【方证视点】降息鼓舞士气 A股走出盘局——0616

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　本月20日央行下调LPR约10个BP将是大概率事件，随着美联储加息周期的结束，国内货币政策继续保持相对的宽松态势，“降息”或“降准”还在路上，A股市场中长期震荡盘升的上涨行情将得到强化，结构行情也将层出不穷。

　　盘面分析

　　周四央行下调MLF利率10个BP，市场信心得到大幅提振，两市量能继续处于万亿之上，大盘也走出放量上涨的走势。最终，大盘以上涨0.74%收盘，创业板上涨3.44%，两市成交量较前一日增加7.17%，量能的持续释放说明了场外资金正跑步入场，市场风险偏好明显提振，情绪明显回升，信心迎来恢复。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有40家个股涨停，其中有5家个股20%涨停，有63家个股涨幅在10%涨停板之上，有10家个股跌幅在10%以上，其中有4家个股跌停，涨幅超过5%个股有258家，跌幅超过5%的个股79家。表现稍好的为电源设备、光伏、储能、新能源、动力电池、餐饮旅游、工业机械、发电设备等，表现稍弱的为教育、ChatGPT、软件、数字政府、数据安全、算力等，降息的刺激之下，新能源板块迎来大爆发，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材炒作火热，风格开始转换，大盘放量上行，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘高开之后盘中一度在前一收盘点位上方窄幅震荡，午后加速上行，最终以最高点收盘，并呈价涨量增的态势。5日均线失而复得，10日线支撑，30日线反压，半年线收复，价涨量增的量价关系，价格重心的上移，量能的释放，日线MACD指标继续多头强化，短线大盘还将继续冲高，有望挑战60日线及90日线附近的压力。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标及SKD指标多头强化，30分钟MACD指标多头强化，短线盘中还将继续冲高，但60分钟SKD指标连续顶背离，短线盘中震荡也将加大。

　　上证50价涨量增，5日线支撑、20日线收复，价涨量增的量价关系，加之MACD指标多头强化，短线指数有望挑战2600点上方的压力，能否站稳在2600点之上，量能能否继续释放是关键。

　　科创50价跌量增，5日、10日、20日、30日线失而复得，半年线支撑，年线失守，价跌量增的量价关系，短线盘中有回调压力，但日线MACD指标多头强化，也将抑制指数盘中回调空间。

　　创业板价涨量增，5日线、10日线支撑，20日线、30日线收复，价涨量增的量价关系，日线MACD指标金叉且多头强化，5日线上叉10日线形成金叉，短线还将继续冲高，挑战2250点至2300点之间的平台压力。

　　综合技术分析，我们认为，两市量能连续两个交易日站在万亿之上，意味着有场外资金流入，市场交投较为活跃，价格重心加速上移，大盘有走出盘局的态势，若量能继续释放，则大盘有望继续上行，且上行的斜率较大，若量能未能有效释放，则大盘绕半年线震荡运行，但走出盘局的概率依旧较大。

　　基本面分析

　　降息了！昨央行在MLF续作中，下调了MLF利率10个BP，同时进行了2370亿MLF续作，当日有2000亿MLF到期，意味着央行在此次MLF续作中释放了370亿中长期流动性。2022年8月15日和2022年1月17日，央行在MLF续作中分别调降了MLF利率10个BP，此次央行下调一年期MLF利率10个BP，为时隔10个月来首次调降。

　　此次央行对5月到期的MLF续作，下调了MLF利率10个BP，达到了“降息”目的，通过超额续作方式，也达到了保持流动性相对稳定的目的，在货币政策释放方式上为“价跌量增”，由于央行下调了MLF利率，那么本月20日央行会如何调整一年期、五年期的LPR，市场已开始密切关注。

