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方证视点:三月结构将何在 中小市值仍占优

http://chaguwang.cn  03-02 20:02  查股网新闻中心

  【方证视点】三月结构将何在 中小市值仍占优——0303

  来源:伟哥论市

  核心观点

  对于今年3月行情,我们较为乐观,“逢会必跌”的规律今年有望打破,3月大盘震荡盘升有望成趋势。

  盘面分析

  周四大盘在突破了年内高点位置后,继续保持在3310点关口上方震荡运行,结构分化还在加大,半导体、光伏等前期热门板块领跌,机构加速了调仓的步伐,资金由上述板块流出向数字中国及顺周期板块流入。最终,大盘以下跌0.05%收盘,创业板下跌1.04%,两市总成交量较前一交易日增加1.58%,,情绪仍在高位,信心较为充足。

  量能有所增加,个股活跃度增加,分化有所增加,昨有24家个股涨停,其中有2家个股20%涨停,有31家个股涨幅在10%涨停板之上,有6家个股跌幅在10%以上,其中有3家个股跌停,涨幅超过5%个股有102家,跌幅超过5%的个股72家。涨幅较高的为大基建、网游、文化传媒、ChatGPT概念等,表现稍弱的为稀土、汽车零部件、半导体、光伏等,数字中国概念大火,赚钱效应仍存,亏钱效应增加,大盘突破关口,两市量能释放,资金加快调仓,是周四盘口主要特征。

  技术面分析

  从技术上看,周四大盘低开之后绕前一交易日收盘点位窄幅震荡,盘中一度创上涨以来新高,尾盘微幅下跌收盘,并呈价跌量缩的态势。中短期均线继续多头排列,价跌量增的量价关系加之指数偏离5日均线较远,技术上仍存在超买态势,叠加日线MACD指标仍顶背离,短线大盘盘中有回调要求,但日线MACD指标即将金叉,日线SKD指标多头强化,短线回调空间也有限。

  分时图技术指标显示,15分钟MACD指标及SKD指标空头强化,30分钟MACD指标死叉,60分钟SKD指标死叉,60分钟K线组合为高位“吊颈线”,短线大盘盘中还有回调压力。

  上证50价跌量缩,10日均线附近支撑,30日线得而复失,K线组合形态上看,短线盘中有回调压力,但回调的空间或有限,10日线附近有望形成短线支撑。

  创业板价跌量增,5日线、90日线、半年线失守,10日线反压,价跌量增的量价关系,短线盘中还有回调压力,但若跌破近期低点2403点,则日线MACD指标将连续底背离,故短线回落的空间有限。

  综合技术分析,我们认为,短线大盘盘中有回调压力,绕3310点震荡运行还是大盘运行的态势,若周五收盘继续站在3310点之上,则大盘连续3个交易日站稳在3310点关口上方,意味着大盘突破3310点有效,但能否继续形成向上突破的走势,并回补去年7月11日留下的缺口,量能能否继续释放是关键,若量能能够继续释放,则大盘保持强势,若量能难以有效释放,则大盘继续横盘蓄势整理。

  基本面分析

  周二大盘在“中字头”及“数字中国”概念的带领下,盘中再创2885点上涨以来的新高,价格重心继续上行,市场活跃度不减,热点的持续性较高,与经济复苏相关的顺周期,与经济转型相关的高科技,二者共同联袂走强,市场初步形成“顺周期+高科技”为行情主线的投资格局,“中字头”+“数字中国”引领行情向上拓展,这也就不难理解为什么通信领域的三大运营商(中国移动中国电信中国联通)股价连续大幅上涨的原因所在,行情有主线,结构有热点,这为大盘中期行情的运行创造了有利条件。

  我们一直强调“政策左右方向,资金决定高度”,这是我们对资本市场做出判断的内在核心逻辑,即政策既决定能否出现趋势性行情,也决定着系统性及结构性行情走势,流动性既决定着市场风险偏好,也决定着系统性及结构性行情的高度。我们的观点十分明确,有什么样的政策,就有什么样的系统性及结构性行情,有什么样的流动性,系统性及结构性的行情就有什么样的高度。

  尽管2月信贷创历史新高,但受经济强劲复苏的影响,实体经济对资金的需求较为旺盛,导致6月以上的中长期资金利率处于回升态势,且顺周期板块也因经济的快速回升而走强。但我们也注意到,央行通过公开市场逆回购操作,调节短期流动性2W期以下期资金利率回落,短期流动性较为充裕,预示着央行对市场短期流动性的调控有效,这也在一定程度上维持了市场风险偏好的提升,加之“数字中国”的规划助力应用科技估值的提升,这就是以“数字中国”概念为代表的高科技股股价走强的原因所在。

