【方证视点】蓝筹搭台 题材唱戏——0322

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　蓝筹搭台，题材唱戏，但市场风格仍在悄然转换，跌出来的机会，涨出来的风险，影响着市场结构行情的转换，但无论怎样转换，低位、低价、低估值的“三低”仍是今年择股之道。

　　盘面分析

　　昨大盘全天保持震荡反弹，创业板大幅上涨，题材炒作再度回暖，资金呈现出明显的高低切换态势。最终，大盘以上涨0.64%收盘，创业板上涨1.98%，两市总成交量较前一交易日减少15.55%，量能再度萎缩，但在低位板块的赚钱效应再起后，资金在下方也有较强的承接力度，情绪小幅回升，信心等待补充。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有35家个股涨停，其中有3家个股20%涨停，有49家个股涨幅在10%涨停板之上，有5家个股跌幅在10%以上，其中有4家个股跌停，涨幅超过5%个股有235家，跌幅超过5%的个股31家。两市超3100家个股下跌，表现稍好的为家居用品、教育、CRO概念、互联网、餐饮旅游、航天军工等，跌幅较深的为贵金属、基建、半导体、水泥、银行、黄金珠宝等，两市超4000家个股上涨，赚钱效应增加，亏钱效应减少，题材炒作回暖，蓝筹拉升指数，资金高低切换，是周二盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周二大盘高开高走，一路震荡走高，以盘中最高点附近收盘，并呈价涨量缩态势。5日线及10日线收复，日线SKD指标金叉，短线盘中还有冲高要求，但价涨量缩的量价背离态势，也将制约大盘上行空间，20日线及30日线附近有压力，能否形成向上突破走势，量能能否重新有效释放是关键。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标多头强化，30分钟MACD指标金叉，60分钟MACD指标及SKD指标金叉，短线盘中还有冲高要求。

　　上证50价涨量缩，5日线及半年线收复，10日线反压，中短期均线空头排列，日线SKD指标金叉，30分钟及60分钟MACD指标连续三次底背离，短线还有上涨要求。

　　科创50价涨量缩，中短期均线粘合并多头排列，年线失而复得，日线MACD多头排列，指数连续二个交易日站在年线之上，强势特征明显，但价涨量缩的量价背离态势，加之指数偏离5日线较远，短线盘中还将绕年线反复，上升的趋势不会改变。

　　创业板价涨量缩，5日线收复，10日线反压，日线MACD指标拐头向上，日线SKD指标金叉，尽管价涨量缩量价背离，短线盘中有反复，但K线组合的“启明星”形态，短线盘中还将继续冲高，有望走出新一轮上涨走势。

　　综合技术分析，我们认为，尽管短线大盘盘中将有反复，但主要50类宽基指数有企稳回升迹象，助力大盘继续走出震荡回升走势，大盘将挑战20日线及30日线构筑的压力位，能否突破并站稳其上，量能能否重新释放是关键，若量能能够有效释放，则大盘走出新一轮上涨走势的周期缩短，若量能难以有效释放，则大盘在30日下方蓄势整理，等待量能重新有效释放的契机。

　　基本面分析

　　央行周末降准0.25个百分点之后，在本月20日LPR调整的时间窗口到来之际，央行如所预期仍未下调LPR，意味着央行连续7个月保持资金利率稳定，MLF连续超额续作，并下调存准金率，昨又在公开市场操作中单日净投放短期流动性1530亿，但资金利率却一直保持不变，1年期LPR保持在3.65%，5年期LPR保持在4.30%。

　　央行在货币政策工具使用上如此操作，宣示着央行在货币政策释放上，在相当长一段时期内将是“价稳量增”，即保持市场流动性相对宽裕，但在利率的价格上保持稳定，达到既促进企业投资，实现经济稳增长，同时又保持宏观杠杆率的稳定，防止因货币政策过度刺激，从而引发金融风险。

　　受央行降准0.25个百分点影响，近日以3M以上期Shibor利率为代表的中长期资金利率出现了明确的向下拐点走势，尤其是9M期及1Y期Shibor利率回调幅度较大，意味着央行通过降准来引导资金利率下行的目的正在实现，中长期资金利率相当长一段时期内保持下行走势是大概率事件。

