来源： 国际金融报 

　　本周A股整体宽幅震荡，今日沪指3200点虽失而复得，但又再次逼近年初的点位。到底怎么回事？

　　5月26日，大盘股指全天表现分化，沪深主板探底回升双双小幅收涨，沪指险守3200点，创业板指盘中创出1年以来新低后收窄跌幅。截至收盘，沪指涨0.35%，深成指涨0.12%，创业板指跌0.66%。

　　总体上个股涨多跌少，两市超2800只上涨。沪深两市成交额为8205亿元，较上个交易日缩量364亿元。

　　“当前整体上机会大于风险。”业内人士表示，尽管市场表现较为疲软，但当前资产价格已充分反应大部分悲观预期。对于后市经济的复苏并不悲观，企业、居民端的信心修复需要时间，政策上仍能有支撑。

　　市场探底回升

　　5月26日，市场整体探底后企稳回升，沪指午后站稳3200点上方。截至收盘，沪指涨0.35%，深成指涨0.12%，创业板指跌0.66%。

　　盘面上，31个申万一级行业中共计19个行业板块收涨，12个行业板块收跌。计算机、传媒、社会服务、通信、医药生物、电子等行业板块涨幅居前。下跌方面，煤炭以2.28%的跌幅领跌，电力设备、美容护理、石油石化、纺织服饰等行业板块跟跌。

　　今日，计算机板块迎来大爆发，板块内232只个股收涨，狂掀涨停潮。具体来看，维宏股份20CM涨停，万兴科技、朗科科技涨超11%，卡莱特大涨10.86%，拓维信息、新智认知、金桥信息、声迅股份、锐明技术、吉大正元、德明利、华胜天成等多股10CM涨停。

　　传媒板块涨幅居前，今日整体收涨2.04%，涨幅紧跟计算机板块。板块内113只个股收涨，20只个股收跌。其中，紫天科技（维权）、世纪天鸿、果麦文化涨超12%，智度股份、南方传媒、天地在线、盛天网络、长江传媒10CM涨停。

　　概念板块方面，MLOps概念、熊去氧胆酸、汽车一体化压铸、华为欧拉、数字阅读、知识产权、Web3.0、AI芯片等板块涨幅居前。

　　后市转折点在哪？

　　本周A股整体宽幅震荡，今日沪指3200点虽失而复得，但又再次逼近年初的点位。到底怎么回事？

　　鸿风资产投资总监黄易向《国际金融报》记者表示，本周市场宽幅震荡，主要原因在于以下三方面：一是人民币近期快速贬值，引发外资担忧，北上资金连续净流出，为本就缩量的市场增加了压力；二是大金融、中特估等大市值板块前期上涨过快，短期有回调需求，给市场造成压力；三是经济数据低于预期，短期内看不到总量政策的出台，市场信心不足。

　　玄甲基金总经理林佳义认为，整体来看，一方面，经济复苏被证伪，目前四五月数据持续下行。其中，出口压力巨大，国内消费者收入水平下降，信心不足。另一方面，外资根据经济增长率预期，加速减持中国资产，而全球多个市场创新高，驱动全球更多资金追加。总之，国内资金之前预期复苏太强烈而如今落差太多，持续杀跌出局。

　　那么，是否看好A股后市？转折点究竟在哪里？

　　“当前我们整体认为机会大于风险。”富荣基金基金经理李延峥向记者表示，目前来看，市场成交额仍维持低位，做多情绪仍然不高。不过，当前资产价格已充分反应了大部分悲观预期，对于后市经济的复苏并不悲观，企业、居民端的信心修复需要时间，政策上仍能有支撑。

　　排排网旗下融智投资基金经理夏风光认为，当前指数回到了去年的低位附近，但宏观经济形势即使是有压力，仍然远远好过去年，并且二、三季度的复苏动能还有望加强。“当前股票资产仍处于相对低位，和债券类资产相比，性价比凸显。而且从M2（广义货币供应量）数据来看，宏观市场并不缺乏流动性，一旦汇率走稳，或者说若干宏观数据确认向好，都有可能促成行情出现拐点”。

　　黑崎资本创始合伙人陈兴文分析表示，“恢复市场信心的核心转折点有三个，只要改善了任何一个，市场信心都会迅速恢复回来。”具体来看：

　　一是人民币需要升值。首先，人民币升值可以增强市场稳定性，减少外部冲击和资本流动的不确定性，提升投资者信心。其次，人民币升值会提升中国资产的吸引力，吸引更多的外国资金流入A股市场。同时，人民币升值可以改善企业盈利情况。

