【方证视点】内外因素改善 大盘稳步上行——0605

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　不以涨喜，不以跌悲，尽管受内外短期因素影响，A股短期波动在所难免，在认清经济已周期变化之际，在积极把握结构行情主线之时，调整好持仓结构后，耐心持股，或许是应对当前市场环境的较好投资策略。

　　盘面分析

　　周一大盘迎来进入6月后的“三连阳”，在文化传媒板块的继续强势之下，大盘以微幅上涨报收。最终，大盘以上涨0.07%收盘，创业板下跌1.39%，两市总成交量较前一交易日减少7.11%，量能仍未释放，说明场外资金仍有观望情绪，情绪有所回升，信心仍需提振。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有44家个股涨停，其中有5家个股20%涨停，有48家个股涨幅在10%涨停板之上，有5家个股跌幅在10%以上，其中有3家个股跌停，涨幅超过5%个股有186家，跌幅超过5%的个股37家。表现稍好的为文化传媒、互联网、网游、教育、医药、旅游出行等，表现稍弱的为贵金属、发电设备、饮料、光伏、白酒等，文化传媒板块继续领涨，但在白酒、光伏等板块的拖累下，大盘维持区间震荡走势，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，题材炒作依旧，大盘区间震荡，等待量能释放，是周一盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周一大盘高开后绕前一交易日的收盘点位窄幅震荡运行，尾盘以微幅上涨收盘，并呈价涨量缩的态势。5日线、10日线支撑，半年线反压，日线MACD指标即将金叉，日线SKD指标多头强化，短线盘中还有继续上涨要求，但价涨量缩的量价关系，制约了盘中上涨空间

　　分时图技术指标显示，15分钟SKD指标金叉，短线盘中仍有上涨要求，但60分钟SKD指标死叉，60分钟K线组合为“三角形整理”，大盘当前向上有压力，向下有支撑的态势仍在持续。

　　上证50价跌量缩，5日线支撑，10日线反压，k线组合为“孕育线”，短线盘中有回调压力。

　　科创50价跌量增，5日线，30日线支撑，60日线得而复失，价跌量增的量价关系，短线盘中有回调压力，加之日线SKD指标即将死叉，短线盘中有回调压力。

　　创业板价跌量缩，5日线，10日线失守，日线MACD指标重新空头强化，短线盘中还有回调压力，但日线MACD指标仍处于连续底背离的态势，短线回调空间有限。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘上有缺口引力，下有技术性支撑，盘中震荡运行的概率较大，能否重启升势，量能能否释放是关键，若量能有效释放，则大盘在回补缺口后将继续上行，若量能难以释放，则大盘继续在缺口下方震荡蓄势。

　　基本面分析

　　上周，全球各主要经济体汇率市场走出了大幅波动走势，美元指数在高位走出了大幅波动走势，走出了先抑后扬走势，美元指数整数关口104失而复得，与之相对应的是，美元兑人民币汇率走势则在高位大幅震荡，上周五盘中更是走出了深“V”型走势，美元兑人民币汇率1：7.10关口失而复得，欧元兑美元走出冲高回落走势，低位围绕着1.07：1大幅波动， 美元兑日元高位大幅震荡，盘中一度收复1：140关口，英镑兑美元走出先扬后抑走势，围绕着1：1.25关口大幅震荡。

　　尽管美元指数大幅回升，走出先抑后扬走势，且盘中波动较大，但上周美股及全球主要经济体股市皆走出了大幅上涨走势，全球高风险市场价格走出了与美元同步上行走势，意味着高风险市场的风险偏好并未因美元强势而降低，相反却相向而行，甚至有部分发达经济股市创出了历史新高，与美货币政策息息相关的美纳指更是走势强劲，预示着市场对美联储的货币政策预期在改善。

　　我们认为，全球各主要经济体汇率市场之所以出现大幅波动走势，内在原因就是美政府债务上限问题得到解决，美经济数据继续保持强劲态势，给未来美联储货币政策的实施带来较大的不确定性。当前，市场有一个观点，那就是美联储跳跃式加息，即6月美联储会暂停加息，但7月有望再度加息，持这一观点的也有美联储官员，内在逻辑就是美联储的货币政策正在进入了“观察期”。

