来源：诺安理财狮

　　本周美国零售数据不及预期，但债务上限问题边际好转，欧日经济增长数据较好，全球大类资产表现排序为：股市（MSCI全球股票指数上涨1.11%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.11%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.51%）。

　　全球股市中，MSCI发达市场指数上涨1.19%，新兴市场指数上涨0.44%，新兴市场跑输发达市场。日本股市在全球重要股市中领涨，日经225指数上涨4.8%；其次是美国股市，纳斯达克指数涨3.0%，标普500指数涨1.6%；欧洲市场中德国、法国股市分别上涨2.3%和1.0%，英国股市基本收平。大宗商品方面，天然气价格大涨超10%，原油、成品油价格上涨超2%；多数工业金属价格上涨；贵金属价格调整。全球债券市场中，美国十年期国债收益率回升至3.7%，追平3月初水平；法国十年期国债收益率重新回到3%以上水平。汇率方面，美元指数近期重新走强，最新为103.1921。

　　本周公布了美国四月零售、住宅等数据。四月整体零售销售环比增长0.4%，低于市场普遍预期的0.8%，不包括汽油和汽车的零售销售月环比为增长0.6%。分项看，杂项支出、无店铺零售、健康和个人护、餐馆支出等分项环比增速较快，汽车零售弱增长，而服装、电子产品和体育用品等非必需消费品则环比下滑，反映出美国消费者在经济前景转弱背景下更为谨慎。住宅数据方面，四月份新屋开工数增加，但二手房销售数据走弱。虽然债务上限问题仍未解决，但出现边际好转迹象。美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，称“在收紧货币政策上已取得长足进步，利率水平具有限制性，做太多与做太少的风险正变得更加平衡；鉴于信贷紧缩对增长、就业和通胀的负面影响，加息终点可能低于此前估计；加息滞后影响以及信贷紧缩影响幅度存在不确定性；联储当前可以观察数据和评估经济前景”。

　　欧洲方面欧元区四月CPI同比终值为增加7%，与市场预期持平，环比为增长0.6%，略低于预期的0.7%，核心CPI同比+5.6%，与预期一致。当前市场预期欧洲整体通胀或从5月份开始下行，主要由于能源价格同比出现缓解，不过核心通胀将保持粘性，夏季旅游旺季及薪资增速使得核心通胀需要更长时间才出现缓解。此外欧元区一季度GDP经季调同比初值为1.3%，环比初值为0.1%，均于预期持平。日本方面，一季度GDP经季调同比初值为1.6%，远高于市场预期的0.8%，环比初值为0.4%，高于市场预期的0.2%。而四月剔除生鲜食品的CPI价格同比上涨3.4%，再次意外加速，有部分投资者猜测日本央行最早在今年7月份调整其货币政策。

　　QDII基金近期观点：

　　· 诺安油气能源基金：

　　本周国际油价回升，布伦特原油期货价格最新为75.58美元/桶，本周上涨1.90%；WTI原油期货价格最新为71.55美元/桶，本周上涨2.16%；标普能源指数本周上涨1.28%。

　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至5月12日当周美国原油产量为1220万桶/天，较前值减少10万桶/天。库存方面，美国原油总库存增加，其中美国商业原油库存增加504万桶至4.67亿桶；库欣原油库存增加146.1万桶至3547万桶；战略原油库存则下降242.8万桶至3.59亿桶。根据RystadEnergy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯4月份产量为961.8万桶/天，而3月产量为981.8万桶/天，4月产量较3月减少20万桶/天，预计5月产量与4月持平。

　　前期油价受美国债务上限临近经济预期转弱，中国社融数据较影响复苏预期等因素影响而调整，不过本周回升。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于低位，原油库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值逐步显现，可给与更多关注，把握中长期布局机会。

　　短期关注6月初欧佩克年中大会是否继续调整产量政策及近期七国集团可能对俄罗斯新一轮的制裁。

　　·诺安全球黄金基金：

　　本周国际金价从2010美元/盎司调整至1977.81美元/盎司，周度下跌1.64%。另外美国实际利率上行，美元指数上行。

　　对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，但加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。而在海外央行货币政策变化的同时，关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。

　　·诺安全球收益不动产：

　　报告期间富时发达市场REITs指数下跌1.88%，表现落后于发达市场股票指数。医疗、特种、住宅类REITs表现较差。

　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

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