【方证视点】大盘双针探底 有望重启升势 ——0516

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　监管政策及国企改革利好A股系统行情，经济转型利好A股结构行情，大小市值股从之前的“跷跷板”现象，有望转为“共振”现象，A股调整有望结束，新一轮突破式上涨行情有望呈现，短线大盘将回补5月10日留下的向下跳空缺口，若两市量能能够继续有效释放，则后市大盘将挑战3424点高点压力。

　　盘面分析

　　昨市场降息预期虽落空，但受“促金融业估值提升”相关消息的刺激，保险、银行业再度迎来“大象起舞”行情，新能源板块炒作氛围也较为火热，大盘低开后一路震荡上行。最终，大盘以上涨1.17%收盘，创业板上涨2.11%，两市总成交量较前一交易日增加10.64%，大盘在构筑出“双针探底”的态势后迎来放量大涨，情绪明显修复，信心有所补充。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有38家个股涨停，其中有6家个股20%涨停，有52家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌幅在10%以上，其中有3家个股跌停，涨幅超过5%个股有224家，跌幅超过5%的个股82家。表现稍好的为保险、发电设备、光伏、锂电、充电桩、航天军工等，跌幅较深的为文化传媒、电信、网游、软件、互联网等，新能源板块热度依旧，“中特估”概念持续调整，赚钱效应增加，亏钱效应减少，权重拉升指数，题材炒作火热，K线“双针探底”，大盘共振式上行，是周一盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周一大盘低开之后，盘中一度震荡下探，午后大盘走出“V型”上涨走势，不但收复当日失地，还以最高点收盘，并呈价涨量增的态势。5日线附近反压，60日线收复，90日线失而复得，半年线支撑，3300点收复，价涨量增的量价关系，加之当日的K线组合与4月25日的K线组合构成了“双针探底”态势，意味着短线大盘调整有望结束，技术上存在着上涨要求，短线大盘有望挑战20日线附近压力，若量能能够继续释放，则大盘有望挑战5月10日留下的缺口。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标及30分钟MACD指标多头强化，短线上行的趋势没有改变，5分钟SKD指标顶背离，60分钟K线超买，短线进一步上行的空间或有限。

　　上证50价涨量增，5日线，10日线、20日线，30日线收复，日线K线组合为阳包阴的“吞没线”，加之价涨量增的量价关系，短线盘中还将继续冲高，挑战60日线附近的压力。

　　科创50价涨量增，5日线收复，半年线失而复得，价涨量增的量价关系，加之日线SKD指标底部且金叉，短线盘中还有反弹要求，有望挑战90日线及年线附近的压力。

　　创业板价涨量增，5日线、10日线收复，日线MACD指标即将金叉，日线SKD指标多头强化，加之价涨量增的量价关系，短线将继续冲高，有望挑战20日线附近压力。

　　综合技术分析，我们认为，大盘技术上形成了“双针探底”的态势，发出了止跌回升的信号，大盘收复3300点关口，短线大盘有望继续冲高，回补5月10日留下的缺口是短期大盘上涨的第一目标，若量能能够继续有效释放，并站稳在3350点之上，大盘将重新挑战3400点上方的压力，若量能未能有效释放，则大盘在3350点下方震荡运行，但缺口引力依旧存在，后市只要量能能够连续有效释放，则大盘有望挑战3424点的高点压力。

　　基本面分析

　　近期，市场争论最大的，就是上周公布的4月CPI数据、PPI数据远低于市场预期，市场对当前的国内经济状况展开了激烈的争论，经济是否存在“通缩”，各方给出的结果不一，A股在市场争论中走出了大幅波动的走势，与经济密切相关的周期性板块大幅回落，之前引领大盘震荡盘升的“中字头”股，更是走出了“四连阴”的下跌走势，成为拖累上周大盘出现大幅回落走势的动力之一。

　　“降息”了，上周被市场刷屏的就是商业银行下调存款利率，不但中小商业银行纷纷提出下调居民存款端利率，有的下调幅度高达30BP，甚至部分商业银行将通知存款利率及协议存款利率进行了大幅调整，其中通知存款利率下调最大幅度高达50~55个BP，7天通知存款利率降至1.55%~1.60%，“降息”并未让银行股继续保持强势，而是走出了冲高回落走势，银行股的“四连阴”下跌走势，成为拖累上周大盘出现大幅回落走势的动力之一。

　　那么，为什么在“中特估”概念被市场主流投资资金广泛认同的环境中，上周“中字头”股走出了“四连阴”走势，为什么在存款端利息下调的“降息”环境中，银行股不涨反跌，上周也走出了“四连阴”走势，A股慢牛行情是否会因“中字头”股及金融股的回落而结束，昨大盘上涨走势是否又意味着新一轮上涨出现，A股未来中长期投资结构还继续在“中特估”+“数字中国”吗？