　　“降息”已成为5月以来市场出现频率较高的一个词汇，今年4月底国内金融机构就开启了“降息”之旅：

　　1）今年4月底至5月中旬，多家商业银行下调协议存款利率及通知存款利率，其中通知存款利率下调50—55个BP；

　　2）今年6月初，多家大型商业银行宣布自6月8日起，活期存款挂牌利率调降5个BP至0.2%，2年期存款挂牌利率下调10个BP至2.05%，3年期和5年期存款挂牌利率均下调15个BP分别至2.45%和2.5%，商业银行开启了正式“降息”；

　　3）今年6月13日央行下调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜SLF利率下调10个BP至2.75%，7天期SLF利率下调10个BP至2.9%，1月期SLF利率下调10个BP至3.25%，同时还下调逆回购利率，7天期逆回购中标利率下调10个BP至1.9%，这是10个月来央行首次下调短期政策利率，为接下来下调MLF利率及LPR做准备。

　　4）今年6月15日，央行通过MLF续作的方式，下调一年期MLF利率10个BP，预计本月20日，央行有望下调一年期及五年期的LPR约5—10个BP。

　　从金融机构此次“降息”的进程看，本轮国内金融机构“降息”方式与以往不同，未如以往的一步到位式，而是采取了“循序渐进、层层深入”的方式，即“先结构、后系统，先存款、后贷款”，可谓“稳扎稳打、步步为营”。

　　本轮金融机构“降息”之所以采取“循序渐进、层层深入”的方式进行，因为在当前内外大环境下，“降息”不但对经济有影响，对居民及企业储蓄有影响，对金融机构经营业绩有影响，对人民币汇率及外汇储备有影响，对A股市场系统性及结构性行情有影响，如何权衡降息给各方面带来的影响，将“降息”的正面影响最大化，将“降息”的负面影响降至最低，是此次“降息”的目的，也就是为什么此次“降息”要“稳扎稳打、步步为营”的原因所在。

　　当前的内在环境，国内经济处于弱复苏态势，结构性下行压力依旧较大，“资产荒”带来“投资荒”，尤其是楼市的持续低迷，A股的持续徘徊走势，居民投资的意愿较低，对无风险收益率的追求，居民储蓄规模不断增加，由于需求端压力较大，“投资荒”又让实体经济对信贷的需求降低，商业银行负债端压力增大，“降息”能够刺激需求、拉动投资，起到稳增长作用，推动经济加速转型，同时防范金融风险，化解潜在的风险。

　　当前的外在环境，美联储尽管还未结束加息周期，7月有望继续加息，但美联储6月份的暂停加息，给了国内“降息”创造了时机，缓解了因“降息”造成人民币汇率压力及外汇储备压力，这是为什么6月15日央行下调了MLF利率，但由于美元持续走低，人民币兑美元并未因MLF利率降低而走低，相反还出现了一定幅度的上涨走势，这也就是为什么6月15日央行下调MLF利率，北上资金反而大幅净流入92.01亿的原因所在。

　　央行下调MLF利率时间点的选择，是通过之前的“循序渐进”式“降息”的必然结果，可谓占尽了“天时、地利、人和”，化解了市场各方的担忧，鼓舞了市场信心，这也就是为什么昨A股市场走出强劲上涨的原因所在，大盘以价涨量增的态势站在了半年线之上，持续低迷的新能源走出了罕见的大幅上涨走势，与经济相关性较高的行业也走出了反弹走势，大盘价格重心继续上移，短线大盘还将继续上行，挑战3300点附近的压力，量能能否继续保持在万亿，将决定大盘上行的斜率与幅度。

　　操作策略

　　我们认为，本月20日央行下调LPR约10个BP将是大概率事件，随着美联储加息周期的结束，国内货币政策继续保持相对的宽松态势，“降息”或“降准”还在路上，A股市场中长期震荡盘升的上涨行情将得到强化，结构行情也将层出不穷。操作上，关注量能的变化，若量能继续得到释放，逢低关注券商、“国字号”股、TMT强势股、新能源强势股、公用事业、医疗信息化、军工及近期超跌底部股，若量能难以有效释放，则观望为主，回避退市风险股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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