　　二是中美关系需要回暖。首先，中美关系的改善可能降低贸易摩擦和关税措施的风险，提升市场对于国际贸易的预期和信心。这有助于减少上市企业的不确定性，并促进国际贸易的稳定发展。其次，中美关系的改善有望促进两国经济的合作和互利共赢。这可能带来更多的商业机会和投资活动，推动经济增长，并有利于上市公司的盈利状况。同时，中美关系的改善可以改变市场情绪，减少地缘政治风险和不确定性，提升投资者信心。

　　三是A股需要中央大放水。首先，目前A股的市场交易量能严重不足，说明干涸的鱼池急需更多资金的持续注入，通过大规模的货币放水政策可以增加市场的流动性，为投资者提供更多的资金支持。同时，货币放水可以降低融资成本，包括降低贷款利率和债券收益率。这对于上市公司和投资者来说，意味着更便宜的融资渠道和更低的融资成本，有助于刺激投资和经济活动。最后，大规模的货币放水政策可能引导资金流入股市，推动股市上涨。

　　抓住“黄金入场点”

　　既然市场整体情绪不高，当下究竟是否还能布局？

　　“在低位徘徊的越久，中长期的底部就会越坚固。当前应该维持逆向思维，积极布局。”夏风光表示。具体来看，他建议重点关注人工智能方向，包括计算机硬件、芯片、软件、通信等；医药板块也值得给予关注。

　　李延峥认为，结构上，市场仍然处于“主线缺失”阶段，当前阶段政策端、产业端并未出现具有爆发点的事件，但从我们的观察来看，过往一个季度市场演绎的核心在于估值提升，后续随着经济的逐步复苏，基本面维度的重要性将不断提升，目前正处于基本面和估值提升逻辑再均衡的过程中，我们建议相对均衡的配置。具体可重点关注：一是成长赛道如半导体、计算机、医药、光伏等板块；二是国企资产重估下的建筑、电力、电信等；三是关注经济复苏逻辑下的消费、地产龙头公司的机会。

　　黄易也认为，“当下是可以布局的最好时机。”具体到板块，他看好以下板块：一是新能源车板块底部反弹已有一段时间，近期在行业上有些边际向好的趋势，新能源车板块有可能在目前位置形成重要底部；二是光伏板块仍然处于高景气中，随着硅料价格跌近10万/吨，国内终端需求将快速起量，行业6月排产大概率环比上升，当前板块估值处于历史极低水平，是较好的布局时机；三是AI相关的TMT板块，自4月初下跌以来，指数跌幅达20%，很多个股已经把AIGC的涨幅抹去，后续到了去伪存真的阶段，真正受益于AI产业浪潮的公司迎来投资机会；四是中特估标的集中地大金融、建筑等行业，目前也有企稳迹象，可继续看好；五是其他处于底部的行业如医药、半导体，调整结构充分，已到调整尾声，可以开始配置。

　　陈兴文指出，“往往最佳的建仓时机恰恰是市场最低迷的时候，因为只有买点低，未来上涨的空间才够大。实际上从整体估值角度上看许多高成长赛道的个股已经跑出了绝佳的性价比，是长期价值投资者的‘黄金入场点’。”

　　关于投资布局，陈兴文建议，投资者可关注三方面投资方向：

　　一是数字经济的科技行业。数字经济一直是高成长和创新的重要领域。特别是人工智能、云计算、物联网等领域，有望继续成为未来的增长引擎。投资者可以关注具有技术优势、市场份额和创新能力的科技公司，需要注意的是这个板块已涨得很高，短期内有热钱获利退出的风险，可逢低建仓。

　　二是新能源和环保产业。随着全球对可持续发展的关注度提高，新能源和环保产业有望迎来长期的增长机遇。包括可再生能源、电动汽车、节能环保等领域的公司都值得关注。目前新能源整体板块是中国科技的主场，但在今年并未有非常惊艳的涨幅，估值仍处于低位。在持续政策红利推行新能源、新能源车下乡出海的预期下，预计未来两年会有不错的增幅，适合长期价值投资者战略增配。

　　三是医药和健康产业。随着人口老龄化趋势加剧和健康意识的增强，医药和健康产业前景广阔。关注具有创新药物、医疗器械、生物技术和医疗服务的上市公司。在市场低迷的时候，配置医药板块更能抗击市场的下行震荡。

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