【方证视点】热点轮动 核心科技——0330

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　由于市场杀跌动力不足，短线大盘有望走出反弹走势，面对年报及季报集中披露之际，既有业绩的α，又有弹性的β，科技龙头应是投资的“核心资产”，“双创50”或许是较好的攻防兼备品种。

　　盘面分析

　　近期A股持续走出缩量下跌走势，大盘已走出四连跌，但量能减少的并不明显，赚钱效应也得到维持，大盘在日内也走出了震荡下跌的走势。最终，大盘以下跌0.16%收盘，创业板上涨0.09%，两市总成交量较前一交易日减少2.30%，量能跌破万亿关口之下，但持续的缩量杀跌，说明市场杀跌动力明显不足，情绪等待提振，信心等待补充。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有17家个股涨停，其中有2家个股20%涨停，有37家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌幅在10%以上，其中有2家个股跌停，涨幅超过5%个股有135家，跌幅超过5%的个股65家。表现稍好的为半导体产业、航空、芯片、社服、酒类等，跌幅较深的为CRO概念、大基建央企、生物育种、能源设备、供销社概念等，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，资金仍在观望，题材继续轮转，结构分化加剧，是周三盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘高开低走，绕前一收盘点位窄幅震荡，尾盘以下跌报收，并呈价跌量缩（沪市价跌量增，深市价跌量缩）的态势。5日均线反压，10日均线得而复失，60日均线失守，3230点附近支撑，价跌量缩的量价关系，日线MACD指标重新空头强化，日线SKD指标继续空头强化，短线盘中还有回调压力，3230点还将面临支撑的考验，但量能的萎缩，也意味着市场杀跌动力不足。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标底部且金叉，短线盘中或有反复，但15分钟MACD指标即将死叉，30分钟MACD指标重新转弱，60分钟MACD指标及SKD指标重新空头强化，短线盘中还有回调压力。

　　上证50价跌量缩，5日线、10日线得而复失，半年线失守，价跌量增的量价关系，短线有回调压力，但日线MACD指标继续多头强化，也将抑制指数盘中回落的空间。

　　科创50价跌量增，5日线失而复得，10日线支撑，除年线外，中短期均线全部多头排列，强势特征较为明显，日线SKD指标重新多头强化，短线盘中还有冲高的要求，并有望走出底部平台继续向上突破的走势。

　　创业板价跌量缩，5日线得而复失，20日线附近支撑，30日线附近反压，短期均线多头排列，中期均线空头排列，价涨量缩的量价关系，短线盘中有回调要求，但K线组合的小“指南针”形态，短线盘中有反弹要求，有望挑战30日线及半年线附近压力。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有回调要求，但回调的空间有限，多空双方将在60日线展开争夺，若收盘收在3230点之下，则短线大盘有回补1月16日的缺口要求，若3230点继续获得支撑，且大盘收盘在60日线之上，则大盘有望走出反弹的走势，我们坚持认为，大盘短线回调不改中期上涨趋势，向下的空间远远小于向上的空间。

　　基本面分析

　　近期，“中字头”在三大运营商及三桶油连续大幅回落带领下全线走弱，并拖累大盘走出了震荡回调走势，加之大市值蓝筹股的低迷走势，大盘K线组合的“圆弧底”形态遭到破坏。但我们也注意到，尽管大盘走势较为低迷，但之前低迷的创业板指数却走出了探底回升走势，科创50指数更是突破年线，所有均线多头发散，形成了多头排列态势，市场结构分化非常明显，“双创”的稳健走势，在一定程度上抑制了大盘盘中回落空间。

　　今年以来，A股市场结构分化愈演愈烈，各“赛道”股的表现可谓“冰火两重天”，在信创概念、ChatGPT概念及“数字中国”主题轮番进攻下，TMT表现强劲，细分“赛道”股轮番上涨，从计算机→大数据→人工智能→电信→互联网→6G概念→半导体→区块链→文化娱乐→计算机，TMT细分“赛道”的热点可谓此起彼伏、循环往复，形成了良好的赚钱效应，也吸引着场内外资金对TMT趋之若鹜，TMT吸引资金占交易总量约40%。

　　今年除了TMT火热外，“中特估”的“中字头”个股在国企改革旗帜下，也受到场内外资金的青睐，成为能与TMT股并驾齐驱的A股投资主线之一，“中字头”个股在“三大运营商”及“三桶油”带领下，走出了强劲的上涨走势，并带领大盘在年线上方稳步运行，尽管近日盘中股价出现大幅回调走势，但场内外资金依旧不敢忽视“中字头”股对大盘及结构行情的影响，在“中字头”个股调整过程中，仍有场内外资金逢低吸纳。

