【方证视点】“靴子”落地在即 “补缺”蓄势待发——1213

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　周一蓝筹股走出了先扬后抑走势，但以半导体及信创为代表的科技股却走出了先抑后扬走势，北上资金也是从沪市净流出规模大，深市仅是小幅净流出，这说明周一半导体及信创板块的先抑后扬，地产、金融及白酒等蓝筹股的先扬后抑，将是元旦前后市场风格转换的预演。

　　盘面分析

　　受居民担忧疫情散发影响，“囤药”行为仍在持续，A股医药板块持续走强，周一大盘低开低走后震荡走低。最终，大盘以下跌0.87%收盘，创业板下跌0.79%，两市总成交量较前一交易日减少9.84%，量能仍难释放，缺乏场外资金入场的情况下，盘面上“跷跷板”效应明显，医药板块的走强反而导致了权重板块的回落，短线大盘仍需量能重新释放，情绪等待修复，信心等待补足。

　　量能有所减少，个股活跃度减少，分化有所增加，昨有47家个股涨停，其中有5家个股20%涨停，有68家个股涨幅在10%涨停板之上，有6家个股跌幅在10%以上，6家个股跌停，涨幅超过5%个股有196家，跌幅超过5%的个股81家。涨幅较高的为熊去氧胆酸等新冠特效药概念、中医、制药、信创、餐饮旅游等，跌幅较深的为地产、保险、券商等大金融板块及煤炭、金属、黄金等大周期板块等，大价值与大蓝筹同步走弱，防疫政策优化后居民“囤药”需求上升，制药板块大幅走强，量能小幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，存量博弈维持，权重拖累指数，大盘缩量下行，杀跌动力不足，是周一盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周一大盘低开低走，一路震荡走低，以此低点收盘，并呈价跌量缩的态势，5日均线反压，10日线及半年线失守，大盘盘中部分回补了12月5日留下的缺口，日线MACD指标拐头向下，日线SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力，回补12月5日的缺口是大概率事件。

　　分时图技术指标显示，15分钟及30分钟SKD指标处于底部，短线盘中有反复，但15分钟、30分钟及60分钟MACD指标空头强化，短线存在继续回调压力，回补分时图留下的缺口仍是大概率事件。

　　上证50价跌量缩，5日线失守，半年线得而复失，日线MACD指标死叉，加之价跌量缩的量价关系，短线还有回调压力，10日线支撑将面临考验。

　　创业板价跌量缩，5日线失守，日线SKD指标死叉，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调压力，10日线将面临考验。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘回补12月5日留下的缺口势在必行，只有回补缺口并蓄势运行，后市大盘才能够重新站上3200点并挑战3250点的压力，后市运行关注量能，回调缩量、上涨放量，如此大盘才能够重启升势，否则回补缺口后大盘还将继续在3150至3200点之间震荡运行。

　　基本面分析

　　上周，美股未续之前的强势，而是走出了震荡回落走势，美道指全周下跌2.77%，美纳指全周回落4.04%，上周末美10年期国债收益率上涨11个BP，涨幅为3.16%，市场风险偏好已由之前的较高转向了有所降低，全球金融市场出现了波动加大的迹象，低风险的金融产品似乎又成为资金的“避风港”。

　　造成美股回落、美债走高的原因就在于，美公布的11月份PPI为7.4%，虽较10月回落了0.6个百分点，但仍高于市场预期的7.2%，美核心PPI同比升6.2%，虽较10月回落0.5个百分点，但高于市场预期的5.9%，PPI环比升0.4%，高于市场预期的0.2%，与10月持平，美12月密歇根大学消费者信心指数为59.1，远高于市场预期2.2个百分点，也远高于11月份2.3个百分点。由此可以看出，美经济虽出现向下拐点，但仍好于市场预期，美通胀压力仍存。

　　全球金融市场之所以在上周出现了波动加大的迹象，原因就在于美联储12月加息的时间窗口将在本周开启，全球金融市场又将目光聚焦在美联储12月加息的幅度上来了，美联储即将加息的幅度是符合市场预期的50个BP，还是高于50个BP的75个BP，抑或是低于50个BP的25个BP，美联储12月加息幅度及对2月加息幅度的暗示，乃至未来的货币政策态度正在成为市场关注的焦点。

