来源：诺安理财狮

　　1、债市回顾

　　本周，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期100亿，MLF投放1250亿，MLF到期1000亿，全周净投放250亿元，资金面保持宽松，DR007围绕于1.80%附近。现券方面，人民币汇率承压，债券利率小幅度波动。具体来看，利率方面，相较前一周收益率曲线趋陡，各期限品种小幅度上行，10年期国债收于2.72%附近，10年国开收于约2.88%；信用方面，短端品种收益率表现好于中长端，等级利差略有压缩。

　　2、市场信息

　　消费：4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，两年平均同比增长2.6%，较3月的3.3%回落0.7个百分点。结构上，餐饮、家电等边际改善较好，建筑装潢、办公用品和通讯器材等回落明显，必选品和耐用品好于地产后周期行业。

　　投资：4月房地产开发投资同比下降7.3%，较3月回落1.4个百分点，1-4月累计同比下降6.2%，低基数下继续回落，结构上当月竣工面积、销售面积、销售额等回升，而新开工面积、施工面积、到位资金等有所回落。4月全口径基建投资同比增长7.9%，较3月回落2个百分点，前四个月累计同比增长9.8%，两年平均同比增长6.1%，较前值回落4.7个百分点。4月制造业投资同比增长5.3%，较3月回落0.9个百分点，前四个月累计同比增长6.4%，结构上机械、汽车、通信电子等维持高增。

　　工业：4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较上月上升1.7个百分点，两年平均同比增长1.3%，较3月回落3.1个百分点，内需支撑减弱，库存和价格对生产制约，当前仍处于主动去库存阶段。

　　政策：央行发布2023年一季度货币政策执行报告认为，全球主要经济体增长放缓，美欧通胀回落速度不及预期，主要央行政策收缩效应显现，国内经济增长好于预期，但仍然面临诸多挑战，物价水平温和上涨，下半年可能逐步回升，货币政策精准有力，保持利率水平合理适度。

　　3、后市展望

　　4月经济数据在低基数下依旧走弱，反映当前经济内生动能恢复缺乏连续性。当局追求经济高质量发展，短期内或难以看到强力政策出台，土地市场低迷及地产投资不振制约广义财政的支出力度，货币政策再度面临经济增长与汇率稳定的平衡问题。目前市场供需结构和流动性状况支持目前利差水平，债券利率窄幅波动或继续维持。当前组合策略建议采取适度仓位杠杆套息，提升资产流动性。

　

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