来源：券商中国

　　日斗投资王文出生在山西省北部一个普通的农村家庭，1990年毕业于中国农业大学，1993年开始专业从事股票投资。在过去近30年的时间里，他不仅成功让自己家庭财富暴涨，而且让自己老家的亲戚们脱贫致富。

　　“八九十个穷亲戚的股票账户市值加起来有几个亿，从此共同富裕没有穷亲戚。”王文说，“价值投资是财富增值保值的最好方式，中国股票市场是价值投资的沃土，正因为股票市场不成熟，悲观时过度悲观，乐观时过度疯狂，所以反而给了价值投资者重大的投资机遇。”

　　王文认为，价值投资走到最后就只剩一件事，你有多少钱来证实，这就是叫做证悟，价值投资绝不是停留在嘴上说说，而是要真的做到，如果没有做到过，关键时刻就会迷惑。

　　“这也是我最敬佩张尧的原因，他真的做到了，用财富来证道。”王文与“20年2000倍”的价投大佬张尧互为知己，他们的在价投之路上的关系就如巴菲特与芒格一般密切，他们将安全边际这一概念具象化：通过买入“高分红、高现金流、低估值”的可持续企业，以分红的形式用三五年时间收回本金，使自己的投资做到很难亏损。

　　A股也会产生巴菲特式的人物

　　王文表示，从他和张尧二十多年价值投资的实践来看，中国资本市场恰是价值投资的沃土，用十年二十年的眼光看，无论张尧还是段永平，他们都会成为巴菲特式的人物。

　　中国资本市场的不成熟给理性投资者提供了重大投资机遇。王文回顾道，他过去两年最成功的投资是在港股投了一家煤炭企业，2020年以每股5港元左右建仓该股，2022年该股的每股分红为2.3港元，今年该股每股分红预计会达到4港元，明年每股分红可能有5港元。

　　巴菲特2022年致股东的信里特地提到了可口可乐，巴菲特对可口可乐的投资总成本为13亿美元，2022年可口可乐为巴菲特提供的分红是7.04亿美元。

　　王文说，上述煤炭企业明年的每股分红预计将达到2020年该股买入价的100%，从分红这个角度看，中国资本市场提供的投资机会不输于1988年巴菲特投资可口可乐时的美股市场，随着中国国力的增强和中国经济的增长，中国资本市场产生沃伦巴菲特式的人物并不出意外。

　　站在当前看，上述煤炭企业2020年的定价显然严重低估，但正是这样一轮又一轮的定价错误为敏锐而理性的投资者带来了财富级别跨越式增长。

　　王文说，价值投资犹如一种宗教，天天说什么没有用，最后要用结果来证明，就如你有没有成佛，有没有证道，不是因为你的口头禅，现在十个投资者中有九个在天天讲价值投资，但一做就错。

　　王文表示，价值投资分为两部分，一部分是认知，另一部分是修行。认知的部分是必须勤奋，世界上没有什么事是容易的，价值投资也一样，看着好像买股票放着就发财了，但就如开船横渡太平洋，船长在驾驶室里，他一直在观察航向、洋流，确保船的安全。

　　“修行的部分就是能拿得住，能相信人。价值投资一半是靠天赋，一半是靠修行；从佛教的角度，一半是慧根，一半是修行。投资一定是相信人，相信上市公司不是相信人吗？买了机构的产品不是相信投资经理吗？”王文说。

　　投资的三大法宝

　　王文表示，做好投资和研究必须做到理论联系实际，密切联系群众，批评与自我批评，这也是党的三大优良传统。

　　第一，理论联系实际。王文表示，过去三年，有些股票低估到了荒谬的地步，但也有些股票高估到了危险的地步，这是因为很多投资人不是“理论联系实际”，而是“理论联系理论”“理论联系理想”。

　　比如在煤炭股投资中，很多人会说“周期股不投”“国企股不投”，这就犯下了“理论联系另一个理论”的错误，正是在这种“理论联系理论”的偏见之下，煤炭头部企业的估值这两年才会低至三四倍，每年分红可以达到10%。

　　王文说，还有些投资人喜欢“理论联系理想”， 他们一说互联网和新能源就是星辰大海，事实上却是2014年9月阿里巴巴在美股首日上市的盘中最高价是99美元，当前阿里巴巴在美股的报价是82美元，这意味着过去八年时间投资者浮亏为20%左右，而张尧在同期买了中国神华，不断分红再投资的结果是赚了四五倍。

　　“这就是当前的现实，有改吗？没有改。”王文说，“理论联系理论者和理论联系理想者往往信心满满，趾高气昂，其实有些泡沫很简单，很容易识别，一眼就可以看穿，但大家还都沉浸在里面。星辰大海型的股票只适合给自己配置，不适合给基金持有人配置，因为基金持有人只想保住财富，价值投资是保住财富唯一的方式。”

　　王文说：“投资要理论联系实际，理论要联系企业，理论联系财务报表，用真实的财务数据打破基于想象的投资。”

