中信建投证券研究　文|陈果 夏凡捷

　　美国债务上限危机谈判陷入僵局，短期市场风险偏好将承压。若此次债务上限危机美国仍提高上限或暂停上限，大量的美国国债发行或将从全球市场抽取流动性，导致北向资金阶段性流出，A股市场或将持续当前弱势震荡趋势。

　　2023债务上限危机背景

　　美国政府于2023年1月19日触及债务上限，根据美国财政部消息，非常措施和库存现金可能最早在6月初耗尽。美国总统拜登于5月17日启程前往日本参加19日至21日举行的G7领导人峰会，留给其亲自参加谈判并拍板的时间有限。在X-date到来前，留给两党谈判的时间非常紧张。美国政府的分裂使美国可能面临2011年以来最危险的债务上限危机，这对资产价格将产生一定影响。

　　与以往经验的对比

　　从政党执政情况看，两党拉锯战可能更为持久。美国历次债务上限危机对资本市场的影响很大程度上取决于两党之间的政治博弈，本次债务上限危机与2011年相似，但由于让步空间小的原因，双方谈判陷入僵持。由于6月初大概率将到达X-date，留给两党的谈判时间十分紧张，局势比2011年更为紧迫。

　　此次危机可能的结果

　　两党虽然在财政支出问题上针锋相对，但政府违约是两党都不愿接受的严重事件，该事件后续采用提高或暂停债务上限的概率最大。考虑到双方博弈情况，两党在财政支出问题上让步空间较小，短期内达成一致困难重重。参考2011年美国债务上限危机债务上限分为多次提高，本次危机可能采用类似的思路，先小幅提高债务上限，为两党谈判提供足够时间，而后债务上限得到提高或是暂停债务。

　　影响：我国市场短期内可能仍维持震荡。

　　目前我国股票市场处于存量博弈的阶段，板块轮动较快。若美国提高或暂停债务上限，美国通过发行国债等方式使TGA账户资金快速增加，可能导致全球金融市场流动性收紧。从以往的经验看，在X-date出现后，我国A股市场北向资金明显减少，呈现流出状态，且在短期内无大额流入。若此次债务上限危机美国仍提高上限或暂停上限，可能导致A股市场增量资金转变为净流出的状态，A股市场或将持续当前弱势震荡趋势。

　　债务上限危机谈判陷入僵局、美国银行业危机

　　陈果：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。

　　夏凡捷：中信建投资深策略分析师，硕士毕业于武汉大学金融工程专业，曾任安信证券高级策略分析师，长期从事市场策略、专题研究和金股配置方面的工作。新财富、水晶球、金牛奖策略分析师。

查股声明：此消息系转载自查股合作媒体，查股网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。