【方证视点】旧结构迎来转变  新热点引领行情——1014

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　本周大盘走势并不弱，但外资却保持了大额净流出状态，我们认为这主要还是受美通胀数据出炉在即，外资观望情绪较重所影响，但从流出结构上，深市流出幅度较沪市更低，与当前A股的结构化行情保持一致。

　　盘面分析

　　隔夜外盘普遍走弱，A股低开后绕前一日收盘点位反复震荡。最终，大盘以下跌0.30%收盘，创业板上涨0.32%，两市量能较前一交易日增加2.55%，量能小幅释放，分类指数走出分化走势，题材强权重弱，情绪整体向上，信心保持稳定。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有68家个股涨停，其中有2家个股20%涨停，有84家个股涨幅在10%涨停板之上，有4家个股跌幅在10%以上，其中有3家个股跌停，涨幅超过5%个股有259家，跌幅超过5%的个股46家。涨幅居前的为软件、操作系统、网络安全、CRO概念、教育、生物科技等，跌幅较深的为煤炭、酒类、地产、银行、石油石化等，信创概念持续火热，确立了此轮反弹的主线地位，量能小幅增加，赚钱效应不减，亏钱效应减少，题材炒作火热，权重拖累指数，大盘窄幅震荡，“八二”现象为主，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开之后，围绕前一日收盘点位反复震荡，最终以小幅下跌报收，并呈价涨量增的态势。10日线反压、5日线支撑，日线MACD指标即将金叉，日线SKD指标多头强化，K线组合形态为小的“射击之星”，短线有望继续冲高，并挑战10日线及3050点的压力，但价涨量缩的量价背离关系，短线反弹空间仍与量能释放程度呈正比。

　　分时图技术指标显示，5分钟MACD指标顶背离，15分钟SKD指标顶背离， 30分钟SKD指标空头强化，60分钟K线组合为高位墓碑线，短线盘中还有反复，但60分钟 MACD指标多头强化，将抑制大盘盘中回调的空间。

　　上证50价跌量增，5日线继续对指数形成反压，盘中窄幅震荡，日线MACD指标继续空头强化，短线盘中还有回调要求，但日线SKD指标继续呈现底背离态势，60分钟MACD指标金叉且多头强化，盘中回落后，短线还有反弹要求。

　　创业板价涨量增，10日线支撑、20日线反压，日线MACD指标及SKD指标多头强化，叠加价涨量增的量价关系，短线仍有挑战20日线的要求。

　　综合技术分析，我们认为，尽管大盘小幅下跌，但量能仍得到继续释放，市场的活跃度继续存在，市场新的热点较为持续，短线大盘有望继续挑战10日线及3050点压力，能否挑战并跨越压力位，量能能否继续释放是关键，若继续释放，则无论涨跌，后市大盘将继续走强，若量能难以释放，则大盘围绕3000点震荡筑底。

　　基本面分析

　　节后第一个交易日，大盘在食品饮料及半导体带领下走出了大幅回落走势，形成指数与人气的“双杀”态势，大盘跌破3000点重要关口，分类指数基本全线下跌，行业指数基本全军覆没，只有寥寥无几的行业指数飘红，节后二个交易日行业指数未创新低的行业，仅有农林牧渔、电力、煤炭、石化等少数行业，让失去信心的市场得到一丝安慰，周二电力行业更是强劲上行，也让市场看到了10月结构性投资机会所在。

　　但我们注意到，在接下来的三个交易日中，周一盘中走强的个股则出现了严重的分化走势，盘口表现可谓是“冰火两重天”，房地产板块冲高回落再创新低，并带动以白酒为代表的传统消费板块走低，农林牧渔板块及电力板块持续走高，石化板块及煤炭板块冲高回落，但指数并未创新低，而之前超跌的“赛道”股、信息技术板块持续走高，尤其是信息技术板块持续走强，正在成为市场新的热点。

　　那么，该如何看待“十一”长假后各分类指数新的分化走势，该如何看待新结构行情的转换，市场新的热点能否持续，2934点附近是否能成为大盘中长期的低点，短期如何操作，中长期投资方向在何方？这是当前市场关心的问题，我们的观点是：

　　对于未创新低的行业，内在逻辑是各有各的不同，农林牧渔的上涨在于季节性因素及涨价因素，“十一”前后的猪肉、蔬菜等农产品价格持续走高，加之之前农林牧渔板块随大盘调整出现深幅回落走势，双重因素吸引了资金关注，房地产板块的节后盘中一度上涨，盘中上涨的内在因素是节前央行下调了住房公积金利率，财政部推出了住房换购个人所得税退税政策，政策推动的是房地产板块上涨是短线反弹，并非能出现反转走势。

　　我们认为，A股中的房地产板块在节后之所以走出了冲高回落走势，房地产指数盘中也再创调整以来新低，并未走出市场所预期的持续强劲上涨走势，内在原因就是以房地产为经济支柱所推动的传统消费升级下的经济周期发生了彻底改变，内生动力不再，单靠外在的政策推动，是难以重新提振房地产市场的，所对应的A股中的房地产板块走势只能是反弹，不能出现真正的反转。