  受“中字头”+“数字中国”的“双主线”结构行情走强带动,3月第一个交易日,大盘便放量突破3310点,收盘站在了3310点之上,这为A股后市行情展开创造了有利的条件。从历史规律看,月初第一个交易日大盘能够实现“开门红”,全月 “好兆头”的概率非常高,今年的1月份及2月份首日,大盘都实现了“开门红”走势,1月份及2月份大盘实现了“两连阳”走势,分别上涨了5.39%及0.74%,大盘月线MACD指标也正在形成“金叉”态势,预示着大盘有望走出趋势性上涨走势,在技术上3月大盘仍有望以上涨报收,实现月线“三连阳”走势。

  那么,A股历史上的3月表现又如何呢,三月的结构行情在哪里,4月行情能否继续走强?这些是市场关心的问题,我们的观点是:3月大盘继续以红盘报收,3月的市场风险偏好依旧较高,结构行情的资金主战场仍在“顺周期+高科技”, “中字头”+“数字中国”仍是资金主战场。

  其一、规律有望打破。A股有“逢会必跌”规律,从历史规律看,3月份大盘上涨概率并不大,但也未出现大幅下跌走势,历史统计数据显示,在过去32年间里,3月份大盘上涨概率为53.12%,过去10年里,3月份上涨概率为30%,过去5年里大盘上涨概率仅为20%,但有一个数据非常重要,那就是一旦大盘出现趋势性上涨行情,3月份大盘上涨概率大,且都会出现大幅上涨走势,而从大盘站上年线后的表现看,可以确定的是A行情为趋势性上涨行情。

  其二、中小市值占优。从各主要宽基指数3月份的表现看,我们以2000年以来的数据做统计,2000年以来,大盘上涨概率为47.83%,代表蓝筹的上证50指数上涨概率为52.38%,创业板上涨概率为41.67%,代表中小市值的国证2000上涨概率为46.15%,且上涨均值为2.71,为各主要宽基指数最高(注:创业板指数从2011年设立,国证2000指数从2010年开始设立)。

  2010年以来,大盘上涨概率为38.46%,代表蓝筹的上证50指数上涨概率为38.46%,创业板上涨概率为41.67%,代表中小市值的国证2000上涨概率为46.15%,且上涨均值为1.96,仍为各主要宽基指数最高。

  近5年以来,大盘上涨概率为20%,代表蓝筹的上证50指数上涨概率为20%,创业板上涨概率为40%,代表中小市值的国证2000上涨概率为60%,且上涨均值为1.13,为各主要宽基指数最高。

  其三、结构仍在成长。从历史规律看,3月的市场对政策持观望等待态度,A股市场交投活跃度较前两个月有所降低,从3月份的行业指数表现看,自2010年以来,3月表现较好的板块为房地产、美容护理、社服、煤炭、建筑建材、电力设备等顺周期产业,表现较弱的为化工、农林牧渔、电力设备、非银、汽车、传媒、通信等,近10年来的数据显示,3月份的结构行情未有较大改变。

  由上述A股历史统计数据可以看出,3月大盘上涨概率并不高,但A股若是走出趋势性上涨行情,则大盘的涨幅却较高,3月份的市场风险偏好较高,结构行情以中小市值股为主,今年“两会”的召开,政府工作报告中所提到的政策及两会代表的“议案”会给题材股带来较大的投资机会,但大盘蓝筹股的表现在近些年来不尽人意。

  同时,我们也认为,今年是应用科技的投资大年,从今年伊始的信创走强,到ChatGPT的“狂飙”,再到“数字中国”的高歌猛进,宣示着以TMT为代表的应用科技具备了α投资策略,股价的历史底部,也就具备了β空间,尽管龙头股走势强劲,已有了估值压力,但还有相关题材的细分行业股及底部股的补涨机会。

  周一大盘突破3310点,收盘站在3310点之上,周二大盘绕3310点窄幅震荡,收盘依旧站在3310点之上,且盘中继续创上涨以来新高,尽管周二大盘以下跌收盘,但两市量继续有所释放,预示着大盘依旧保持着强势,只要周五大盘收盘继续放量站在3310点之上,那么就可以确认大盘突破3310点有效,即便后市大盘盘中有反复,但大盘上行的趋势再度确立,回补去年7月11日留下的缺口并挑战4324点高点压力势在必行。

  操作策略

  周四北上资金净流入7.65亿,其中沪市净流入18.60亿,深市净流出10.95亿,消费、金融等蓝筹股净流入为主,新能源、医药净流出为主,这也就是为什么近期市场出现了“沪强深弱”的原因所在,也是近期资金主战场在沪市的原因所在。

  对于今年3月行情,我们较为乐观,对于“逢会必跌”的规律今年有望打破,3月大盘震荡盘升有望成趋势。操作上,轻指数、重个股,逢低关注券商、医药、有色、电力设备、数字中国概念(软件服务、互联网、大数据、人工智能等)等及“三低”股,回避前期涨幅过高股。

  择时模拟股票组合

  图表1:2023模拟股票组合

  数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

  图表2:组合相对沪深300收益图

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