来源：中国基金报 

　　周五！大涨！

　　6月2日，A股以强势反弹结束本周的交易，整体全面上行，几乎所有主流指数都收涨。沪指高开高走，深成指、创业板指涨超1%。总体来看，个股涨多跌少，两市超3300股处于上涨状态。市场交易热情一般，单日成交额维持在9400亿元左右，北向资金大幅净流入85.34亿元。

　　地产板块在政策预期渐起的背景下震荡走高，并带动建材、家电等房地产下游产业链集体上行，锂电等新能源赛道股全线回暖。

　　港股市场也表现抢眼，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别上涨4.02%、5.33%、4.53%。行业板块方面，资讯科技、原材料、非必须消费等行业涨幅居前。

　　此次突然全面反弹究竟是什么原因导致？后续还有上涨动力么？哪些方向值得重点关注？中国基金报记者第一时间联系包括富国基金、博时基金、汇添富基金、招商基金、华泰柏瑞基金、创金合信基金、长城基金、新华基金、格林基金、恒生前海基金等10多家基金公司，这些公司认为，政策预期增强、美国债务问题缓解等成为市场大涨的主要原因。

　　谈及后市，多数公司认为，由于悲观情绪已充分得到反映，市场或更易受经济或政策边际变化的提振。当前位置对于A股市场可以保持乐观，建议关注逢低配置的机会。随着半导体周期探底与消费电子潜在更新，TMT仍是年内重要方向，AI+概念不容忽视。随着国债利率走低，高股息红利方向的吸引力逐步增强，具备估值修复潜力。此外，目前港股市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场向上的趋势尚未结束。

　　多因素造成今日强势反弹

　　谈及今日市场强势反弹，多家基金公司认为，由于悲观情绪已充分得到反映，市场或更易受经济或政策边际变化的提振，当前位置对于A股和港股市场均可以保持乐观。

　　汇添富基金表示，今日市场全面反弹，整体收涨。主要原因如下：

　　一是《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对15个签约国全面生效，有力提振市场情绪。2023年6月2日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对菲律宾正式生效，标志着RCEP对东盟10国和澳大利亚、中国、日本、韩国、新西兰等15个签署国全面生效。RCEP区域总人口、GDP总值、货物贸易金额均占全球比重约30%，RECP的全面生效将为我国增加跨境贸易与跨境投资提供助力。

　　二是美国债务上限法案投票通过，隔夜美股普涨，其中中概股涨幅明显。当地时间6月1日，美国国会参议院投票通过债务上限法案，受此影响美股昨夜上涨，同时中概股在2月以来的连续下跌后迎来明显反弹，对今日A股风险偏好也构成一定提振。

　　三是地方出台刚性与改善性住房支持政策，地产链今日领涨。青岛市住房和城乡建设局等多部门1日联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。其中提出，支持刚性和改善性住房需求。新建商品房出售条件由网签满5年变更为网签满3年，取证满2年。在居民信贷回落，房企投资拿地偏弱的背景下，地方政府出台刚性住房支持政策，一定程度上改善相关板块悲观预期，今日家电、建材、地产涨幅领先。

　　四是北向资金今日大幅净流入85.34亿元。今日，北向资金全天净流入85.34亿元，其中沪股通净流入31.30亿元，深股通净流入54.04亿元。

　　创金合信基金表示，5月投资者情绪指数呈现单边下滑趋势，随着4月一系列经济数据披露，对经济走弱的担忧愈演愈烈。不过，经过前期下跌的发泄，市场已经得到相对充分的反应，近期对政策的预期越来越强，有望逐步带动市场好转。

　　某银行系基金公司表示，今日港股和A股出现明显反弹。首先，外围有缓解，昨日夜间的中概股已经开始上涨，背后是美国PMI数据比较差，数据公布后美债利率比较明显回落。美债其实定价了一部分进一步加息，而联储其实有官员在昨晚表述是说不再加息。美元美债的边际变化，同时外资最近流出幅度很大，所以出现一定的海外流动性回补。在流动性层面改善了国内股市，尤其在港股上更明显。国内经济来看，今日地产政策预期开始走强，有些传言，我们很难有信息优势。但是现在无论是ERP（股票估值指标），还是国内经济数据位置（PMI、工业增加值等都是历史很低的区间），赔率都还不错。两方面的边际变化推动今天的行情。

　　北方某基金公司表示，A 股三大指数集体高开，随后整体维持高位震荡走势。大消费、新能源、地产产业链等方向均呈现涨势。北向资金大幅净流入。由于悲观情绪已充分得到反映、且海外美债风险得到缓解，市场或更易受经济或政策边际变化的提振。