　　第二，密切联系群众。王文认为，投资一定要密切联系群众，多去接触一线的人，基层群众往往提供更有用的信息，不密切联系群众一定会犯错误，但一些投资人喜欢密切联系董事长，密切联系董秘，那一定会掉到坑里去。

　　王文长期坚持“非经调研不买入”的原则，他在2016年中期买入贵州茅台时，也曾前往该公司调研，但他的调研对象并不是公司高层，而是包装车间、技研中心和酿酒车间等一线部门；2018年三季报中，贵州茅台披露净利润同比增长仅有2.7%，股价因此大跌近40%，王文动却抓住时机重仓买入。王文的信心除了建立在前期调研的基础上之外，还来自于经销商苟总反馈的草根信息。

　　“苟总一开始只是一般的经销商，但他特别聪明，看到金融圈需求什么，他就整理什么，他对茅台酒的货号、批价和周转等数据比所有的研究员都清楚。他自己也借此做大了。”王文说，苟总的数据指向贵州茅台销售量的增长在30%以上，普通人有上上智，草根调研非常有价值。

　　王文深谙人性，他对来自上市公司高层的信息反而加以警惕，比如有些上市公司为了推动定向增发，公司高层就会暗示或者明示释放利好，而如果投资人认为自己拥有内幕信息，就会放弃理性思考，从而陷入投资的沼泽地。

　　第三，批评与自我批评。王文说，张尧在价值投资的路上取得了那么高的成就，但他依然很谦虚，经常自我批评，而投资界的风气是表扬与自我表扬，吹嘘与自我吹嘘。资本市场是一个名利场，投资人要多想想自己哪里有问题才能进步，巴菲特在历年致股东的信中讲自己投资中的犯错比投资中的成功还要多。

　　每次大跌都做“孤勇者”

　　王文在每次A股大跌时都出手买入。他说：“假如有一天，我儿子问我‘老爸，我们的钱是怎么来的’，我会告诉他，‘我就是孤勇者，每一次当别人对国家的前途命运悲观的时候，我就满仓加融资去买，结果没过多久，我们就大赚了，财富就这么来的’。”

　　王文表示，我们有完整的互联网产业链，这个产业链诞生了很多新富人，全世界奢侈品新增客户的一半来自中国，中国社会并没有固化而是充满各种机遇和活力，这些新富人又投资各种各样的初创公司，投资良性化带来中国的创新力并不弱，就如在美国APP下载中，中国APP霸榜前三，从创新力角度来评价，我们对国家充满信心。

　　王文还说，最近国资委对央企的考核指标有巨大的进步，考核指标如净资产收益率、营业现金比、研发投入强度、全员劳动生产率，利润增速等都是企业经营中的关键指标，央企的负责人就如职业经理人，考核指标就是努力方向，这些考核指标会带来央企业绩与估值的双重提升，引发资本市场的乘数效应。

　　王文将投资的重点放在四个方面：一是能源企业。在大宗商品中，能源应该作为单独的一个板块来研究，煤炭和石油等能源品是作为燃料烧掉了，而铜铝铅锌等大宗商品生产出来后就以物质的形态一直存在，亿万年才形成的能源在不可逆的减少，金属却可以再生，就如巴菲特一直加仓西方石油一样，我国煤炭资源的价值也会越来越高。

　　二是奢侈品企业，普通消费品会随着人口的下降而需求减少，但这些行业的产能却依然存在，未来必然引发激烈的竞争，“只投与嘴巴有关”的逻辑不复存在，但奢侈品消费的增长还远远没有到尽头。

　　三是科技行业中“卖水”的企业，如电信运营商，云端化带来这些企业的成长。

　　四是金融企业，特别是能在权益市场赚到钱的企业，一个强大的资本市场不仅有鼓励创新，而且能为居民财富增值保值。

　　王文语录

　　投资特别要看历史和哲学，阳光下没有新鲜事，你遇到的问题，巴菲特都讲过，你遇到的问题，巴菲特的书里都有答案，只不过他在美国，我们在中国。

　　投资信息光靠研究员是不够的，投资经理只有从不互相隶属的人那里才能听到真话，因此要建立跨公司跨行业跨部门的学习小组，每天研究半个小时，用三五年彻底搞清楚一家公司。好的投资机会都是在路上跑出来的，我们要带着人生的经验，再千山万水去跑，那获得的东西是不一样的。

　　没有连续三年享受过分红的人，不足以谈价值投资。投资要高度重视现金流，现金流穿透了三表（资产负债表、利润表和现金流量表），现金流还穿透了人性，可以看到企业控制人愿不愿意和别人分享利益，如果能理解到这个地步，亏钱其实很难的。

　　投资的方方面面，我想过一万回了，白天管理组合看公司，晚上管理情绪。认知不到位，就会感觉到苦，无益之苦要远离。正因为认知到位了，你就不以为苦，以苦为乐。我们这种投资人都是重仓持有，关乎生死存亡，思考一定是要有深度的。

　　一阴一阳谓之道，估值贵的时候多看负面，便宜的时候多看正面。

　　责编：万健祎

　　校对：王锦程