　　那么，该如何看待近期美元指数保持相对强势，人民币兑美元汇率大幅波动的问题，人民币兑美元汇率会不会存在进一步的贬值压力？汇率问题不但左右着全球金融市场的风险偏好，也将在一定程度上影响着A股走势，以及A股的结构行情。

　　近期，美元之所以能够保持相对强势，内在原因就是尽管美CPI继续呈现回落态势，但美就业数据远好于市场预期，尤其是美服务业就业缺口依旧较大，预示着美消费的需求端较为旺盛，但供给端仍处于不足态势，这是美核心CPI居高难下或回落较为缓慢的原因所在，美失业率虽从3.4%反弹至3.7%，但对照美失业率的历史绝对值看，仍处于低位徘徊，加之美政府又解决了债务上限问题，这就给了美联储在货币政策实施上一定的底气，也给了美联储货币政策一定的可腾挪空间，这更是美联储在未来货币政策实施上存在较大的不确定性原因所在。

　　近期，人民币兑美元走势之所以也出现较大波动走势，原因有二，其一就是受美联储货币政策不确定性影响，美元指数在高位大幅震荡，美元指数的大幅波动不但扰动了全球主要经济体汇率市场走势，也扰动了人民币兑美元汇率走势，其二就是5月PMI数据不及预期，做为经济先行指标，PMI的持续回落，预示着国内经济仍处于弱复苏态势，这在一定程度上也影响了人民币兑美元走势。

　　由于上述两大因素，人民币兑美元汇率短期内难以形成强势，国内资产价格承压也就在所难免，尽管国内经济处于弱复苏态势，但国内货币政策较为平稳，国内经济继续处于缓慢回升态势中，抑制了人民币兑美元汇率的回落空间，在一定程度上稳定了国内资产价格预期，这也就是A股市场一直在3200点附近震荡徘徊，走势上形成上下两难态势的原因所在。

　　从近期的美元走势上看，以及今年美元走势规律上看，再叠加美联储未来货币政策从加息转向降息是大势所趋，美元指数进一步上行的空间有限，绕104附近震荡是大概率事件，国内经济处在复苏态势中，5月经济及金融数据有望好于4月，只要银行存款利率不发生大的变动，只要MLF利率及LPR保持稳定，人民币兑美元汇率进一步贬值空间将十分有限，国内资产价格走势也就会从波动转向平稳，A股上行空间也就会远大于下行空间。

　　尽管昨传统消费、保险、新能源走弱拖累大盘，但在银行、传媒娱乐、互联网走强带领下，大盘盘中运行较为平稳，未出现大的波动，如我们所预期，大盘盘中部分回补了5月24日留下的向下跳空缺口（还有2.06个的缺口未能回补），大盘的价格重心小幅上移，但半年线对大盘形成技术性反压，两市成交量也未能有效释放，量能不足，市场交投清淡，市场多空双方动力都不足，短线大盘盘中还将震荡运行为主，除非量能能够重新有效释放，否则半年线反压继续存在。

　　当前，尽管内外因素短期仍扰动A股走势，短线大盘难以走出波澜壮阔的上涨走势，但外在因素中期在改善，内在因素中期在向好，A股中长期震荡盘升的趋势不会改变，缓慢震荡上行，以时间换空间，将是A股运行的主要态势，结构行情将此起彼伏，在行情主线仍为“中特估”+“AI+”之际，热点轮动，高抛低吸，还是A股盘口的主要特征。

　　操作策略

　　不以涨喜，不以跌悲，尽管受内外短期因素影响，A股短期波动在所难免，在认清经济已周期变化之际，在积极把握结构行情主线之时，调整好持仓结构后，耐心持股，或许是应对当前市场环境的较好投资策略。操作上，轻指数、重个股，逢低关注“国字号”股、TMT强势股、公用事业、“AI+军工”、“AI+医疗”、“AI+制造”及近一段时期以来的超跌股，回避退市风险股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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