事件：

　　国家能源局及国家统计局公布2023年1-2月全社会用电量及能源生产数据：

　　2023年1-2月：全社会用电量13834亿千瓦时，同比增长2.3%，其中2月用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%；发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%；原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%；天然气产量398亿立方米，同比增长6.7%。

投资要点：

　　电力：1-2月用电量同比增长2.3%，电力生产增速放缓用电端：节后复工带动用电量增长，1-2月用电量同比增长2.3%。2月份制造业PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升，复工复产带动用电量增长。1~2月，全社会用电量累计13834亿千瓦时，同比增长2.3%。其中2月全社会用电量6950亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一/二/三产业及居民用电增速分别较上年12月环比+14.9pct/+15.4pct/-5.1pct/+2.7pct。

　　发电端：电力生产增速放缓，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。1-2月份，发电13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速比上年12月份放缓2.3个百分点，日均发电228.8亿千瓦时。分品种看，1-2月份，其中火电同比下降2.3%，水电下降3.4%，核电增长4.3%，风电增长30.2%，太阳能发电增长9.3%。

煤炭：原煤生产较快增长，进口大幅回升

　　自产端，原煤生产较快增长，1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4pct。进口端，进口大幅回升，进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，上年12月份为下降0.1%。

燃气：自产天然气生产稳定增长，进口降幅收窄

　　自产端，天然气生产稳定增长，1-2月份，生产天然气398亿立方米，同比增长6.7%，增速比上年12月份加快0.2个pct，日均产量6.7亿立方米。进口端，进口降幅收窄。进口天然气1793万吨，同比下降9.4%，降幅比上年12月份收窄2.4个百分点。进口价格缓和带动进口降幅收窄。

　　投资建议：行业方面，2023年1-2月发电量小于全社会用电量，电力供需整体呈现“紧平衡”状态。后续随生产生活需求恢复，“紧平衡”格局或将维持。维持行业“推荐”评级。个股方面，推荐华能国际、大唐发电、中国电力、国电电力，建议关注有望盈利改善的火电标的华电国际、粤电力A、宝新能源、上海电力、福能股份、华润电力、申能股份；绿电优质标的三峡能源、龙源电力、嘉泽新能、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源；水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电优质标的中国核电。

　　风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、煤炭价格持续上涨风险、全社会用电量需求不及预期风险、电价下滑风险、政策变动风险、报告中部分数据为计算而得，可能与实际数据及统计口径存在差异。