文/朋朋笔记

　　老股民都知道，政策才是最大的基本面。

　　今天，基建相关的板块迎来了普遍大涨，建筑装饰上涨1.48%，地产板块1.33%，建筑材料1.22%，深水规院、正平股份、汇通集团、浙江建投、重庆建工、普邦股份、南山控股、新华联强势涨停。

　　老司机都知道，板块的暴涨往往离不开消息的催化，基建板块也不例外，2月9日盘后主要有2大利好消息：1、监管要求地方补报一批专项债项目，城市管网建设、水利等领域为补报重点；2、发改委等4部门发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》提出，健全污水收集处理及资源化利用设施等。

　　除了消息的催化之外，建板板块主要由3方面的长期逻辑驱动：1、政策全力稳增长，稳地产，利好基建；2、基建是政策全力稳增长的重要抓手；3、本轮基建不一样，需求落地强于2018及2020年。

　　接下来，我们就以自上而下的视角来解读基建板块上涨的驱动力。

　　一、政策全力稳增长，稳地产，利好基建

　　理解基建的大逻辑，自然绕不开一年一度的中央经济工作会议。

　　2021年12月8-10日召开的中央经济工作会议提出：必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求，全党都要聚精会神贯彻执行，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长。

　　稳增长的政策态度毋庸置疑。中央经济工作会议全文出现了25个“稳”，并且强调要保证财政支出强度，加快支出进度。中财办副主任韩文秀表示，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，不仅是经济问题，更是政治问题。1月10号国务院常务会议也明确表示，要尽快将专项债资金落到具体项目，力争在一季度形成更多实物工作量等。

　　会议还指出：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

　　任泽平指出，从GDP占比看，2020年房地产及其产业链占我国GDP的17.2%（完全贡献），其中房地产业增加值占GDP的7.3%（直接贡献），房地产带动产业链占GDP的9.9%（间接贡献），其中房地产对金融、批发、建材的带动最为明显。房地产业直接解决我国实体经济就业近1500万，考虑到房地产拉动的上下游行业，对就业带动效应更大。

　　一般而言，在经济中占比超5%的行业可以成为经济的支柱产业。在稳增长的大背景下，维持房地产市场的稳定具有重要意义。

　　近期国家统计局局长宁吉喆指出房地产行业是支柱产业，中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，房地产业对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响，高层的讲话对行业未来的发展做出了正向引导。

　　根据招商证券房地产政策分析框架，房地产政策盯三个目标：分别是民生（房价上涨）、风险（资金链and房价下跌）、经济（增长和就业）。从当前的情况来看，房地产政策更偏向于风险和经济。

　　中央定调之后，各级政府和各个部门相继出台了各种保增长和稳增长的措施，比如成渝地区双城经济圈约2万亿元的总投资等。

　　这意味着房地产、建筑材料、家用电器、建筑装饰等整个地产产业链都会因此而受益。尤其是处于房地产的上游的板块会最先受益，比如建筑材料（水泥、管材、防水材料等）和工程机械（挖掘机、塔吊等）等。

　　二、基建是政策全力稳增长的重要抓手

　　我国采取的是逆周期调控的宏观审慎政策。逆周期调控是指运用各种政策工具平缓经济的周期性波动，减少负面冲击。具体来讲，经济放缓时，加大财政货币支持力度，刺激经济，而经济过热时，收紧财政和货币政策，避免泡沫。投资、消费和出口被誉为拉动GDP增长的“三驾马车”。当经济呈下滑趋势时，政府常采用增加基建投资的方式来稳定经济形势。因此，基建投资也被称为逆周期稳定器。

　　2022年出口和地产投资边际回落，消费疲软，传统经济增长动能不足，短期经济依旧承压，叠加高基数效应，经济下行进入下半场。作为稳增长的重要抓手，基建会再次发力。基建投资强度主要取决于3点：政策支持力度、资金支持情况以及项目的储备程度。从目前的情况来看，政策层面稳增长信号清晰，资金层面财政支出空间充裕，项目层面前期准备充分，2022年大概率是基建大年。

　　国盛证券指出，2022年稳增长需要基建发力已是共识，但基建的回升幅度和发力方向仍有分歧。在消费复苏、出口下行但有韧性，地产回落但仍小幅正增长的假设下，要完成2022年5.5%的目标增速，可能需要2022年基建投资增速达到8%左右（市场中性预期5-7%）。总体看，广义财政投向基建的资金规模合计约为4.9万亿，较2021年提升21.1%。结构上，新老基建将共同发力。

　　老基建：根据“十四五”规划，交通、能源、水利是老基建的发力重点，可重点关注交通水利、清洁能源、煤电改造、地下管网等4大方向。

　　新基建：“十四五”期间年均增速约20%，年均体量1.6万亿左右，约为基建投资的10%，其中：数据中心、高铁轨交、5G等占比高，充电桩增速最快，可重点关注数据中心和轨道交通。2022年，数据中心和城市圈轨道交通可能是2大主要增量。

　　新基建作为基建投资的首要抓手，实际上多是产业投资，其增速较快，但规模相对较小，约为基建投资的10%。“十四五”期间，国盛证券测算新基建7大领域合计投资规模可能接近8万亿元，年均1.6万亿，约为每年基建投资的10%左右。其中数据中心投资规模最大，占比近半；高铁轨交、5G的投资规模其次。新基建整体的年均增速约20%，其中汽车充电桩投资增速最快，5G、数据中心增速也超20%。