　　但我们也注意到，尽管央行下调存准金率0.25个百分点，释放了长期流动性约5000多亿，但隔夜及7天期为代表的短期资金利率却出现了反弹走势，这意味着在3月27日正式降准之前，短期流动性仍处于偏紧的态势，这也就是为什么央行在公开市场通过逆回购操作方式释放短期流动性，达到平抑短期资金利率目的的原因所在。

　　央行此次下调存准金率0.25个百分点，宣示着国内货币政策依旧处于相对宽松的态势，但我们注意到，人民币兑美元汇率不但没有走出贬值走势，相反却继续平稳运行，总体处于升值的态势中，这说明在美联储货币政策依旧处于紧缩的周期内，降准对人民币汇率的影响远小于降息的影响，既能达到保持流动性宽松的目的，又不影响人民币汇率的相对稳定，这是此次央行之所以选择降准而非降息的原因所在。

　　央行降准0.25个百分点，将于3月27日落地，届时将补充中长期流动性5000多亿，短期资金利率回落是大概率事件，降准释放低成本资金，将缓解银行负债成本走高的压力，助推债券利率曲线下移，央行在降准公告中重提“发挥货币政策总量与结构双重功能”，意味着未来货币政策释放仍有空间，我们的观点不变，为了人民币汇率的稳定，在美联储降息之前，央行年内继续降准仍有空间，但降息的概率较低。

　　近日，由于硅谷银行破产倒闭所引发的“蝴蝶效应”还继续存在，瑞士信贷虽获得重组，但第一共和银行的风险依旧，在货币政策紧缩的大环境下，在发达经济体加息周期未结束之前，高杠杆所导致的长端债务风险依旧存在，银行经营可谓举步维艰，若美联储继续无节制地加息，那么全球金融风险将还会继续释放，硅谷银行破产倒闭所引发的“蝴蝶效应”也将继续扩散，这就是为什么欧美政府债券价格走高、收益率下降的原因所在。

　　由于全球金融市场受美联储大幅加息影响，存在着较大的金融风险，硅谷银行破产倒闭所引发的“蝴蝶效应”也警示了美联储，货币政策不能一味紧缩，还要把握节奏及加息幅度，否则一旦因加息引发金融风险爆发，那么对美国经济将产生较大的负面影响，美联储在加息问题上要慎之又慎。

　　3月16日欧洲央行顶住压力宣布加息50个BP，这就给美联储本周加息带来一定的不确定性，这也是市场关注的话题。我们预计，由于硅谷银行破产倒闭所引发的“蝴蝶效应”仍存，金融风险释放压力仍在，加之美经济存在较大的不确定性，美联储在本周加息的时间窗口开启之际，加息25个BP是大概率事件，这也是美元指数及美债收益率继续呈现回落走势的原因所在。

　　无论是货币政策释放带来的流动性，还是人民币汇率运行的稳定性，都决定了A股市场处于较好的投资环境中，震荡盘升走势不会因短期回调而改变，大盘回调蓄势就是为后市创新高积蓄力量，我们预计大盘经过底部反复蓄势后，有望继续上行，回补去年7月11日留下的向下跳空缺口，并站上3424点。

　　操作策略

　　近期我们也注意到，无论是之前大盘上行，还是此次回调后的震荡整理，市场都呈现出“蓝筹搭台，题材唱戏”的良好投资氛围，前有三大运营商、三桶油带领“中字头”股托起大盘，ChatGPT概念及“数字中国”主题唱戏，近有科创50、创业板50、上证50等大市值成分股企稳回升维稳大盘，ChatGPT概念及“数字中国”主题依旧唱戏，市场赚钱效应不减，市场热点持续将吸引着场外资金流入，这为后市大盘再创新高创造了有利条件。

　　蓝筹搭台，题材唱戏，但市场风格仍在悄然转换，跌出来的机会，涨出来的风险，影响着市场结构行情的转换，但无论怎样转换，低位、低价、低估值的“三低”仍是今年择股之道。我们认为，短线大盘有望延续反弹走势，量能决定反弹高度，结构分化依旧。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、半导体、新能源、生物医药、电力设备、“数字中国”及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图