【方证视点】利好扎堆涌现  A股上行可期——1202

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　北上资金持续的大幅买入一方面说明了当前市场的风险偏好正明显提升，另一方面也说明外资对未来国内经济的复苏较为看好，加之当前A股诸多板块的估值水平仍处于低位，对于外资有较高的吸引力。

　　盘面分析

　　12月1日凌晨鲍威尔发表鸽派讲话，美股闻声大涨，A股也大幅跳空高开，随后逐步走弱。最终，大盘以上涨0.45%收盘，创业板上涨1.53%，两市总成交量较前一交易日增加13.6%，两市量能重回万亿，资金跑步入场，情绪明显修复，信心有所补足。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有58家个股涨停，其中有4家个股20%涨停，有73家个股涨幅在10%涨停板之上，有7家个股跌幅在10%以上，3家个股跌停，涨幅超过5%个股有270家，跌幅超过5%的个股59家。涨幅较高的为食品饮料、白酒，信创板块的操作系统、软件、数字经济等，跌幅较深的为病毒检测、煤炭、中医、供销社概念、大基建等，大消费板块迎来大涨，信创板块重回强势，量能大幅增加，赚钱效应增加，亏钱效应减少，量能重回万亿，热点快速轮动，大盘冲高回落，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘高开之后盘中一度冲高，随后逐步回落，回补大部分当日涨幅，但仍以上涨报收，并呈价涨量增的态势。中短期均线继续多头排列，半年线得而复失，盘中留下一个5.96个点的缺口，3200点附近压力较为明显，短线大盘仍处于超买态势，技术上短线还有回调要求，回补周四留下的缺口是大概率事件。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标空头强化，30分钟MACD指标死叉，短线大盘回补周四盘中留下的缺口是大概率事件，但60分钟MACD指标继续保持多头态势，短线大盘盘中回调的空间有限。

　　上证50价跌量增，中短期均线多头排列，价涨量增的量价关系，中短期均线的强势上行，指数强势特征明显，但指数继续处于超买态势，盘中留下个6.04个点的缺口未回补，技术上存在回补要求，但回调的空间有限。

　　创业板价跌量增，20日线支撑，60日线得而复失，5日均线开始拐头向上，指数开始转强，但仍留下32.51个点的缺口未补，缺口较大且K线组合为“流星线”，技术上存在着较大的回调压力，回补缺口是短线主要的运行态势。

　　综合技术分析，我们认为，两市量能重返万亿之上，大盘上升的趋势得到确立，但短线技术上形成严重的超买，加之缺口向下的引力，大盘继续大幅冲高的动力不足，短线回补缺口是大概率事件，但回调的空间有限，待大盘回补缺口后，有望重启升势，继续挑战3200点上方的压力，关注量能的变化，若量能能维持在万亿之上，则大盘将继续冲高，加速上行，若量能难以释放，则大盘将在3150点至3200点之间震荡运行。

　　基本面分析

　　北京时间12月1日凌晨2点半，鲍威尔发表了一场关于经济和就业市场的讲话。他表示，美联储放慢加息步伐的时间最早可能是在12月的议息会议上。而在鲍威尔讲话后，美股三大指数在盘中都出现了直线拉升，道指盘中最大拉升幅度超1006点，与此同时，债券与货币市场也作出了相应的反应，美债大幅走高，美元指数短线跌超100点。

　　此前11月美联储的加息会议，尽管加息幅度减少至50BP，但鲍威尔在随后的新闻发布会仍保持鹰派，而此前鲍威尔释放出的鸽派信息无疑将正式宣告美联储加息节奏的转向，我们在周三港股尾盘大涨时就曾表明，市场的风险偏好可能出现再度提升的情况，彼时港股在A股收市后的短短一小时内大涨了3个多点，资金大幅涌入，而近期港股的数次大涨都与全球资金风险偏好的提升或者国内基本面预期有所提振存在较大关联，因此这种美联储加息前期，港股在A股收市后罕见的快速上涨，本身就代表了一些信号。

　　无论后续美联储加息终点在何处，我们需要强调的是，本轮A股回调，对A股影响最大的是美联储坚定的激进加息态度而非加息行为本身。今年的5月及6月，美联储加息幅度均为75BP，但大盘却分别上涨了4.57%和6.66%，这其中一方面，受3、4月份的疫情影响，经济受到较大冲击，大盘出现快速下行，诸多板块明显杀跌，其后随着经济的复苏，A股也迎来一轮反弹；另一方面，也说明此前的市场对于美联储是否会坚持其激进的加息策略存在博弈，资金认为美联储或难以接受经济“硬着陆”的后果，美联储激进的加息节奏难以持续，但随着美国经济“软着陆”成为可能，就业在大幅加息策略下未收到明显影响，市场开始相信美联储此次控制通胀的决心，全球资金风险偏好开始大幅下行，A股也迎来了近半年时间的调整。而此前美联储加息节奏的正式转向，市场风险偏好将再次迎来明显提升。

