来源：读数一帜
对四季度的A股行情，机构的判断偏向谨慎乐观。机构的共识在于估值，但上涨信心不足
前三季度的A股跌宕起伏，十一假期后的首个交易日，A股继续下探。
10月10日，A股三大重要指数小幅低开后一路震荡下行。最终，上证指数跌破3000点重要关口，下跌1.66%。深证成指、创业板指、沪深300重要指数跌幅都超过2%。科创50跌幅达到4.48%。
板块方面，养殖概念股、能源板块表现亮眼，但多数板块表现不佳。半导体、芯片、光伏等板块均出现明显下跌。
市场仍在等待政策面上更多的积极信号。“由于当前我们国内市场信心不强，因此很难抵御外部情绪冲击，这也是国内市场近期跟随海外同步调整的主因。”南方基金首席投资官茅炜坦言。
对于接下来的行情，天风证券在四季度策略中表示，过去几个月，市场反馈了诸多悲观因素，且认为各个板块的基本面会出现泥沙俱下的情况后，A股可能迎来修复的曙光。
在星石投资看来，跌破整数点位可能会压制短期情绪，但海外不确定性导致的波动大概率只是暂时的，国内经济预期虽然较为低迷，但估值压缩的空间已经不大。
“A股已经进入深度价值区间。虽然此轮政策效果受疫情等因素影响显现较慢，但目前国内政策基调仍暖、地产政策不断放松、国常会等会议强调加快落实，中期政策效果仍将继续显现。”星石投资认为。
超八成个股下跌
10月10日，上证指数在五分钟之内完成了小幅低开、急转直下、迅速向上V型反转的一系列动作。但遗憾的是，这种上攻态势并未持续。随后，上证指数一路震荡下行。午后开盘后，下探速度加快。最终，时隔五个月，A股再度跌破3000点。
截至收盘，上证指数报收2974.15点，下跌1.66%，跌破3000点重要整数关口。深证成指报收10522.12点，跌幅2.38%。创业板指下跌2.30%。沪深300下跌2.21%。科创50跌幅更达到4.48%。
在节前创下成交额新低之后，今日两市累计成交额只有6280亿元。排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊认为，目前市场的悲观情绪已充分体现了各种利空因素，预示着当前是短期底部区域。交易量萎缩可能会影响反弹的动能，大盘在底部区域震荡的时间可能延长。
根据Wind（万得）数据统计，两市只有841只个股出现上涨，3996只个股出现下跌，占比达到80.80%，70余只个股出现跌停。
板块方面，养殖板块表现十分亮眼。鸡产业上涨8.5%，猪产业上涨4.17%，生物育种、饲料精选涨幅均超过3%。消息层面，国庆假期以来猪价已实现九连涨，白羽鸡的价格也突破年内高点。
此外，能源相关板块走强。天然气板块上涨1.84%，油气开采上涨1.68%，煤炭开采涨幅也达到0.79%。
日前，美国商务部工业和安全局（BIS）以维护国家安全为由，对中国芯片产业的打压再度升级。或受到该消息影响，10日半导体、芯片概念股受到重挫，超过95%相关个股出现下跌。中微公司、芯源微、澜起科技、长川科技跌幅均超过15%，安集科技跌幅达到20%。
受约谈影响，光伏概念股持续下挫。日前，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局（下称“三部门”）联合印发了《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，并集体约谈了部分多晶硅骨干企业及行业机构，引导相关单位加强自律自查和规范管理。
热门股方面，深陷添加剂危机的海天味业10日下跌9.35%，股价报收75.08元/股。而一直宣称“0添加”的同行业竞品千禾味业则涨停，每股报收16.59元。
A股表现低迷，港股市场亦表现不佳。港股市场在经历了10月5日的暴涨后，10日三大指数均出现大幅下跌。截至收盘，恒生指数下跌2.95%，恒生中国企业指数下跌3.19%，恒生科技跌幅更是达到了3.98%。
