【方证视点】外在扰动边际递减 内在共振即将形成——0315
来源：伟哥论市
核心观点
成分股及“赛道”龙头股调整较为充分，继续回调的空间较为有限，一旦题材股回调到位后，市场就会形成新的“共振”现象，大盘就会走出突破平台并回补去年7月11日留下的缺口走势。
盘面分析
昨市场继续维持存量博弈状态，在数字中国概念板块积累了一定涨幅，场内资金开始向其他板块聚集，半导体板块午后迎来大涨，大盘低开低走后，午后逐步收复失地。最终，大盘以下跌0.72%收盘，创业板下跌0.59%，两市总成交量较前一交易日增加11.09%，量能继续释放，杀跌行为依旧，情绪等待修复，信心等待补充
量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有17家个股涨停，其中有2家个股20%涨停，有23家个股涨幅在10%涨停板之上，有6家个股跌幅在10%以上，其中有1家个股跌停，涨幅超过5%个股有104家，跌幅超过5%的个股77家。涨幅较高的为半导体产业链、农业、光刻胶等，表现稍弱的为海运、航运、发电设备、能源设备、石油天然气、ChatGPT概念等，ChatGPT板块迎来调整，数字经济板块迎来分化，半导体板块承接了市场的赚钱效应，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，热点迎来切换，板块有序轮动，大盘放量下跌，是周二盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开后一路震荡走低，午后迎来回升收复了当日大部分失地，并呈价跌量增的态势。60日线支撑，5日线得而复失，价跌量增的量价关系，短线大盘还有回调压力，但K线组合留下了一根长下影线，叠加日线SKD指标即将金叉，盘中还有反复。
分时图技术指标显示，15分钟K线组合为“单针探底”，短线盘中有反弹要求，回补分时图留下的缺口，但5分钟MACD指标死叉，15分钟SKD指标死叉，短线盘中还有反复。
上证50价跌量增，5日线反压，半年线失而复得，价跌量增的量价关系，短线还有反复，但日线SKD指标即将金叉，K线组合的“单针探底”态势，阶段内有望延续反弹走势。
创业板价跌量增，5日线反压，中短期均线继续空头排列，K线组合的“单针探底”叠加日线SKD指标的金叉，短线有较强的反弹要求，但价跌量增的量价关系叠加日线MACD指标的空头强化，盘中也还有反复。
综合技术分析，我们认为，短线大盘有一定的反弹要求，回补此前分时图中留下的缺口，尽管当前大盘筹码交换的时间和量能还不足，但已较为接近，后市能否回补缺口并挑战30日线附近压力，无论涨跌，量能能否释放是关键，若量能得以释放，则短线大盘有望向上突破站稳在30日线上方，若量能难以释放，则大盘继续回调蓄势，但大盘的蓄势并不改变中期上涨趋势。
基本面分析
近日，硅谷银行倒闭事件影响仍存，但却朝着市场预期的反方向转变，那就是美银行股价及欧洲主要经济体银行股股价走出了大幅回落走势，以美股为代表的西方发达经济体股市走势虽跌宕起伏，却走出了先抑后扬的走势，美元指数却走出了冲高回落走势，104关口盘中一度失守，美债收益率更是走出了连续大幅回落走势，美10年期国债收益率回落至3.5%附近，美2年期国债收益率更是走出了破位式下行走势。
美政府债券受到资金青睐，价格走出了大幅上涨走势，欧洲政府债券也是如此，价格出现飙升走势，内在原因就在于，美联储激进的加息政策，叠加硅谷银行负债端的高杠杆，是硅谷银行最终走向破产的关键性因素。为应对居高不下的通胀，美联储主席鲍威尔上周表示，美联储即将做出的利率决定将取决于数据，他还暗示随着美联储继续抗击通胀，利率可能会高于预期，如此强硬的货币政策态度，让市场对硅谷银行倒闭可能引发的“蝴蝶效应”感到担忧，这是近期欧美银行股出现大幅调整走势的原因所在。