　　另一方面，据中青报消息，中山大学附属第三医院感染性疾病科教授、广州黄埔方舱医疗队负责人崇雨田教授接受媒体采访时表示，目前，新冠奥密克戎变异株感染后，绝大多数为无症状感染者或轻症，极少发展为重症的情况，已得到广泛的知晓和认同。同时国内对于疫情防控政策更加的优化和精准，受此刺激，大消费板块周四全天领涨。此前疫情的反复，防疫政策的层层加码始终是线下消费上空挥之不去的一片“阴霾”，而当前防疫政策的更为精准和明显的优化无疑为此后消费的复苏提供了最大的确定性，同时消费提振的确定性提升后，内需的恢复之下，对明年经济的复苏我们认为可以更加乐观。

　　尽管周四的大盘走出了冲高回落的走势，外资却再现疯狂买入的局面，我们认为，当前的A股资金当前还存在一定的观望情绪，等待12月中央经济工作会议之后的“靴子”落地，但从当前经济上所面临的局势来看，拉动内需仍是重中之重，消费将成为明年经济复苏过程中的主要力量，而当前大消费板块经过较长时间的调整后，整体估值都处于较低的位置，在防疫政策未来不再出现较大程度的转向之前，大消费板块都存在较强的配置潜力，这也是近期外资抢跑的原因所在。

　　我们认为，自今年7月大盘回落以来，美联储的激进加息策略与国内基本面的下行是拖累资本市场走弱的最主要原因。其中，美联储的加息一方面压制了全球的资金风险偏好，资金避险情绪主导，美债及美元大涨，股市大幅走弱；另一方面，在美联储坚定的激进加息策略下，海外持续的高通胀局面开始有所控制，海外需求出现回落迹象，而受此影响，此前对国内经济贡献较大的出口业务也迎来拐点，难以再保持较强韧性。

　　在出口开始回落，地产持续低迷对经济形成较大拖累，基建仅能承担经济托底作用，难以大幅拉动经济增长的情况下，消费本身应成为经济主要的拉动项，但受疫情始终有间断性多地散发的情况影响，线下消费难以明显复苏。这其中，一方面由于此前防疫政策的层层加码，居民不仅在出行上受到较大的限制，同时出行消费意愿也较低；另一方面，就业形势的严峻之下，居民对经济未来的悲观预期为能扭转，消费意愿再度下滑，两相叠加，居民消费意愿（消费者信心指数）跌至有数据以来的最低值。

　　但当前，今年以来消费始终难以提振的局面将有望出现转变，一方面，出于对明年经济复苏的乐观预期，居民的消费能力将出现同比的明显增长，另一方面，自防疫二十条新规出台之后，市场对于精准防疫政策未来是否能持续出现了几轮博弈，而随着奥密克戎致病力大幅降低的研究被证实，未来防疫政策精准化的确定性大幅提升，随着防疫政策的优化，此前一直对线下消费存在较大扰动的因素将边际减弱，消费能力以及消费意愿的提升之下，消费和内需的复苏也指日可待。

　　诸多利好消息的扎堆涌现之下，我们对12月及明年的A股走势较为乐观，尽管近期从盘面上看，市场热点较为混乱且难以持续，资金难以形成合力，板块保持快速轮转，投资的难度较大，但A股经历了近几个月的调整后，不少前期热门的高位板块都已回落至正常的估值水平，同时随着未来经济复苏的乐观预期，消费、地产等受基本面因素压制的板块配置潜力也在提升，我们认为后市的A股有望再度出现难得的“共振”行情，价值与成长齐飞的局面也将再现，A股未来的上行值得期待。

　　操作策略

　　昨北上资金继续大幅净流入了114.50亿，其中沪市净流入37.16亿，深市净流入77.34亿，北上资金持续的大幅买入一方面说明了当前市场的风险偏好正明显提升，另一方面也说明外资对未来国内经济的复苏较为看好，加之当前A股诸多板块的估值水平仍处于低位，对于外资有较高的吸引力。操作上，轻指数、重结构，建议逢低关注金融、“中字头”股、文化传媒、互联网、新材料、新能源及低位二线蓝筹股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图