26.6倍、PB中位数2.6倍，许多股票仍然处于较合理估值、并没有明显低估，需要自下而上挖掘个股低估的机会。

　　2021年以前上市的港股中，2021年2月16日以来的涨幅中位数在-25.4%，目前全部港股的PB中位数是0.62倍。毫无疑问，即使对未来整体经济比较悲观，现在也是较好投资时机。

　　宏观经济变量多且复杂、难以预测，而我们投资者能做的，就是积极把握当下的机会。因为最终决定投资回报的，是企业的价值和付出的价格。

　　而无论市场情绪高亢或低迷，牛市或是熊市，总会存在一些低效的地方、低估的机会，蕴含着较好的潜在投资回报率。

　　当市场情绪低迷的时候，投资机会也会更多些。

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