　　面对当前市场关心的话题，我们的观点是：在经济加速转型过程中，阵痛是必然存在的，国企改革还在深化，“中特估”主题投资还在外延式扩散，“中字头”行情不会结束，“降息”有望减轻银行的业绩压力，金融行情还会重头再来，分享改革与转型的成果，A股慢牛行情还会涛声依旧，新一轮上涨行情有望形成，“中特估”+“数字中国”的行情双主线不会改变。

　　其一、从近期公布的4月PMI数据、4月CPI及PPI数据看，需求端不足，供给端不畅，经济继续存在下行压力，这既有季节性因素影响，更是国内经济周期发生根本性变化，既从房地产推动传统消费下的旧经济周期，向高科技推动新型消费下的新经济周期转变，从数量型向质量型转换所必然经历的阵痛，经济转型的阵痛，在中国经济发展过程中出现过，在全球发达经济体经济发展过程中出现过，如1998年亚洲金融危机后日韩经济的转型过程，2008年全球金融危机后中美经济的转型过程。

　　其二、“中特估”的提出是深化国企改革，在A股市场建立中国特色的估值体系，实现国企产业结构调整，推动国内经济加速转型的必然结果，“数字中国”的是我国经济转型的既定目标，“要把握人工智能等新科技浪潮”是经济结构调整的所在，无论是“中特估”的国企改革，还是“数字中国”的发展方向，改革与转型是大势所趋，经济由数量型向质量型的转变，将推动A股结构行情持续向纵深发展，不会因短期回调而改变中期向上的趋势。

　　其三、由于国内经济转型带来的下行压力，加之4月又是季节性的投资淡季，上周公布的4月金融数据大打折扣，远不及市场预期，尤其是4月份的社融规模仅是3月份的22.68%，4月份的信贷规模仅为3月份的18.5%，这意味着在一季度“开门红”后，企业的投资力度减弱，信贷规模大幅下降，但一季度新增9.9万亿的居民存款，给银行带来较大的负债压力，潜在的经营风险在增加，这是近期银行板块由强到弱，国内商业银行纷纷加入“降息”潮，“通知存款”利率大幅下调50~55个BP的原因所在。

　　其四、4月金融数据较为乐观的是，在社融规模及信贷规模大幅降低之际，4月非银行业金融机构存款却增加2912亿，再叠加4月A股成交量连续万亿之上，大盘及结构行情淡季不淡，房地产市场又难有起色，这意味着商业银行下调存款利息，已降低迫使居民存款开始逐步流向A股市场。目前，由于商业银行大幅下调存款利率，债券市场走牛，10年期国债收益率已跌破一年期MLF利率水平，在商业银行掀起“降息”潮之际，昨央行未下调MLF利率，也意味着届时LPR将保持，内在逻辑就是意在保持人民币汇率的稳定，但资金利率的回落，加之央行听过MLF操作继续释放流动性，居民存款开始出现溢出效应现象，A股中长期流动性有望进一步充沛。

　　其五、改革是大势所趋，转型是大势所趋，分享国企改革成果，分享经济转型成果，分享注册制的成果，是A股走出中长期震荡盘升慢牛行情的内生式动力所在，短线大盘大幅震荡运行，甚至快速回调走势，不改趋势性上涨走势，“中特估”+“数字中国”还是A股中长期结构行情的“双主线”，不会因短期股价的波动而改善，结构行情还将继续扩散，从“中字头”向“国字号”扩散，从TMT向“AI+”扩散。

　　对于4月经济与金融数据，我们的观点是喜忧参半，要解决当前以及未来经济发展中的诸多问题，需A股市场发挥其重要作用，A股震荡盘升的走势不会因短期波动而改变。昨大盘盘中一度继续下探，金融及“中特估”继续拖累大盘走势，但午后受市场利好消息刺激，大盘走出了盘中“V”型上涨走势，之前领跌的金融、“中特估”概念走出了盘中“V”反转走势，带领大盘一路震荡上行，收复3300点关口，两市量能得到释放，市场赚钱效应修复，场外资金加大了进场力度。

　　操作策略

　　我们认为，监管政策及国企改革利好A股系统行情，经济转型利好A股结构行情，大小市值股从之前的“跷跷板”现象，有望转为“共振”现象，A股调整有望结束，新一轮突破式上涨行情有望呈现，短线大盘将回补5月10日留下的向下跳空缺口，若两市量能能够继续有效释放，则后市大盘将挑战3424点高点压力。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、“中字头”补涨股、“国字号”股、新能源、TMT错杀股、“AI+军工”、“AI+医疗”、“AI+制造业”及“三低”股，回避短期涨幅过高股、退市风险股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

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