　　华泰柏瑞表示，5月制造业PMI表现偏弱。短期多数中游行业开工率有所企稳，但库存去化与房建开工乏力的负面影响仍存。从分项看，需求端新订单与新出口订单下降，引起企业主动去库存，缩减生产与采购以匹配需求调整，企业生产活动预期好于2022年下半年水平，也侧面显示更多是对于疫后预期的修正。从各类经济部门来看，5月中游工业部门偏低迷，基建、出口、房建对应的沥青、江浙织机、螺纹钢开工率均处低位震荡；下游汽车消费略有修复，但消费品价格运行偏低迷；4月越南出口同比-4.7%相较前2个月明显收窄，叠加国内运价小幅下行企稳，结合一带一路出口可能仍然保持正增长。

　　美联储放风催化贵金属走强。在美国债务上限问题有惊无险后，本周美联储哈克表示是时候在一次美联储会议上对加息按下暂停键了。他认为美联储的利率水平已经接近限制性区间，可以维持利率不变，让货币政策发挥作用。5月美国ISM制造业PMI录得46.9继续放缓，受此影响美债利率短线下行，催化了贵金属价格反弹走强。

　　格林基金权益部梁亚辉表示，今日A股大涨主要是由地产链和新能源链拉动。宏观层面上讲，美联储加息预期减弱，对股市构成利好；同时经济转弱，市场预期有稳增长利好政策出台；地产链大涨一方面是经过前期回调，地产链估值偏低，另一方面5月份销售转弱，市场预期房地产政策会进一步放松，今日青岛首付降低、房屋交易限制时间缩短，初步证实了市场的判断，市场情绪被点燃；新能源链大涨一是前期回调到位，二是新能源产业链依然有良好的发展空间，特斯拉创始人访问中国则是直接催化。后续进一步观察国家经济政策的走向和经济复苏情况布局相应板块。

　　对A股和港股市场保持乐观

　　不少投资人士认为，当前位置对A股、港股市场保持乐观。

　　创金合信认为，海外方面，市场的预期是美联储6月中止加息，如果得到确认，权益市场估值中枢的压力将得到缓解。总体来说，当前位置对于A股市场可以保持乐观，建议关注逢低配置的机会。

　　汇添富基金认为，国内经济复苏斜率有所放缓，不过美联储加息进程大概率结束、国内经济复苏的大方向不变，A股市场修复行情预计仍将持续。4月PMI数据分化，生产端受前期高基数与需求不足牵引开始转弱，消费端维持扩张趋势，同时金融、通胀数据显示经济复苏斜率放缓。节前政治局会议强调当下经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，在当下促进需求恢复的关键时间窗口，或将看到政策持续发力。海外方面，美联储加息进程大概率结束，但当前美国银行体系的脆弱性叠加欧洲方面滞胀压力显著，对近期全球风险资产构成扰动。后续来看，随着海外风险因素有望逐步缓解、国内稳增长政策持续发力、经济修复的大方向不变，A股有望在估值回升和盈利修复的共振下延续上行趋势。

　　富国基金表示，5月以来中国资产均表现偏弱，主要是4月中国经济数据低于预期，且经济复苏遭遇“复阳”的冲击，市场信心明显受挫。经济“弱现实”已经通过下跌为市场所接受，经济未来“有限复苏”都是市场反弹的基础，“顶部看风险，底部寻机遇”，在市场的底部区域应多关注积极信号：1）美国达成债务上限初步协议，有助于提振全球市场风险偏好；2）5月中国PMI披露在即，PMI数据会提升经济复苏的能见度和确定性，在市场“水位”偏低时，落地即是利好；3）TMT、中特估等主线板块通过成交额观察调整已经较为充分，一旦企稳或可引领市场反弹。

　　在富国基金看来，当前中国股指“水位”够低，已在底部区域，此时市场纳入悲观的预期已较为充分，市场对积极的变化会更为敏感。主线板块交投情绪回落，调整时间相对充分，此时应更为乐观。

　　富国基金认为，当前市场是“弱现实，弱预期”的格局，市场情绪已经较为悲观，未来更应关注积极信号，无论是国内经济复苏能见度提升、政策支持力度加大甚至是潜在的AI技术进展推动TMT引领市场反弹，都是积极信号，当前应更为乐观。

　　博时基金表示，当前我国经济整体依旧延续修复的态势、但仍面临多重压力，外需仍有不确定性、内需略偏不足，经济修复的基础仍有待进一步加固。在经济弱修复的背景下，当前各项政策依旧是为稳增长服务，以确保经济平稳向好发展。经过前期的回调，A股市场的风险得到了一定的释放，悲观的情绪也有所反映，短期来看，A股继续向下的空间或有限，在热点轮动较快速的情况下，或可适当均衡配置。