　　但我们也注意到，当今年的市场热点集中在TMT及“中字头”之际，春季以来，大盘并未走出像样的向上突破走势，反而一直处在3217点—3442点间的区间震荡运行，截至本周一，春节后大盘区间涨幅为-0.41%，其它宽基指数的表现可谓“悲喜交加”，上证50指数区间涨幅为-6.95%，沪深300指数区间涨幅为-4.04%，创业板指数区间涨幅为-7.27%，创业板综指区间涨幅为0.44%，科创50指数区间涨幅为2.75%，代表中小市值的中证1000指数区间涨幅为2.22%，国证2000指数区间涨幅为3.50%。

　　除了宽基指数春节以来表现差异性较大外，行业的分类指数春节以来更是表现出较大的差异性。受信创、ChatGPT及数字中国等题材与主题投资的推动，TMT站在风口之上，资金对TMT趋之若鹜，截至本周一，TMT当中的软件服务指数春节至本周一涨幅19.26%，大数据指数春节至本周一涨幅为24.05%，AI指数春节至本周一涨幅为25.47%，互联网指数春节至本周一涨幅44.53%，从2月2日至3月27日，ChatGPT指数上涨了36.19%，半导体指数春节至本周一涨幅为4.89%。

　　受“中特估”影响，“中字头”股春节后走出了一轮较为强劲的上涨走势，随之冲高回落，但“中字头”春节至本周一涨幅仍有2.54%，三大运营商中市值最大的中国移动春节至本周一涨幅为12.94%，“三桶油”中的中国石化春节至本周一涨幅为17.84%。

　　尽管去年以来为了稳增长，推出了不少稳定房地产市场的相关政策，甚至下调LPR来鼓励房地产投资，但房地产板块及与房地产经济周期相关的板块走势不尽人意，呈现出持续低迷的态势，春节以来未见起色，资金持续流出为主，截至本周一，房地产板块春节至本周一区间涨幅-6.65%，白酒板块春节至本周一区间涨幅为-5.24%，食品饮料春节至本周一区间涨幅为-4.44%，家电春节至本周一区间涨幅为-0.88%，建材春节至本周一区间涨幅为-5.42%。

　　此外，我们也注意到，与房地产周期相关性较弱的一些板块，春节至今也表现不尽人意，医药春节至本周一区间涨幅为-5.91%，周期中的煤炭春节至本周一区间涨幅为-3.95%，钢铁春节至本周一区间涨幅为-2%，由此可见，今年以来市场结构分化较大，地产周期相关板块及周期产业表现较为低迷，拖累了大盘的走势。

　　从高科技成长板块与房地产周期相关的板块走势对照看，再结合今年“两会”确定的5%左右的GDP目标，以及“数字中国”的经济既定转型方针，我们就可以得出这样的结论，那就是房地产的经济周期已彻底结束，传统的消费不再是中国的“核心资产”，新的经济周期转向了科技推动下的新型消费，科技既是中国新的经济基础，也是中国新的“核心资产”。由此可见，改革与转型是今年A股市场的投资所在，“中字头”+“数字中国”是今年A股行情的“双主线”，国内经济结构的转变，也正在带来投资结构的转变，顺势而为，才是今年的投资之道。

　　经过短暂的调整后，昨半导体大幅走强，带动科技股企稳回升，也让“双创”再度受到资金关注，无论是之前以大数据、互联网、AI等为代表的应用科技，还是近日以半导体、电子为代表的硬核科技，基本形成了科技下游引领着科技上游，科技上下游热点轮动现象，但无论热点怎样轮动，都是围绕着信创、ChatGPT及数字中国这个主题在转，可谓“万变不离其宗”，内在的核心逻辑就是经济周期转换所致。

　　操作策略

　　A股市场无论是宽基指数，还是行业分类指数，继续出现严重的分化走势，科技强、周期弱，大票强、小票弱，龙头强、题材弱，这意味着随着4月份年报及一季报即将集中披露，市场风险偏好有所降低，资金将采取先防御、后反击的策略，既回避了年报及季报可能出现的业绩“雷”风险，也能继续坚守科技的热点所在，退时可防御，进时可反击。

　　我们认为，由于市场杀跌动力不足，短线大盘有望走出反弹走势，面对年报及季报集中披露之际，既有业绩的α，又有弹性的β，科技龙头应是投资的“核心资产”，“双创50”或许是较好的攻防兼备品种。操作上，轻指数、重个股，逢低关注“双创”50股、“中字头”股、TMT中的底部股、半导体、6G概念、新能源、生物医药、电力设备及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图