　　对于一段时期以来电力、煤炭及天然气板块的强势，我们认为值得中线关注，地缘政治恶化、欧佩克减产、寒冬的到来及新能源汽车的普及度不断提升，能源短缺将是全球各经济体不得不面对的中长期问题，近期原油价格触底回升，从低点82.44美元/桶涨至最高的98.75美元/桶，涨幅高达19.79%，作为大宗商品的“锚”，原油价格的易涨难跌，传统能源价格也就居高难下，这是近期电力板块走强的内在原因所在。但能源价格的持续高企，也会带来美联储抗通胀下的货币政策不确定性。

　　我们认为，昨煤炭与天然气板块的冲高回落走势与白酒板块的大幅下跌走势有着本质区别，煤炭板块及天然气股价回落与之前股价持续处于高位有关，是场内资金的获利回吐，可以说煤炭股股价回落性质是补跌。与此同时，我们也认为，美元指数的高企，也在一定程度上抑制了能源价格上行空间。

　　但白酒板块的大幅回落，多数个股的破位下行，是房地产时代结束的必然结果，传统消费的经济基础塌崩，以新能源汽车为代表的新消费经济基础的崛起，正逐步取代传统消费，传统消费的投资α策略已不复存在，只剩下交易性β，意味着以“喝酒吃药”为代表的传统消费回落是趋势性的，有反弹，无反转，但以新能源汽车为代表的新型消费，投资既有α策略，经过前期深度回调挤泡沫后，也有了β空间，既有α策略，又有β空间，新能源汽车所形成的新产业链上行趋势不会因股价回调而改变。

　　对于科技及新能源板块，由于经济基础的确立，也就确立了“赛道”，相关个股市场称之为“赛道”股。我们一直强调，大盘自2440点上涨至3731点的过程，是“赛道”的搭建过程，“赛道”搭建过程的投资是“无序投资”，处于没有龙头的“混沌”状态，大盘自3731点回调至2863点的过程，是“赛道”股的洗盘过程，大盘自2863点上涨自3424点的过程，是“赛道”股第一轮“赛马”过程，也是“淘汰赛”的过程，经过3424点回调后，大盘再度上涨过程，也是“赛道”股的第二轮“赛马”过程，是新的一轮“淘汰赛”过程。

　　而本周强势兴起的软件、操作系统等计算机板块中的概念股，其反弹有两大逻辑，其一、板块估值较低，整个计算机板块自2020年7月申万计算机指数创新高以来，已经调整了近27个月，较此前的最高点接近“腰斩”，调整的较为充分；其二、假期内美对中国芯片封锁再度加码，国内芯片产业再度遭遇打击，在此情况下，国产替代的迫切性再度提升，而当前信创概念中的操作系统、软件等概念个股具有较强的国产替代属性，即便美国的制裁再度加码对上述板块造成的冲击也较为有限，自然也就成了此轮反弹中的主线所在。

　　大盘自2934点上涨以来，市场出现了持续性上涨的新热点，这个新热点就是智能技术，即软件开发、5G及信息技术，也为通信产业链，这个产业链将为新能源汽车提供智能驾驶服务，随着新能源汽车的不断普及，通信产业链也会迎来新一轮发展周期，加之这些板块股价处于历史底部，能吸引场外资金关注，未来有望成为A股市场可持续的新热点及新“赛道”之一。

　　我们在今年以来反复强调，国产替代、自主可控是当前国内科技属性的企业中最为稀缺的资源，也是最为关键的资源，拥有国产替代的个股一方面拥有较强的抗冲击能力；另一方面，在行业内也有较强的技术壁垒，估值及业绩有一定的保障。我们也仍坚持，在中国当前的经济周期内，科技企业将逐渐成为拉动经济增长的中坚力量，而具备自主可控技术的科技企业，在当前海外波云诡谲的局势下，更为值得关注。

　　尽管昨创业板及中小市值走强，但大盘在白酒板块、地产及银行等大市值蓝筹股下跌拖累下，还是走出了盘中窄幅震荡走势，盘口“八二”现象为主，市场出现了持续性的新热点，新能源投资的结构迎来转变，“赛道”将迎来扩容，为新能源汽车提供智能驾驶服务的信创概念有望成为新的主线。赚钱效应的恢复后，量能继续保持释放态势，短线大盘有望继续冲高，挑战10日线及3050点附近的压力。市场的结构继续分化，具有α策略及β策略的股票将走强，超跌的板块及个股有望出现交易型的β空间，具备了反弹要求。

　　操作策略

　　昨北上资金净流出80.35亿， 其中沪市净流出54.57亿，深市净流出25.78亿，本周大盘走势并不弱，但外资却保持了大额净流出状态，我们认为这主要还是受美通胀数据出炉在即，外资观望情绪较重所影响，但从流出结构上，深市流出幅度较沪市更低，与当前A股的结构化行情保持一致。操作上，短线关注超跌带来β策略的股票，中长期关注既具备α又具备β策略的股票，逢低关注人工智能、软件开发、电力、新能源、新材料、电力、输变电设备、化工及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