【方证视点】热点轮动转持续 科技成长将领涨——0113
来源：伟哥论市
核心观点
近日，人民币兑美元汇率继续升值，昨盘中突破了6.75关口，人民币兑美元的持续升值，吸引着外资流入，昨北上资金净流入95.45亿，投资中国已成为内外资的共识。我们认为，市场风格轮动将是今年盘面主要特征，上半年投成长，下半年投蓝筹，我们的观点不会改变，大盘的蓄势整理就是为风格转换与持续做准备。
盘面分析
昨大盘在蓝筹股的拖累下，大盘保持弱势整理态势，尾盘小幅上涨，勉强以红盘报收。最终，大盘以上涨0.05%收盘，创业板上涨0.51%，两市总成交量较前一交易日减少8.14%，量能跌破7000亿，量能的缩减导致市场在持续的存量博弈下难有上涨行情，若量能持续难以释放，大盘调整的周期或将加长，情绪等待提振，信心等待补充。
量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有31家个股涨停，无个股20%涨停，有38家个股涨幅在10%涨停板之上，有8家个股跌幅在10%以上，5家个股跌停，涨幅超过5%个股有103家，跌幅超过5%的个股44家。涨幅较高的为锂电、电信、操作系统、汽车、工业母机、券商等，跌幅较深的为预制菜、餐饮旅游、新冠特效药、地产、供销社概念等，煤炭板块逆市走强，量能小幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，杀跌动力减缓，市场存量博弈，上方压力仍存，是周四盘口主要特征。
技术面分析
从技术上看，周四大盘高开之后围绕前一收盘点位窄幅震荡，尾盘以微幅上涨报收，并呈价涨量缩的态势。5日均线失守，3150点附近对大盘形成支撑，价涨量缩的量价背离态势，加之日线SKD指标死叉，短线大盘盘中有回调压力，但日线MACD指标仍多头强化，回调的空间也有限。
分时图技术指标显示，15分钟、30分钟K线组合为低位“揉搓线”，短线盘中有反复，但60分钟MACD指标空头强化，短线大盘有回调压力，但回调的空间有限。
上证50价涨量缩，5日线支撑，中短期均线多头排列，价涨量缩的量价关系，日线SKD指标死叉，叠加K线组合为小的“吊颈线”，短线日线MACD指标继续顶背离，短线有回调压力。
创业板价涨量缩，5日线支撑，半年线得而复失，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中有回调压力，但日线MACD指标继续多头强化，短线盘中回调的空间有限，K线组合为小的“射击之星“，短线回调之后，有望继续冲高，但能否站稳在”半年线“之上，量能能否重新释放是关键。
综合技术分析，我们认为，短线大盘将在3150点上方继续蓄势整理，盘中回调的空间或有限，后市能否重新走高，量能能否重新释放是关键，若量能重新有效释放，则无论大盘涨跌，短线大盘将挑战3200点及年线附近的压力，若量能难以有效释放，则大盘在3150点至3200点之间横盘蓄势整理，达到以时间换空间的目的。
基本面分析
新年伊始，大盘实现了“五连涨”，同时实现了“六连阳”走势，期间A股市场开始了热点轮动，从成长到周期，从题材到蓝筹，从小市值到大市值，场内外资金不断挖掘底部股的投资机会，A股各板块股价基本上都有不同程度的上涨，热点也是盘中快速转换，只是股价涨多涨少的结构性问题，非系统性问题，尤其是股价处于底部的个股，受到了场外资金的轮番推动，市场热点可谓轮动了一遍。
按照A股市场的历史规律，当大盘上涨了一定幅度，市场热点轮动一遍之后，在没有持续热点的情况下，一轮反弹行情理论上就应告一段落了，后市大盘要出现一定幅度的调整，在调整中等待下一轮新的可持续热点出现，只有新的可持续热点出现后，大盘才会开启新的一轮上涨行情。
然而，A股市场并未停下步伐，在大盘在3200点附近遇阻回落之际，在蓝筹股难以继续大幅走强，甚至出现结构调整之时，创业板在新能源连续大幅走强带领下，不但走出了“四连涨”走势，更是走出了底部箱体平台的向上突破走势，本周二收盘站在了底部箱体高点2470.64点之上，尽管本周三创业板出现回调，收盘收在2470点之下，半年线得而复失，但回调仅是技术性回调，上行趋势没有改变，周四创业板在比亚迪为代表的新能源带领下，再度走出领涨A股走势。
本周，尽管大盘技术性下行压力，且压力在增大，但北上资金并未停下净流入的步伐，从北上资金在沪深两市流入的结构看，深市整体净流入多于沪市，意味着深市正成为机构资金的主战场，北上资金从沪市转战深市，从创业板权重结构看，“科技+新能源”有望成为在一季度带动创业板走出持续上涨的主线行情，也将成为后市A股市场可持续热点。
那么，为什么机构资金要从沪市转战深市，创业板为什么能够形成底部箱体突破走势，大市值蓝筹股为什么阶段内难续强势，为什么上半年“双创”有望引领A股走势，并成为行情的领头羊？我们的观点是：一季度市场流动性充沛，市场风险偏好较高，高弹性的成长股更容易获得资金青睐，创业板底部构筑了“四重底”，横有多长，竖有多高，但上证50即沪深存在技术性回调压力，中小市值科技成长股上涨的行情具有赚钱效应，只有赚钱效应的行情才会走的高、走的远。