为了应对未来可能出现的不确定性，市场风险偏好降低，内在因素就是，市场对发达经济体央行加息节奏的预期并未改变，即便在美联储货币政策“鹰声嘹亮”之际，投资者依旧抢购更为安全的资产，即便是利息较低的资产依旧为市场所青睐，这些因素导致低利息的政府债券收益率大幅回落，之前短债收益率与长债收益率倒挂现象在一定程度上也得到了改善。
硅谷银行的破产倒闭事件也给市场、企业及美联储敲响了警钟，那就是高杠杆是市场及企业潜在风险所在，一旦市场出现波动，一旦货币政策出现改变，都会对市场融资及企业负债造成非常大的压力，稍有不慎满盘皆输，对于美联储而言，货币政策实施要全盘考虑，不能仅为抑制通胀而放肆加息，要考虑企业压力及市场承受能力，把握节奏、控制幅度或许是共赢的选择。
我们预计，美联储和欧洲央行未来不会像以前那样大幅加息，加息节奏也会放缓，可以预计的是美联储将在即将到来的议息会议上将小幅加息25个BP将是大概率事件，这也是美债收益率走出冲高回落，美元指数未续强势的原因所在，甚至我们预计，美联储今年三季度结束加息是大概率事件，但不会立即转向降息，美联储对经济、对通胀等进入观察期，既不加息，也不降息，美股也不会大幅波动。
随着硅谷银行倒闭事件对市场影响的边际效应递减，外在因素对A股市场的影响将减弱，影响A股市场走势的因素还是内在，即内在政策对A股市场的影响，此次硅谷银行倒闭事件给国内金融监管提了个醒，那就是不因稳增长而放松对金融的监管，不能因稳增长而忽视金融、企业、个人加杠杆所存在的潜在风险，尤其是化解房地产业所存在的金融风险还任重道远，央行下调MLF利率及LPR的概率进一步降低，降准还是大概率事件。
从今年“两会”所确定的GDP目标为5%左右，低于市场预期，重组科技部，组建数据局，彰显着国家在经济上加速转型的决心，高质量的经济远胜于高数量的经济，科技推动下的经济发展方式转变已势在必行，房地产经济周期下的传统消费在经济活动中的地位降低，高科技新兴产业推动下的新消费正在成为现在与未来的经济基础，也就构建了A股投资的α赛道，科技成为中长期的投资主线。
外在因素扰动阶段告一段落，内在的因素依旧积极，结构行情依旧为主基调，大盘短线回调及盘中波动加大，技术面因素远多于基本面因素，获利回吐及消化解套盘是大盘回调的内在因素，但补涨也制约了大盘回调空间，无论是回调，还是补涨，行情的主线没有改变，即“中字头”+“数字中国”，结构性赚钱效应此起彼伏，大盘短线回调不改中长期震荡盘升走势。
受中小市值股及近期涨幅较高的主题股获利回吐打压，昨大盘走出了震荡回调走势，盘中再创回调以来新低，之前处于强势的国证2000领跌，之前弱势的科创50在半导体板块走强带领下，走出了强劲的上涨走势，之前强势个股跌幅较深，之前底部横盘整理的弱势股走强，无论是宽基指数的走势分化，还是个股走势的“冰火两重天”，盘口特征就是补跌与补涨的交织，预示着短线大盘盘中还有回调压力，抵抗式整理或是大概率事件。
操作策略
尽管大盘走出了回调走势，但作为行情龙头的三大运营商依旧保持强势，市场热点依旧还是“中字头”+“数字中国”，“双轮”驱动的结构主线未变。当前，大盘右侧平台运行了43个交易日，平台运行期间的成交量为36.74万亿，尽管筹码交换的周期与量能仍不足，但已离完成不远，此次回调就是为未来突破蓄势，只有经过充分地回调蓄势，后市大盘才会形成向上突破的走势。
我们注意到，成分股及“赛道”龙头股调整较为充分，继续回调的空间较为有限，一旦题材股回调到位后，市场就会形成新的“共振”现象，大盘就会走出突破平台并回补去年7月11日留下的缺口走势。操作上，轻指数、重个股，逢低关注“中字头”股、“数字中国”概念、6G概念、新能源、半导体、电力设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图