　　创金合信基金首席策略分析师王婧也表示，经济基本面较难对市场形成支撑，近期市场波动主要源于政策博弈。一般而言，资本市场价格底部会领先于基本面数据的反应，但当前市场的问题是对于地产大周期拐点出现后，以往信用周期的规律是否适用的分歧。在主动扩信用的主体明确之前，市场难以判断货币政策对实体经济的拉动效果，从而导致投资者对基本面判断的模糊，体现为市场的摇摆和风险偏好的收缩。预计这种摇摆依然会持续一段时间，市场博弈政策的时点跟政策实际出台的时点大概率会有明显的时间差，投资者可逢低关注布局。         

　　TMT、中特估成为行情主线

　　展望后市，华泰柏瑞基金表示，以泛AI为代表的TMT以及低估值高股息“中特估”的市场认可度逐步提升。随着半导体周期探底与消费电子潜在更新，TMT仍是年内重要方向，AI+概念不容忽视。随着国债利率走低，高股息红利方向的吸引力逐步增强，具备估值修复潜力。2023年中国出口继续超预期，“中国制造”正成为全球靓丽风景。我们将紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气与中长期护城河优秀的上市公司。

　　行业配置方面，富国基金表示，布局TMT和“中特估”主线，关注复苏线机遇。         

　　TMT板块主要是人工智能相关的传媒、通信、计算机等行业，其中算力相关的公司以及低估值的游戏和AI+应用的电商、教育和医疗等行业更值得关注。“中特估”板块主要是建筑装饰、石油石化和大金融等行业。复苏线主要是食品饮料、休闲服务、房地产等行业。

　　长城基金汪立表示，从配置策略来看，结构化的政策背景下，应关注能有产业政策及货币政策支持、能更好修复利润的方向。结合当下产业发展的趋势，预计数字经济代表的TMT、高端制造、结合公共事业和一带一路概念的国企改革等具有表现机会的概率更大，部分板块当前已经调整。细分方向上，可以关注中药、造船、黄金、机器人等板块。同时跟进后期可能召开的有市场影响力的会议，包括中央科技委员会、金融委员会的六月第一次会议等。

　　新华基金崔古昕表示，目前新能源行业估值具有较好的性价比。从过去两年历史表现来看，新能源行业于2021年三四季度见顶，尽管2022年兑现了较好的业绩，但估值已经提前出现了折价。从新能源各个子行业来看，目前光伏和风电行业PE估值15-20倍，新能源汽车行业随着业绩持续兑现也回到20倍左右的PE估值，目前行业估值具有较好的性价比。

　　市场对新能源汽车行业的估值逻辑在逐步发生改变，从原来简单看单车亏损、市值对比PS或PE，开始向看重企业盈利、市场格局以及企业成长性的长期价值投资转变。市场对新能源汽车行业在逐步回归理性，对国内造车新势力的估值也在逐步回调，对长期持续亏损的企业会更加谨慎。市场对具备规模效应、在技术或渠道等方面具备核心竞争力的企业将更为青睐。

　　此外，崔古昕认为行业业绩增速依然是市场长期需要关注的因素。从估值切换的角度来看，当时间来到三季度中段，市场将着眼点放在2024年时，新能源行业依然能够保持一定的增速韧性。

　　港股有机会延续反弹之势

　　招商基金认为，今日港股市场反弹，尤其是恒生科技指数大幅上涨，主要由以下三方面原因推动：

　　1）昨晚美国公布的领取失业金人数低于预期，叠加美联储官员提及可能6月份暂停加息，市场对于6月加息预期大幅下降，一定程度上缓解了港股估值压力，整体提升了风险偏好。

　　2）近期，美国科技巨头的企业家来华交流，对中美商贸交流有边际提振作用，且市场预期中美商务交流可能会进一步升级，预期中美关系或将进一步缓和。

　　3）虽然从最近国家统计局公布的数据看当前国内经济整体依然偏弱，但市场预期国内对于“稳经济”政策未来或有新的变化。

　　展望后市，招商基金表示，港股市场1月底以来的调整基本消化了此前强预期和弱现实之间的落差，目前在海外流动性边际收紧预期弱化、国内预期“稳经济”政策或有新变化的共振下，今日市场出现明显反弹。如果未来经济或持续修复，港股有机会延续反弹之势。继续重点关注以下板块：

　　1）互联网电商板块。各电商平台“618”大促预售已于5月23日陆续开启，基于2022年的低基数，“618”大促销给电商产业链相关公司二季度业绩带来的弹性值得关注。

