海通：远景是牛市，牛初多波折

　　牛市初期基本面不扎实，波折在所难免，强势板块调整是信号。牛市往往难以一蹴而就，二季度市场可能处蓄势阶段，近期市场的走势也印证着我们的判断。当前市场正处在牛市初期，就好比冬天已过、春天到来，气温整体已在回升，但短期温度仍可能上下波动。因此，市场短期可能出现宽幅震荡的情况，其背后源于牛市初期基本面还不够扎实，更易受到其他因素的扰动。根据前文分析，4月多项经济数据不及预期，说明国内基本面的复苏尚不扎实，这就使得投资者对股市的短期走向较为纠结，市场波动有所加大。

　　华鑫策略：情绪周期反转，行情向 AI+倾斜

　　随着海外风险落地和国内经济预期修正，A股有望在整固后上攻。海外方面，美国本轮债务上限问题预计以提高债务上限或者是进行债务悬挂的方式解决，并不会出现实质性违约；G7 峰会过后，地缘政治风险利空出尽；国内方面，弱复苏格局进一步强化。

　　AI+主线和中特估主线情绪周期错位，AI+情绪周期先于中特估，当期 AI+情绪处于低位，中特估高位回落。内部政策发力，外部事件驱动，AI+新一轮情绪周期开启的催化已经具备，有望底部回升。

　　申万宏源：还是强调主题思维

　　A股震荡市延续：经济定上限，金融定下限。经济增长动力不足担忧难解，市场上行空间受限；“资产荒”支持主题思维继续主导市场，主题行情有韧性，市场向下也有支撑。

　　中期主题思维仍将主导市场，2023年数字经济和央企改革反复有机会。另外，过度悲观的经济预期客观存在，短期在经济预期趋于平稳过程中，中期有格局优化逻辑的新能车和核心消费会有反弹。在交易策略上，我们更加强调主题行情没结束，回调可布局。

　　兴证策略：日欧股市新高 映射A股两大主线

　　今年日欧美股市新高可以归结为：1）政策驱动下的低估值修复；2）AI产业革命的浪潮；3）特色优势资产的重估。回到A股，我们今年反复强调的“中特估”和“数字经济”两大主线，同样具备以上三大特征，并成为今年市场最重要的支撑力量。

　　换言之，以“中特估”为代表的低估值修复、特色资产重估，以及“数字经济”为代表的科创行情，不仅仅在A股演绎，同样是全球的共识。

　　中信建投：重视近期具备拐点预期催化的电子

　　以史为鉴，18年以来历次人民币汇率快速下行期，逆经济周期资产（稳定/科技）获得更优表现，根本原因是人民币汇率快速下行多对应中国经济基本面运行情况偏弱阶段，而逆周期资产与经济基本面负相关或相关度较低。近期市场低位轮动如期演绎，短期海内外宏观预期进一步明确前，市场预计仍以低风偏、重赔率的偏防御策略为主，关注具备政策预期的独立周期性板块，重点包括耐用大件消费品如新能源汽车、家电；受益自主可控、结构升级的工业母机、半导体设备，以及盈利逆周期明显回暖的电力；此外，逆周期资产中，重视近期具备拐点预期催化的电子。行业关注：电子、家电、新能源车、工业母机、机器人、半导体设备、电力等。

　　华西策略：磨底阶段把握低吸机会，等待市场向上突围

　　华西策略最新报告指出，近期宏观数据验证低于预期表明国内经济有效需求不足，使得短期A股走势有所反复。当前国内仍处于复苏的早期阶段，投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心，等待疫情伤痕效应的消退和居民预期的回暖。在此期间宏观政策环境将维持偏暖，稳增长、扩内需政策有望继续发力，人民币汇率继续大幅贬值空间有限，低通胀环境下货币政策仍有发力空间，降准降息均有可能。操作上，存量资金博弈下A股风格轮动仍将延续，在市场磨底阶段逢低把握低吸机会，等待市场向上突围。

　　中金公司：A股仍处于投资机遇期，投资风格可更为均衡

　　“展望后市，总的来说A股当前资产价格已经反映较多谨慎预期，结合政策逆周期调节及内外部环境，对后市不必过于谨慎。A股仍处于投资机遇期，市场机会大于风险。”中金公司5月21日发布的最新研报指出。从近期的经济层面来看，4月主要经济部门的复苏斜率呈现出了不同程度的放缓，在本轮“非典型”复苏的背景下，前期部分需求在一季度脉冲式修复后，增长的整体回稳，特别是内生动能的改善可能尚需时日。 “另一方面，在当前环境下，政策可能尚未具备‘由松转稳’的条件。”配置方面，中金公司建议投资者风格更均衡，关注三条主线：一是基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的泛消费领域，如食品饮料等；二是成长领域的高端制造、科技软硬件；三是国企改革等主题机会。

　　天风证券：哪些股价背离了一季报的行业可能有修复机会？

　　天风证券认为，在今年的偏离度模型中，主要筛选出来的细分板块包括：光储、医美、火电、血制品、重卡、药房、电网设备。此外，类似于2009年经济复苏阶段，一季报往往没法准确反映全年的业绩情况。投资者会提前布局一季报较差、但景气在二季度、三季度才会反转的行业。因此，重点推荐一季报一般，但是预计后续能够出现业绩改善趋势的TMT板块：游戏、算力、半导体、信创。

　　光大证券（维权）：“一带一路”或将助力“中特估”行情

　　光大证券策略团队认为，从历史来看，“一带一路”主题行情与“中特估”主题行情的的相关性较高，2013年以来，四轮“一带一路”主题行情期间，“中特估”指数均出现明显的上涨。此外，“一带一路”大部分相关标的是“中特估”主题的重要组成部分。今年“一带一路”主题行情或将迎来密集催化，有望助力“中特估”主题行情持续演绎。

　　中泰证券：安全驱动，科技归来

　　中泰证券认为，二季度海内外风险犹存，市场整体或仍以调整为主，建议关注医药板块，军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看：

　　疫情对于社会的长期复杂性影响、居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速，使包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，甚至更长的周期，中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局；

　　今年军费增速保持稳定增长，叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化，军工板块或存在较大的结构性机会；美国加强对于中国半导体等行业的封锁，半导体等安全板块或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；

　　新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，价值实现有望重塑央企估值。

　　疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富效应相关的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的国货、大众消费则受益，关注大众消费逢低布局的机会。

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