　　在美联储12月加息幅度及美联储对未来货币政策的表态就具有较大的不确定性之际，美11月份的经济数据就成为市场判断美联储12月加息幅度及未来货币政策表态的依据，也就左右着市场情绪及各金融产品的走势，美12月经济数据显示通胀压力高于市场预期，市场担忧美联储会继续采取超预期的紧缩货币政策，这是导致市场风险偏好降低的原因所在。

　　美元指数上周五虽走出探底回升走势，但涨幅仅0.11%，国际原油期货价格上周持续回落，全周大幅回落了10.23%，这也在一定程度上反映出市场对美经济能够保持高位运行的质疑，对美高通胀能够持续的怀疑，国际原油期货价格的持续大幅回落，虽有欧美逼迫俄罗斯原油输出价格必须回落60美元/桶的成分，但全球需求端不足，才是原油价格回落的根本原因所在，未来美国及全球经济高位回落或是大概率事件，通胀压力减缓是趋势。

　　我们预计，美联储12月加息不会超过50个BP，也不会低于50个BP，加息50个BP是大概率事件，应符合市场预期。美联储目前已加息至3.75%，若12月加息50个BP，则美联邦利率将升至4.25%，离5%的目标还剩75个BP，可谓又近了一步，若未来美经济出现趋势性向下回落态势，美核心CPI继续回落，那么美联储明年年中结束加息周期的概率将提升，市场风险偏好也将重新大幅回升。

　　当前，全球高风险市场以回落的方式，静待美联储12月加息的“靴子”落地，也在等待着美联储主席鲍威尔对未来货币政策的表态，等待着美联储官员对明年2月加息的暗示。我们认为，从历史规律看，美股回撤等待美联储加息的“靴子”落地，有利于美股及全球股市走势，原因就在于，一旦“靴子”落地，不确定性因素就转为确定性，此时缩回的拳头出击才更有力。

　　近一段时期以来，国内防疫政策转向，“拼经济”成为当前热点话题，经济探底回升将是大概率事件，推动着人民币兑美元汇率走出了持续上行走势，尽管上周五美元兑人民币离岸汇率盘中一度走出了探底回升走势，但涨幅也仅0.18%，美元对人民币离岸汇率仍保持在7：1之下，短期波动并未改变人民币升值趋势，美元对人民币汇率继续回落是大势所趋，回落到历史中位值6.5—6.6区间是大概率事件。

　　美元指数阶段在104—106间震荡运行，离历史中位值的100下方还有一段可回落的空间，人民币兑美元也还有相当长一段的可上升空间。那么，我们可以得出这样一个结论，那就是中美股市还有相当高的上升空间，短期不确定性因素导致市场风险偏好有所降低，中美股市盘中波动加大不可避免，但中长期向上趋势不会因短期波动而改变，况且为了实现国内经济稳增长，明年上半年央行货币政策将持续“精准有力”地释放，流动性宽松的局面也将继续存在，A股震荡盘升的态势可谓“涛声依旧”。

　　操作策略

　　由于全球都在等待着美联储加息的“靴子”，昨大盘在蓝筹股走弱的拖累下与港股一道走出了回撤走势，并盘中部分回补了12月5日的缺口。我们的观点是，短线大盘还将继续回撤，并以完全回补12月5日留下的缺口方式，等待着美联储加息的“靴子”，但市场杀跌动力并不足，大盘回落的空间也将有限，中长期A股震荡盘升行情不会因美联储加息及回补缺口而改变，此次蓄势只是为了更好地突破3200点—3300点平台压力做准备。

　　周一蓝筹股走出了先扬后抑走势，但以半导体及信创为代表的科技股却走出了先抑后扬走势，北上资金也是从沪市净流出规模大，深市仅是小幅净流出，这说明周一半导体及信创板块的先抑后扬，地产、金融及白酒等蓝筹股的先扬后抑，将是元旦前后市场风格转换的预演，年底前蓝筹还会继续保持强势，但明年一季度风口将转向中小市值题材股。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、“中字头”股、信息技术、软件开发、互联网、新能源、化工及“三低”蓝筹股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图