　　2）创新药板块。目前行业估值回到合理偏低水平。随着去年创新药医保简易续约规则的推出，创新药医保谈判的透明度进一步提升。行业逐步进入研发和商业化兑现期，部分大疾病领域有望出现重大突破，有望利好板块。

　　3）火电运营商板块。火电企业盈利端将迎来修复：由于非电企业（除电力以外的工业企业）下游需求不足叠加电厂库存较高，煤炭价格短期回落。火电企业长协履行率逐渐提高。近期输配电改革是较好的信号，逐步将电力市场化向用户侧推进，有助于辅助服务市场以及容量市场的发展。

　　4）“中特估”概念下，低估值央国企仍有阶段性机会。

　　格林基金权益部秦秀婷表示，宏观情绪改善导致流动性压力缓解，港股估值或将逐渐修复。

　　首先，5月份以来，美国商务部长来华访问，以及陆续美企业家组团来华，比如苹果、特斯拉、星巴克等，中美关系相较于之前出现了缓和。此外最近针对美联储六月份议息会议，美联储主席表示或将维持利率不变。而港股市场流动性目前阶段主要受海外影响，以上这些消息均导致港股市场的流动性压力得以缓和。

　　二是，港交所即将在6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”，该模式预计能吸引较多内地资金流入，从而为港股市场引入内地活水，在一定程度上减少对国际资金流动性的依赖。

　　第三，今年以来港股的持续调整导致市场整体低估，在当下这个时点也表现出很好的性价比，长期来看随着国内经济的企稳回升，无论是在政策层面或是在经济运行层面都将对港股有所支撑。

　　恒生前海港股通精选混合基金经理邢程表示，今日港股反弹涨幅较大，或受以下因素推动：

　　一是国内经济方面，财新5月PMI上行至50.9%，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间，我们认为出口可能依然有一定韧性。财新5月制造业PMI超预期，为市场对后续经济企稳注入希望。

　　二是市场博弈官方经济刺激政策加码。近期市场对于房地产行业潜在政策预期转向乐观，该消息也促使沪深港三地市场地产链全日保持强势。此外，市场同时憧憬官方在刺激内需领域出台刺激政策，以稳住国内相对疲软的消费需求。

　　三是外围影响因素有边际改善的迹象。6月1日，美联储公布了年内第四份全国经济形势调查报告，显示最近几周美国经济出现降温迹象，就业和通胀态势也略有放缓，叠加多名官员鸽派发声暗示6月份暂停加息，市场对于美联储加息的预期有所松动。同时今日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价较前值有所调升，一定程度上也缓解了资助金流出的压力。

　　四是估值方面，近期香港恒生指数下调至18000点上方，前向12个月市盈率已跌破9倍，其位置低于13年以来的均值以下2倍标准差，相对低位的估值为向上反弹创造出较大空间。此外，截至5月30日，香港市场卖空金额占比已达到19%的极值，因此在此位置上较容易出现空头回补动作，助推了今日香港市场的表现。

　　邢程认为，中期维度来看，中国经济温和复苏和美联储政策边际改善的趋势均较为确定，尽管过程中或有波折，但香港市场较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。基本面方面，我们预计大部分科技权重公司业绩有望持续环比提升，这可能会给市场带来正向催化。流动性方面，尽管市场在博弈美联储政策步伐预期方面反复摇摆拉锯，我们倾向于认为美联储紧缩货币政策转向边际宽松的大方向不变。

　　“综合来看，我们认为目前市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。我们认为市场向上的趋势尚未结束，类似于2019年的情况，即盈利温和增长推动下，市场在快速修复后逐步转向结构性机会。在此背景下，我们将重点关注互联网、医药生物、可选消费等成长赛道。”邢程表示。

　　富国基金表示，目前，在经济复苏动能较弱的背景下，具有防御属性的医药板块受到投资者关注。2021年下半年以来，医药板块持续调整，目前估值仍处于历史低位。而港股医药相较A股医药而言弹性更大，“深蹲”过后或许存在较大的反弹潜力。

　　在富国基金看来，长期来看，人口老龄化和患病率提升背景下，居民对优质医疗的需求长期存在，支撑医药板块的确定性和成长性，而健康意识提升和疾病谱变迁，将不断催生更多健康消费需求。中期来看，海外流动性压力趋缓、国内基本面复苏、估值历史低位多重因素叠加，中国医疗行业可能已经进入了“黎明前的黑暗”，经历短期的蛰伏后，在医药改革鼓励创新的背景下，定会有优秀的企业重新崛起。其中港股医药具有创新板块占比高、全球融资、国际化和特色化的优势，相较A股配置价值凸显。

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