【方证视点】政策有空间 A股有方向——0613

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　外资近期在A股持续性的区间震荡行情中，其操作风格也较为谨慎，净流入或净流出的幅度都较低，在市场风险偏好处于低位的情况下，外资或将继续处于当前快进快出的操作风格中。

　　盘面分析

　　受贷款端“降息”预期提升影响，周一大金融板块明显走弱，午后在汽车板块的拉升下收复了当日部分失地。最终，大盘以下跌0.08%收盘，创业板上涨0.44%，两市总成交量较前一交易日减少2.45%，量能的萎缩之下，说明空方杀跌动力也不足，继续回落的空间有限，情绪有所回落，信心亟需提振。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有61家个股涨停，其中有7家个股20%涨停，有73家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌幅在10%以上，其中有2家个股跌停，涨幅超过5%个股有274家，跌幅超过5%的个股64家。表现稍好的为汽车、教育、白酒、家电、工业机械等，表现稍弱的为电力、电信、医药、大基建、大金融等，赚钱效应减少，亏钱效应增加，权重拖累指数，杀跌动力不足，大盘仍在企稳，是周一盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周一大盘绕前一收盘点位反复震荡运行，尾盘以小幅下跌收盘，并呈价跌量缩的态势。5日线、10日线及年线对大盘形成支撑，20日线得而复失，K线组合为“阳”十字星，价跌量缩的量价关系，市场空方杀跌动力不足，日线MACD指标及SKD指标多头强化，短线大盘有望重新冲高，继续挑战半年线附近压力。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标及SKD指标顶背离且即将死叉，30分钟SKD指标顶背离且死叉，60分钟SKD指标死叉，短线大盘还有回调压力，但60分钟MACD指标继续多头强化，短线大盘盘中回调的空间或有限。

　　上证50价跌量增，5日线失而复得，10日线支撑，价跌量增的量价关系加之K线组合的“穿头破脚线”，短线盘中还有回调压力，但日线MACD指标金叉，盘中回调的空间有限。

　　科创50价跌量缩，5日线支撑，20日线反压，半年线失守，K线组合形态为“孕育线”，技术上存在着方向选择要求，由于日线SKD指标金叉，短线向上概率大于向下的概率。

　　创业板价涨量缩，所有均线空头排列，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中有回调要求，日线SKD指标金叉，抑制短线回调空间，指数盘中震荡幅度或将加大。

　　综合技术分析，我们认为，由于量能难以有效释放，短线大盘反弹的动力不足，技术上形态也制约了大盘盘中回落的空间，在量能难以有效释放的环境下，大盘上有压力，下有支撑，若量能继续萎缩，则大盘在年线与半年线之间窄幅震荡整理，若量能能够有效释放，则大盘才能够走出像样的上涨走势。

　　基本面分析

　　2023年6月9日，国家统计局公布了5月份的通胀数据：5月份居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.2%，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，环比下降0.9%。

　　从数据来看，5月CPI同比增速较上月回升0.1个百分点至0.2，市场预期值0.3，弱于市场预期，环比下降0.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点，核心CPI同比涨幅回落0.1个百分点，环比持平。

　　具体来看，5月CPI指数食品项环比下降0.7%，降幅较上月缩窄0.3%，同比涨幅1.0%，涨幅较上月回升0.6%。食品中，由于市场供应较为充足，虾蟹类、鲜菜、猪肉、鸡蛋和鲜果价格分别环比下降3.5%、3.4%、2.0%、1.6%和0.3%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI环比总降幅六成多。同比来看，食品项商品价格基本都出现了回落，猪肉价格由上月上涨4.0%转为下降3.2%，短期来看猪肉价格在需求端疲软的影响下，拐点仍未显现，但在收储预期之下，猪肉价格继续回落的空间也将有限。

　　非食品价格环比下降0.1%，同比较上月回落0.2个百分点至-0.1%。具体来看，五一假期后出行需求回落，飞机票和交通工具租赁费价格均环比回落了7.2%；同比来看，非食品价格同比持平，其中工业消费品价格下降1.7%，降幅扩大0.2个百分点，其中汽油、燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降11.3%、5.1%和3.3%。

　　从当前来看，食品项依旧是当前CPI低位运行的主要拖累，此外在假期出游高峰过后，旅游出行需求明显回落，叠加车企降价促销及国内油价下降等因素的影响，CPI仍在低位运行。

　　受国内外市场需求偏弱以及国际大宗商品价格下行影响，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。具体来看，5月PPI环比下降0.9%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，生活资料价格下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点；生产资料价格下降1.2%，降幅扩大0.6个百分点，三大工业拖累均明显，采掘、原材料和加工工业降幅分别扩大1.4、0.7和0.5个百分点。

　　分行业来看，受国际原油、主要有色金属价格下行影响，带动化学原料及制品、有色采选、有色冶炼等相关行业价格分别环比下降2.1%、2%、1%、1.1%；此外在国内外工业品需求总体仍偏弱的情况下，原油链、黑色链等价格回落明显。

　　在对进出口数据分析时我们就指明，当前外需的回落趋势难以改变的情况下，出口的韧性还将面临较大考验，而周五的CPI及PPI数据则说明了当前内需端的同样偏弱，在需求端仍未出现明显提振迹象叠加去年同期基数效应的影响下，后续CPI价格或仍将保持低位运行态势，但这也同样说明了，政策的释放预期仍在提升，对于资本市场而言，在CPI及PPI指数仍在筑底的过程中，大盘也在震荡蓄势的过程中，充分蓄势整理后，才能积累足够的力量突破前期高点压力。

　　从周一的盘口来看，大金融板块在本月有望下调贷款利率的预期下，明显走弱，这说明当前市场对于政策释放预期的博弈越来越明显，而在靴子尚未落地之前，市场风险偏好或难以迎来显著回升，以时间换空间，区间震荡的蓄势整理或是短期大盘主要的运行态势。

　　操作策略

　　昨北上净流出29.30亿，其中沪市净流出37.46亿，深市净流入8.17亿，外资近期在A股持续性的区间震荡行情中，其操作风格也较为谨慎，净流入或净流出的幅度都较低，在市场风险偏好处于低位的情况下，外资或将继续处于当前快进快出的操作风格中。操作上，继续关注两市总成交量的变化，无论涨跌，若放量，则逢低关注“国字号”股、TMT强势股、公用事业、医疗信息化、“AI+制造”、 “AI+军工”及近一段时期以来的超跌股，若两市总成交量仍难以释放，则继续多看少动、观望为主，回避退市风险股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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