来源：少数投资派

　　2023年伊始股市像变了一样，沪深300指数连续六个交易日上涨，截至到1月11日收盘，沪深300指数涨幅3.57%，全A指数涨幅2.78%。久违了的开门红回来了，大家不免好奇，“开门红”是有效的规律么？

　　投资者很关心和期待春季开门红行情，甚至起名为“春季躁动”，给大多数投资者的印象是Q1如果都不好，全年机会都不大。但是这种固化的印象和历史的情况有些差别，投资者不能过于依赖这个经验，具体情况应该具体对待。

　　各家研究所的策略分析师都做过开门红的研究，其中海通研究所策略研究总结如下：

　　从历史上看，A股春季行情涨幅大多超过20%，启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关：若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早，如2004、2006、2008、2013、2020年；若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚，1月中下旬甚至2月初才启动，如2002、2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016、2017年。22年7月-10月A股表现较弱，今年春季行情自22年10月底开始已在逐渐酝酿。在政策面、基本面、资金面等积极变化的推动下，23年A股迎来开门红。

　　但是开门红并不一定都是机会。天风策略研究表明，历史上统计数据来看，春节到两会期间，wind全A指数的上涨概率超过了90%。然而过去3年的Q1，连续爆发黑天鹅因素：2020年Q1，国内、海外疫情先后爆发，春节后A股几乎跌停，3月又随着美股熔断而大跌。2021年Q1，春节前是核心资产最后的高潮，春节期间海外大宗商品价格大幅上涨、美债利率大幅上行，同时300非金融股债收益差触及+2X标准差，核心资产随即见到大顶。2022年Q1，1月开始美联储在3月加息的概率快速提升到100%，大超预期，随后叠加俄乌战争和国内疫情，市场持续下跌。

　　可见，面对开门红大家还是要理性对待。春季躁动的机会主要在于宽松政策和流动性投放，以及政策力度对基本面预期的改善程度。在当下政策向好的环境下，在估值和情绪都比较低迷的环境下，当下的性价比都比较高，大家的预期已经转向。全年的情况更多的在于国内外基本面或政策面的改善，叠加投资者会不会逐步恢复信心。当前，股债收益差处于-1.5X 标准差附近，这一位置的有利程度仅次于 2019 年年初，投资者现在不用过度担心大幅下跌的风险，需要更多的关注结构性的机会。