其一、创业板走强的逻辑。流动性决定市场风险偏好，也就决定市场风格，当流动性匮乏之际，市场风险偏好降低，场内资金在蓝筹股中“报团取暖”，中小市值成长股回落，当流动性较为充沛之际，市场风险偏好较高，资金挖掘弹性大的高β股投资机会，也就流向了中小市值成长股中，这一点无论是外盘，还是内盘，规律都是如此。
今年伊始，各期Shibor利率出现了向下拐点走势，尤其是春节前的2W期Shibor利率及1M期的跨春节Shibor利率皆出现了大幅回落走势，这意味着去年底的流动性偏紧局面已得到了彻底改变，叠加一季度又是流动性宽松的季节，稳增长的货币政策又有望在一季度或上半年得到释放，上半年流动性保持宽松的局面将是确定性，流动性的确定将助力高科技成长股走出脱离底部的上涨走势。
其二、创业板的技术逻辑。在行情初始阶段，受之前市场下跌影响，市场风险偏好并未立即完全转向，场外资金流入主要挖掘股价处于低位的股票投资机会，这也就是市场风格不断转换，市场热点不断轮动的原因所在，市场结构的分化，高位蓝筹股的上涨乏力，以及场外资金挖掘安全性较高的低位股投资机会，都给市场风格轮动提供了契机。
去年9月中旬以来，创业板一直未续强势，而是在底部箱体震荡运行，无论是大盘盘中大幅波动，还是蓝筹股的震荡盘升，都难以对创业板走势产生影响，创业板一直箱体震荡运行，运行了77个交易日，构筑了“四重底”，最终在本周二在新能源带领下，选择向上突破走势，收盘站上了2470点之上，宣示着创业板蓄势整理后，上涨的欲望较强，周三回调为突破后的回抽确认，按照市场“横有多长，竖有多高”之规律，后市上行空间较大。
其三、大市值股回调压力。去年11月以来，由于流动性偏紧因素，由于人民币兑美元汇率走出升值走势，外资重返A股市场因素，市场风格从小转到大，上证50及沪深300走出了强势上涨走势，不但震荡盘升连创新高，上证50及沪深300在上涨中不但留下了四个向上跳空缺口，还在11月29日走出了向上“岛型反转”走势，可谓相当强势。
但也恰是去年11月1日以来蓝筹股连续走强，推动着上证50及沪深300走出了逼空式上涨走势，上证50指数分别于2022年11月11日、2022年11月29日、2023年1月5日及2023年1月9日留下了四个向上跳空缺口，缺口幅度分别为7.4个点、30.83个点、8.61个点及0.22个点， A股市场宽基指数在一轮上涨或下跌中留下的缺口不会超过三个，且第三个缺口为“衰竭缺口”，这就意味着上证50上涨动力已衰竭，加之上证50及沪深300指数日线MACD指标顶背离，技术上存在回调压力，且上证50回调压力较大。
其四、风格从轮动到持续。今年伊始，市场风格就出现了轮动态势，市场没有可持续的热点，只是总体占优的为大市值蓝筹股，这就导致市场没有持续的赚钱效应，抑制了场外资金流入步伐，市场“围城”效应不足，市场成交量难以释放，一直未能突破万亿，这也就是为什么大小市值股间“跷跷板”现象再现，大盘难以突破3200点整数关口的原因所在。
大盘若要继续走强并突破3200点压力位，必须满足如下条件：一是市场要有持续的热点，要有持续的赚钱效应，这样才能吸引增量资金流入；二是市场成交量要突破万亿，量在价先，有量才有价，经过筹码的充分交换，大盘才能持续走强；三是市场交投要活跃，要有“羊群效应”，能够形成“羊群效应”的既有题材，又有行情龙头股，同一热点能够形成梯队跟进态势。
新年以来的盘口特征不可持续，大盘回撤后，不但有利于蓄势，也会在回撤中酝酿新的可持续热点。从历史规律看，蓝筹股所引领的行情难以持久，大盘更难以走高，原因就是蓝筹赚钱效应弱，难以吸引场外增量资金，科技成长股的弹性大，有赚钱效应，能吸引场外资金，一季度又是流动性较为充裕的季节，也是稳增长政策释放的时间窗口，在经济未走出底部前，资金一段时期内有望脱实向虚，加之科技成长股上涨又为众望所归，高科技成长股占尽了“天时、地利、人和”，市场风格转向科技+新能源是大概率事件。
操作策略
昨蓝筹股的低迷，量能的难以释放，大盘走出了窄幅震荡走势，尽管收盘以红盘报收，但5日线的失守，量能的萎缩，短线大盘还存在技术性回调走势，3150点附近支撑还将面临考验，后市量能能否释放，市场风格能否转换，市场热点能否持续，将决定后市大盘能否突破3200点上方压力，也将决定大盘上行的斜率。
近日，人民币兑美元汇率继续升值，昨盘中突破了6.75关口，人民币兑美元的持续升值，吸引着外资流入，昨北上资金净流入95.45亿，投资中国已成为内外资的共识。我们认为，市场风格轮动将是今年盘面主要特征，上半年投成长，下半年投蓝筹，我们的观点不会改变，大盘的蓄势整理就是为风格转换与持续做准备。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、新能源、物联网、软件服务、高端制造、电力电网、输变电设备及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图