【方证视点】经济强复苏 A股将强势——0302

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　短线大盘剑指去年7月11日缺口，补缺是行情第一目标位，3341点—3354点间的缺口有望阶段内回补，但由于平台运行的周期不足，筹码交换的程度不够，大盘平台突破后也需要一个回抽确认的过程，回抽确认后，大盘还将继续上行，挑战并跨越3424点。

　　盘面分析

　　受PMI数据超预期走强及周二夜间“数字中国”概念提出的双重刺激，叠加港股反弹“气势如虹”的影响，周三大盘低开后一路冲高。最终，大盘以上涨1.0%收盘，创业板上涨0.61%，两市总成交量较前一交易日增加21.43%，在题材板块的火爆行情下，两市量能大幅释放，大盘收盘站上3310点，情绪大幅回升，信心较为充足。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有30家个股涨停，其中有6家个股20%涨停，有42家个股涨幅在10%涨停板之上，无个股跌幅在10%以上，涨幅超过5%个股有200家，跌幅超过5%的个股13家。涨幅较高的为数字中国概念中的软件、操作系统、ChatGPT概念、AIGC概念、人工智能等，表现稍弱的为发电设备、光伏、餐饮旅游、鸡产业等，数字中国概念大火，赚钱效应增加，亏钱效应减少，大盘突破关口，两市量能释放，题材炒作火热，是周三盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开之后便一路震荡盘升，收盘突破3310点，以次高点收盘，并呈价涨量增的态势，5日线、10日线失而复得，20日线支撑，中期均线多头排列，价涨量增的量价关系，短线大盘盘中还有冲高动力，但日线MACD指标及SKD指标顶背离，将制约大盘进一步上涨空间，能否修正指标，量能能否继续释放是关键。

　　分时图技术指标显示，短线再冲高后，5分钟MACD指标将连续顶背离，15分钟MACD指标及SKD指标将顶背离，短线进一步上冲的空间被制约，但30分钟及60分钟MACD指标多头强化，也将制约大盘盘中回落的空间，

　　上证50价涨量增，5日线、10日线、20日线、年线收复，30日线得而复失，价涨量增的量价关系，日线SKD指标的金叉及连续底背离，短线盘中还有上冲要求，并挑战2800点的压力。

　　创业板价涨量增，5日线收复，60日线反压，半年线失而复得，价涨量增的量价关系，日线SKD指标的金叉，前期平台的支撑，短线还有反弹要求，若能站稳在10日线之上，则短线的反弹空间较大。

　　科创50价涨量增，5日线、10日线、60日线收复，半年线得而复失，价涨量增的量价关系，日线SKD指标的金叉，短线盘中还将继续冲高，但1000点上方压力较大，能否站上20日线及30日线，量能能否继续释放是关键，若量能得以释放，则挑战30日线及20日线上方压力有望，反之则将继续底部盘整。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续冲高，但去年1月11日的缺口下方有压力，能否继续冲高并回补去年7月11日留下的缺口，量能能否继续释放并连续万亿以上是关键，若连续3个交易日放量站在3310之上，则大盘突破有效，向上扩展空间，回补去年7月11日留下的缺口，若量能难以释放，则大盘冲高回落，继续在缺口下方围绕3310继续蓄势整理。

　　基本面分析

　　2月28日，国家统计局公布2月PMI指数，制造业PMI指数录得52.6%、较上月回升2.5个百分点；非制造业PMI指数56.3%，较前值回升1.9个百分点。整体来看，在大力促经济的政策之下，叠加疫情的冲击因素减弱，经济的复苏迹象较为明显，供需两端均现大幅修复。

　　具体来看：2月制造业PMI为52.6%，延续回升趋势。分项来看：PMI新订单指数为54.1%，前值为50.9%，回升3.2个百分点；PMI新出口订单指数为52.4%，前值为46.1%，回升6.3个百分点。尽管新出口订单指数出现较大修复，但PMI指标作为环比指标，其可能存在一定量的春节期间的低基数效应，对年内外需的支撑力度不应因为2月新出口订单的回升而过于乐观。

　　但内需的修复力度较为明显，值得注意的是，中、小型企业的新订单指数回升幅度分别为4.6个百分点和5.9个百分点，明显强于大型企业，这一方面说明了当前以中下游产业为主的中小企业需求迎来回升；另一方面，我们此前便强调过，结合PMI以及高频数据来看，大型企业在此轮疫情冲击下有较强韧性，与经济上基建托底的政策有较大关联，在地方基建项目有较大支撑的月份，大型企业的PMI数据一般也较好，而此次中、小型企业新订单指数较大型企业更强的回升力度，说明经济上的结构性问题已经出现了一定好转，经济的内生动力已经开始出现由政策端驱动转向自发性驱动的迹象。

