来源：少数派投资

　　随着近期防疫政策的转向，未来小段时间里，我们大概会分成两拨人，阳了的，和在阳的路上的。但对于投资者而言，最关心的还是上周末举行的中央经济工作会议。

　　尽管本次会议中很多内容，早在12月6日召开的政治局会议已基本定调，但仍有很多细化内容值得我们投资者关注。

　　2023年，战略重点在发展经济

　　通稿中提到了“我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深”，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，通稿中还提到要加大宏观政策调控力度。

　　所以，可以明确2023年的重点工作肯定是发展实体经济。

　　同时，通告强调了“坚持发展是党执政兴国的第一要务”，同时“发展必须是高质量发展，完整、准确、全面贯彻新发展理念”。也就是说，发展经济不能单单追求数量，也要追求质量。

　　总的来说，明年的经济发展重点结构优于总量，质量优于数量，通过防疫政策优化后经济增长的内生动力恢复、市场信心提振及质量优化，技术进步提升全要素生产率来实现经济发展。

　　消费是重点

　　通稿中强调：“着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。可见，2023年宏观经济的增量主要是靠“三架马车”中的消费了。

　　尽管目前来看，疫情防控已经放松，但是大部分人对疫情仍有担忧，超额储蓄率仍然居高不下，居民信心的创伤以及财务疤痕、心理疤痕的消退和恢复需要一定时间。

　　参考海外国家经验，降低大众的“疤痕效应”，关键是要想办法降低疫情重症率。通稿中也强调“推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局”，兜住民生底线，才能促进消费。

　　2023年是否可以乐观一些呢？

　　笔者在这里可能要先泼冷水，经济的复苏不是一蹴而就，参考海外市场，伴随疫情扩散初期感染率提升，劳动力短缺可能会持续一个季度左右的时间。同时，我们还需要经历一次完整的“消费信心重建期”才能够开启真正的消费复苏之路。

　　结局是美好的，过程是曲折的。一般来说，资本市场周期领先实体经济周期大概1-2个季度。在经济周期触底的时候，股市会提前反映宏观经济周期里的变化，但也不是一到底就开始V型反弹。

　　从历史数据上来看，每当市场从历史级底部完成第一轮反弹后，各大指数一般都出现回落的特征，平均回撤幅度约13%。但拉长来看，那不过是牛市途中的几次波动。

　　因此，从短期看，我们不能过于乐观，目前正处于防疫政策放开初期阶段，服务业正在经历第一波冲击。且上述所讲的利好，大多都兑现在11月至12月初的反弹中，后续也难有短期刺激。

　　但从中长期来说，我们完全没必要悲观，因为市场最害怕不确定性，目前现在方向已定，并且是好的方向，目前市场整体估值依然偏低，所以何谈悲观呢？

　　所以，尽管反弹不会一马平川，但是我们可以保持中长期乐观。整体来看，明年A股市场机会是大于风险。

　　中金证券认为：“本次中央经济工作会议整体基调较为积极，务实求真，着眼当下，更为注重明年经济增长和信心的恢复；并且在疫情、地产、国企与民营经济、开放等多项重大问题上回应了市场关切，在短期和中长期经济发展层面均释放较多积极信号，不仅有助于提振企业家信心，也有利于投资者信心的修复。”

　　从行业配置方面，中金证券认为短期要紧跟政策边际变化节奏来配置，对于预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费等板块。

　　同时，对于中央经济工作会议提及完善中国特色国有企业现代公司治理、支持平台企业发展，相关企业也值得关注。中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。

　　行情总是在绝望中诞生，在犹豫中成长。对于投资者而言，2022年的关键词是“活下去”，面对即将到来的2023年，或许我们已经站在新一轮财富周期的起点，向阳而生。