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　　华泰证券发布研究报告称，政策持续发力+消费稳步复苏+开门红可期，看好银行加配机遇。银行1月信贷投放开门红情况整体反馈较为积极，资产质量压力最大时点或已过，该行认为后续按揭贷款、消费贷款需求修复节奏对银行估值修复更为重要。按揭端，需求侧政策刺激逐步显效，2023年1月以来二手房销售复苏势头强劲；消费贷款端，春运出行显著修复，消费贷有望显著反弹。地产政策发力+消费稳步复苏+开门红可期，看好板块修复行情。

　　个股推荐：1）受益于地产链按揭贷款需求复苏的招商银行（600036.SH，03968）、工商银行（601398.SH，01398）、建设银行（601939.SH，00939）、成都银行（601838.SH）；2）受益于消费贷款需求复苏的平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）。

　　华泰证券主要观点如下：

　　开门红可期，关注零售信贷复苏节奏

　　信贷开门红可期，关注按揭、消费贷修复节奏。稳增长政策加码，经济指标有所回暖，银行1月信贷开门红反馈较为积极，上市银行2023年全年信贷投放不低于2022年，增量结构上半年以对公为主，短期内居民贷款复苏节奏需密切观察。预计2023年上半年息差仍有下行压力，Q1贷款重定价压力较大。非息收入有望在低基数下重回增长，2023年代销基金收入或有亮眼表现。资产质量压力最大时点或已过，2023年有望边际改善。地产类资产质量平稳化解市场已有预期，11月以来银行指数已上涨19%，后续按揭贷款、消费贷款需求修复节奏对于银行估值修复更为重要。

　　地产：供需政策齐发力，23Q2后按揭贷款有望复苏

　　2022年下半年地产政策密集出台，缓解房企融资压力，刺激居民购房需求。对公端，地产三箭齐发、银行与优质房企签署战略合作协议，11月以来地产风险的担忧化解，促进银行板块估值修复，但板块估值绝对水平处于2010年以来低位，仍存较大上行空间。按揭端，需求侧政策刺激逐步显效，2023年春节期间二手房销售面积复苏势头强劲。1月大行按揭投放与22年12月类似，不及2022年初同期，该行预计23年Q2后有整体复苏迹象，但1月提前还款增加的现象尚未明显改善。

　　消费：复苏稳步推进，量质改善可期

　　春运出行显著修复，消费回暖在即，消费贷有望显著反弹。随着12月疫情防控方案的优化，出行场景逐渐恢复，春运旺季期间交运数据显著修复，有望驱动消费复苏与经济回暖。银行消费贷业务与居民收入和消费意愿挂钩，此前受两轮疫情的扰动显著承压，经济回暖后消费贷量质复苏可期。消费金融贷款占比较高的银行在消费复苏背景下更为受益，有望表现出较大股价弹性；新布局消金牌照的优质区域行将获得异地展业空间，消费贷需求修复或有较大的业绩贡献。

　　关注按揭+消费贷修复节奏，看好银行加配行情

　　该行认为当前银行板块修复有持续性，板块PB估值仍处2010年来低位，政策转向有望推动板块估值修复，当前政策持续发力+消费稳步复苏+开门红可期，地产政策效应渐显现，后续按揭、消费贷需求修复有望驱动银行板块行情。