　　就2022年而言，数据中心和城市圈轨道交通建设可能是主要增量，其他分项如5G、充电桩等的增速较低或规模较小，对整体投资的带动可能有限。

　　三、本轮基建不一样，需求落地强于2018及2020年

　　2008年来我国共经历大致五轮基建稳增长，分别发生在2008年、2012年、2016-17年、2018年、2020年，从市场表现来看，板块行情的启动发生在政策转向之际，而非等到行业基本面实质改善之时，不过行情的持续性则依赖于基本面的持续兑现。而基本面能否兑现的关键，主要受政策发力基建意愿+资金到位情况影响，其中政策发力意愿视地产投资表现而定，资金到位则受2018年地方隐性债务清理较大影响，具体而言：1）2008年及2012年政策发力基建意愿较强+资金到位充裕，行业基本面持续改善，行情具备一定持续性；2）2016-17年意愿最强+资金到位充裕，行业基本面大幅改善，行情持续且涨幅最大；3）2018及2020年意愿较强+资金相对缺乏，行业基本面并未明显改善，行情短暂且涨幅相对有限。

　　长江证券表示，本轮稳增长必要性+资金兼具，需求或持续改善总体而言，本轮稳增长必要性更强+资金充裕，需求落地强于2018及2020年。

　　必要性：2021年底中央经济工作会议指出，2022年“经济工作要稳字当头、稳中求进”，结合今年出口、制造业投资在高基数下难以维持较快增长，而地产销售端的大幅下行将逐步传导至投资端，预计上半年地产投资仍将承压，经济增长对基建依赖程度明显增强。从基建发力具体抓手来看，也具备实质支撑，新型基础设施、新型城镇化、重大交通水利等项目将是主要发力点，可重点关注新型基础设施、新能源工程、水利水电工程三大方向。

　　资金：短期而言，一方面去年节余的公共财政资金、专项债将用于今年“跨周期调节”；另一方面财政部已经提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，并要求各地在一季度早发行、早使用（而2021年直到3月方才开启专项债发行），今年1月已发行4844亿元，同比增幅明显，长江证券测算全年专项债投向基建金额同增60%，助力基建投资提速4pct。

　　对于稳增长受益标的，长江证券认为可从三个维度进行筛选：1）业绩弹性，这一方面取决于企业自身基建相关业务占比情况，直接决定了基建需求反转带来自身的收入、业绩弹性，另一方面则取决于企业自身竞争优势，若市占率提升则将获得更大向上弹性（如近年建筑央企市占率持续提升）；2）安全边际，本轮稳增长行情自去年12月初启动以来，不同企业涨幅存在较大差异，而当前企业估值水平直接决定了其安全边际（当前板块PE、PB估值均处于历史低位，大量央企PB破净）；3）成长逻辑，除基建稳增长带来的β以外，部分企业自身亦在发生积极变化，拓展出工程以外的第二增长曲线，有望带来自身价值重估。建议关注中国交建、中国中铁、中国建筑、中国电建、中国铁建、华设集团、中国化学、鸿路钢构、精工钢构等。

　　尽管与基建相关的个股纷纷大涨，但对很多小散来说，往往是还没有反应过来股价就上了天，究竟应该怎么办呢？

　　关键是要发现主力资金介入的信号，因为市场行为包容消化一切影响价格的任何因素，基本面、消息面、技术面等因素最终会通过主力资金的动向体现出来，所以捕获主力就成为了致胜的关键。

　　如果投资者拥有尾盘掘金、查股网Level-2、B/S点这三大神器，就像在主力家中安装了3个摄像头，全方位，无死角，全天候监控主力的一举一动，再加上五星股池、五星情报局和北向掘金的助力，捕获主力抓牛股的概率岂不是更高？

　　4月23日，尾盘掘金发现了主力潜伏恩捷股份的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。同时，当天查股网Level-2的大单净量也由流出变为了流入，这意味着有主力资金在行动。

　　其实从3月底开始，大单净量资金就开始了持续流入的状态，这也推动了股价的稳步上涨，恩捷股份的股价从101元左右最高涨到了319元左右，涨幅210%+。

　　查股网Level-2大单净量的数据显示，从1月初至3月下旬，恩捷股份的大单净量整体上处于流出状态，表明主力资金正在不断的撤退，这也导致了恩捷股份股价的连续下行。当大单净量持续流入的时候，恩捷股份的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。

　　5月17日和7月27日，B/S点也发出了提示信号，恩捷股份从126.73元涨至245元，区间涨幅为93.32%。

　　需要注意的是，主力有强有弱，拉升空间也有大有小，指望主力将每只股票都拉升几倍是不现实的，也不要期望从鱼头吃到鱼尾，赚到合适的利润就行，切记不要坐了过山车。

　　最开始，你可能就是个散户。慢慢的，你就成为了主力中的一份子。久而久之，你就成为了主力！

　　好的产品就像好的股票一样，你今天不买，明天可能就不是现在这个价格了，也更不要让主力多了几件武器而超越了你。时间紧迫，话不多说，赶紧上车。武装自己，逼死主力。

　　本产品由查股网提供，机构编号ZX0111。

　　风险提示：本产品仅供参考，不构成具体投资建议。策略产品研发投资顾问编号A0340617070005，策略根据算法模型得出，存在局限性，不代表未来收益。用户需独立做出投资决策，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。