　　生产端来看，2月PMI生产指数为56.7%，前值为49.8%，回升6.9个百分点，时隔4个月重回荣枯线之上；供货商配送时间指数为52%，前值为47.6%，回升4.4个百分点，由于供货商配送时间指数为反向指标，因此2月的经济复苏力度比PMI数据显示的还要更强；PMI从业人员指数为50.2%，回升2.5个百分点，自2021年4月以来，首次回归荣枯线之上，就业形势迎来明显好转。从业人数的增加极大的修复了物流的运输链，配送效率提升，同时需求的恢复之下，企业一改此前收缩生产的迹象，生产端也开始明显复苏。

　　其他指标来看，2月PMI原材料库存指数为49.8%，前值为49.6%，较前值回升0.2个百分点；PMI产成品库存指数为50.6%，前值为47.2%，较前值回升3.4个百分点；PMI采购量指数为53.5%，前值为50.4%，回升3.5个百分点；PMI在手订单指数为49.3%，前值为44.5%，回升4.8个百分点。采购量大幅回升，同时结合产成品库存及生产指数来看，企业主动加库存意向明显，此前的悲观预期已经迎来扭转，此外出厂价格回升2.5个百分点至51.2%，重回扩张区间，说明在经济的复苏之下，也带动了工业品价格的走高。

　　非制造业PMI同步回升，服务业及建筑业延续了回升趋势。2月非制造业PMI较上月回升1.9个百分点至56.3%，处于历史高位，新订单指数回升3.3个百分点至55.8%，同样处于历史高位。建筑业当前高景气明显，2月建筑业商务活动指数为60.2%，较前值回升3.8%百分点，新订单指数为62.1%，较前值回升4.7个百分点，创历史新高。建筑业当前的高景气主要还是与节后项目复工，地方基建项目加速推动有关。服务业商务活动指数为55.6%，较前值回升1.6个百分点，服务业新订单指数为54.7%，较前值回升3.1个百分点。我们预计，建筑业与服务业的高景气度还将持续，此前受疫情及地产的双重压制局面将难以出现。

　　从2月PMI的数据来看，供需双强之下，经济复苏的力度较强，此前关于“强预期，弱现实”的市场观点部分证伪，不管年内经济是强复苏还是温和复苏，2月的PMI数据都给处于盘整期的市场打了一剂强心针，这也是周三大盘量能急剧释放且突破3310点关口的原因所在。后续来看，尽管当前企业的悲观预期已有所扭转，经济上的内生动力有所焕发，但政策上的释放力度不应减弱，降准及降息的可能性虽有所降低，但促消费、扩内需的需求继续存在，政策在经过短暂的观察期后，年内仍有释放空间。

　　我们认为，中采PMI及财新PMI数据远超市场预期，国内经济探底回升的复苏态势确认，人民币汇率连续回升，提振了市场信心，以“中字头”为代表的蓝筹股搭台以“数字中国”为代表的主题股唱戏，大小市值股共振，推动大盘强势上行，大盘盘中放量突破3308点—3310点间的压力位，并站上3310点之上，意味着大盘自2885点上涨以来的高点及去年7月13日至9月15日所构筑的平台压力被突破，尽管短线大盘会绕3308点—3310点之间反复，但大盘强势特征明确，后市上行的趋势基本得到确认，只是短期的技术指标需要修复。

　　操作策略

　　受2月PMI数据超预期刺激，昨北上资金大幅流入，净流入70.10亿，其中沪市净流入42.05亿，深市净流入28.05亿，既有数字中国概念，又有国企改革概念的“中字头”中三大运营商受到资金青睐，既带动了热点，也推动了大盘，量能也得到了一定程度释放，为大盘收盘站在3310点之上做出了贡献，形成赚钱效应与大盘上涨相呼应的局面，为大盘进一步上行创造了有利条件。

　　短线大盘剑指去年7月11日缺口，补缺是行情第一目标位，3341点—3354点间的缺口有望阶段内回补，但由于平台运行的周期不足，筹码交换的程度不够，大盘平台突破后也需要一个回抽确认的过程，回抽确认后，大盘还将继续上行，挑战并跨越3424点。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、数字中国概念（软件服务、互联网、大数据、5G概念、人工智能等）、有色、电力设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