外围市场亦不平静。俄罗斯股市开盘大跌，截至发稿，俄罗斯MOEX下跌3.91%。意大利富时MIB、英国富时100、法国CAC40等欧洲重要指数均出现下跌。
四季度还有机会吗？
“国庆假日期间海外市场波动剧烈，对节后A股的风险偏好并没有起到积极的提振作用。”华夏基金认为，长假期间国内疫情呈现多点散发的上升趋势，消费数据总体平淡，也在短期引发了对经济复苏节奏的顾虑。
“近期市场有持续调整，主要在于市场对国内外的宏观经济有一定的担心，因为海外通胀超预期，在美联储持续加息的情况下，美欧等国家进入衰退的概率大幅增加，同时国内消费相关数据让市场对经济的担心也在加大，因此与宏观经济相关的板块表现大多不佳。”平安基金基金经理薛冀颖指出，最近跟宏观经济相关性较低的成长板块调整的原因主要在于前期超额收益较大，资金结构相对拥挤，一些资金选择了兑现。
对四季度的A股行情，机构的判断整体偏向谨慎乐观。机构的共识在于估值，但上涨信心不足。
“从历史规律看我们认为年内可能还会有一次投资机会，未来行情上涨的催化剂可能是稳增长、保交楼政策的落地见效。”海通证券认为，当前银行地产板块估值已经处在历史底部，随着保交楼相关措施落地见效，有望缓解市场对于地产链的负面担忧，银行地产可能迎来估值修复的机会。
创金合信首席经济学家魏凤春的态度则相对谨慎。“未来1-2个季度，全球大环境偏弱，国内短期有阶段性相对独立的政策环境，政策预期和低估值是弱支撑，可逢低布局，步步为营，需关注阶段性独立后基本面再度共振下行的潜在风险。”
弱市之下，农业是为数不多的强势板块。嘉实基金大消费研究总监吴越认为，当前应关注农业板块的配置机会，养殖链在产能调减已经指引供应减量背景下，体重乘数对供应的量增有限，叠加消费旺季，不应对四季度猪价过分悲观。此外，当前养猪个股估值已经回调至周期第一阶段预期反转起步水平，估值的安全边际较高，高猪价事实有望兑现业绩。
当下应关注哪些风险？万家基金副总经理黄海今年以超50%的收益领跑全市场。他认为，需要关注三个方面：一是海外能源紧张问题的后续影响；二是加息之后经济的衰退风险；三是全球地缘政治形势是否会出现超预期的变化。
黄海表示，四季度依然相对看好能源板块和房地产龙头，前者持续受益于全球能源通胀的持续超预期，后者受益于国内政策放松的预期以及行业格局的改善。
市场进入底部区域，一些基金经理选择逆势而行。现任泉果基金基金经理赵诣曾摘得2020年度公募冠军，他将于近期发行新产品。他认为，国内流动性相对宽松的情况下，目前出现系统性风险的概率比较低，只是叠加美国流动性收紧，整体国内经济、政策预期不明朗的阶段，市场波动可能仍时有出现。“这就意味着我们对确定性、估值要求更高。”
“对于我们投资者而言，风险本身不可怕，因为投资的本质就是风险管理，但是害怕的是风险来自于毫无防备的领域。我想今年前三季度大概就属于这种情况。” 茅炜坦言，几乎所有市场参与者都从未经历过俄乌这么激烈的地缘政治冲突，也从未经历过奥密克戎这种疫情的反复。这些史无前例的风险，冲击资产价格的同时，对市场信心也带来了很大的影响，导致部分投资者对未来预期不再乐观。
“由于当前我们国内市场信心不强，因此很难抵御外部情绪冲击，这也是国内市场近期跟随海外同步调整的主因。”茅炜坦言，“今年这个时点，强调人类乐观的本性尤为重要。客观评估当下国内经济和市场的现状，不难发现当前市场整体大概率处于估值底部、宏观经济底部、市场情绪底部。”
作为投资人，茅炜也在期待着更多政策层面的积极信号逐步释放。“这个信心来自于我相信全国人民对幸福生活的追求不会改变，而当前相对低迷的宏观经济局势需要得到扭转，才能支撑我们各项中长期目标的实现。”
安爵资产董事长刘岩向《财经》记者表示，四季度随着国家政治方向的明朗，以及在“稳经济，保增长”的大背景下，A股有望出现较大反转机会，值得投资者耐心等待把握。