来源：少数派投资

　　截止到今天，2022年只有49个交易日了。目前来看，今年的股票市场可以用惨淡来形容，无论是A股还是港股，各指数均有大幅下跌。

　　回顾近三年的行情，我们会发现很多投资者是从充满信心到充满悲观的过程：

　　长久以来，特别是2019年后新进入市场的这批投资者，已经习惯了牛市思维，总想着市场能迅速调整完成，重启大牛市。但是，如果熊市走向深处，我们做好准备了吗？

　　把握大概率投资规律，防范小概率“黑天鹅”

　　看到这里，或许有的读者已经悲观，准备离场。别急，从历史数据来看，主要国家的权益市场长期向上这一事件，是大概率事件。即使经历本世纪初的全球金融危机，回过头来看，也是本世纪的最低点。无论是A股还是美股，从十年维度长周期来看，都是一条斜向上的曲线。

　　正如橡树资本的霍华德·马克思说：“在高位买入并下跌并不是世界上最糟糕的事情，在低位卖出而错过上涨才是最糟糕的。”把握投资中的大概率趋势，不被短期事件或者短期情绪影响是投资的基础。

　　同时，投资中还有一个规律就是均值回归。股价是围绕公司价值上下波动的，回归到均值的趋势是很难改变的。如果涨多了，那可能会跌，如果跌多了，那可能会涨，单边上涨或者下跌的趋势不可能永远下去，大树也不可能长到天上去，泡沫终有一天会破灭。我们应该相信均值回归的力量，在市场破位下跌时保持一份乐观，在市场上涨过程中保持一份谨慎。

　　除了把握投资中的规律，我们还要防范小概率“黑天鹅”事件。

　　比如两年前，如日中天的中概互联行业。当行业整体进入存量时代，同时监管的全面转向，综合导致了此前互联网科技自由化高速增长的根基遭到彻底动摇。后面我们逐渐看到更细更彻底的监管措施落地，以及再之后，随之而来更大范围更长远的，市场预期的改变。

　　所以对于我们普通投资者，应该通过多元化资产配置，从而防范小概率“黑天鹅”事件。

　　无论是在权益、固收、商品不同品种之间，还是在权益内对于每个投资行业、风格，都要做到相对分散，避免某一单一品种占整体投资组合比例过大，从而出现小概率系统性风险对于整体投资组合的过大冲击。

　　如果你在前期互联网大幅下跌时，没有控制好仓位，或者没有意识到互联网市场预期和行业逻辑的根本变化，那么行业根本逻辑的改变导致的行业系统性风险会使得今年你的账户一定不太好看。

　　熊市到来，我们应该如何做投资？

　　今年以来的熊市，大部分投资者的基金、股票都是亏钱的，所以很多人觉得，熊市来了，应该要割肉离场了。

　　但是，很多投资者买入的时候，其实并不是在熊市。如果没有在前期牛市中的高位买入，又怎么会有熊市中亏钱的结果呢？所以无论现在处于牛市还是熊市，这都只是市场的一种状态，我们的投资决策才是决定了我们未来收益的主要因素。

　　笔者这段时间又重新阅读了主席经典著作《论持久战》，有一些启发，想与大家分享。从一定意义上来说，如果熊市走向深处，我们一定要在战略和战术上做好准备。

　　首先，我们应该在战略上要藐视市场，不要被市场下跌的悲观情绪所裹挟，积极配置权益资产的，一定要坚定配置。

　　在牛市中买入的基金和股票，到了熊市时再来看，大概率是亏损的；反之，熊市中买入的基金和股票，到了牛市时再看，极有可能就是盈利的。

　　所以，在熊市里，我们反而要打起精神，积极分批定投，逐步低位收集份额，不被短期事件或者短期情绪所影响，要坚定执行自己的投资策略和投资计划。

　　其次，战术上我们要重视市场，不要让回撤，过早的把我们逼出局。我们可以通过预期管理来把握住自己的投资情绪，通过多品种资产配置，拉长定投时间等方式，降低整体投资组合的回撤。

　　最后，也是笔者认为最重要的，也就是信心与乐观。

　　本质上来说，买基金和股票买的是什么？其实我们买的是对这个行业、上市公司的看涨期权，也就是我们用真金白银表达了对于行业和中国未来经济的信心。

　　尽管从客观来说，国内外方方面面有很多问题：国内的疫情、消费、地产等等；国外美联储加息，俄乌战争等等。似乎短期也看不到拐点，看起来让人绝望。但是，笔者认为，投资决策中要意识到自己感觉偏差。我们应该要用经过实证检验的指标来帮助判断。

　　近期，我们少数派周良总也在最新的季度信中提到，历经检验的五大底部信号正在逐项出现。无论是从行为金融学角度观察新基金发行量、股票换手率、市场估值水平、股债收益率差异等定量指标，还是从投资对消息反应的敏感程度等定性指标，经过历史数据检验的市场底部信号正在逐渐显现，在当下这个时点上，至少我们可以乐观一点。

　　虽然，市场反转的胜率信号并未真正出现，不同投资者之间也存在一定的分歧。近期北上资金仍然持续卖出A股，特别是金融和消费行业。据招商证券报告的统计，截至2022年10月24日，北上10月已累计净流出规模535亿元，近六个交易日加速净流出。

　　国盛证券认为，关于本轮外资大幅撤离，预计人民币的贬值压力或为核心动因，人民币汇率突破近10年新低，中美利差刷新08年以来新低。大国博弈不确定性的抬升、国内疫情散发对经济的持续制约也是难以逃避的重要背景。

　　同时，民生策略团队认为，在美债利率大幅上升的环境下，以10年期美国国债收益率计算的A股风险溢价已经不再那么具备吸引力。

　　但是对于国内投资者，以两融为代表的交易资金活跃度，近期触底回升。同时，普通和偏股混合型基金的仓位在经历了前期的大幅下行之后有所企稳。这也可以看做两融投资者的信心在逐渐恢复，7月份比较悲观的公募投资者也停止减少仓位，处于观望态势。

　　综合来看，尽管市场反转的信号还没有明显出现，但是底部信号已经显现，就像凌晨三点半，很黑看不到光，但是可以确定的是，我们已经离黎明不远了。

　　对于大部分投资者而言，保持在场，坚定布局有“困境反转”的投资方向。把握大概率投资规律，通过多元化配置来防范小概率“黑天鹅”事件，在熊市中控制住回撤，为新一轮财富积累本金，以开放心态等待新一轮财富周期的到来。