来源：资本深潜号
作者 | 陈嘉懿
编辑 | 袁畅
近期的市场调整牵动人心，而历来对市场配置颇有心得的陆彬最新观点颇引人关注。
在9月29日上午的一场活动上，陆彬发表了最新观点，他认为，现在的A股市场比今年四月末的低点更有吸引力，把握股市未来的关键在于“拨云见日”后要“拥抱变局”。
陆彬曾在2020年夺得股基冠军。汇丰晋信动态策略的近2年最新同类排名依然在行业前5%（来源：choice，截至9月28日），把握行业机会是他的另一个长项。
擅长新能源的陆彬，曾在2021年末对该板块表达了谨慎态度，但他最新认为，调整后的新能源板块依然是所有行业中性价比最有吸引力的板块。
陆彬也再度看好券商板块，在低估值板块中，券商的估值处于极值状态，且很可能受益于未来的市场复苏。
今年曾捕捉资源股机会的他，也对资源股发出“减配”信号。
对于军工、计算机等领域，陆彬也给出了自己的观点。总体看，是次发声为陆彬今年少有的系统化梳理策略和行业的场合，观点值得关注。
01
风险溢价有吸引力
三季度整个市场出现了一定幅度的调整，陆彬分析主要有以下2点原因：
一是，此前市场对于三季度企业盈利的修复抱有比较高的预期，但持续跟踪的数据显示，不少企业的盈利修复由于各种原因不及预期，所以市场也做了相应的调整。
二是，三季度很多宏观的变化，境内外的各种新情况，影响了市场风险偏好。
但是，陆彬认为，这次调整结束后，整个市场的风险溢价是非常有吸引力的，他对A股拨云见日很有信心，也开始着手配置复苏阶段的受益品种。
02
现在比4月风险更低
陆彬当前的总体观点是“拨云见日，拥抱变局”。
他谈到，随着股市在三季度出现调整，整个A股市场的风险补偿水平已经再次接近历史的底部，和2022年4月底，2020年3月份以及2018年年底非常接近。
这意味着整个市场的风险溢价（估值），处于非常有吸引力的位置。
而且，当前与2022年4月份最大的不同是，整个市场波动率处于历史的底部。
在风险溢价与4月份持平，而波动率比前期更低的情况下，陆彬认为，现在市场的时点可能会比今年的4月份更具吸引力。
他还表示，每年四季度，都会提前反映第二年投资机会的一个季度。
在整个大环境是有投资机会和吸引力的（背景下），陆彬认为这是一次贝塔的机会，是一次市场的机会。如果四季度有明确的明年的投资主线出来，在四季度的表现会非常明显。
03
仍然看好新能源
陆彬的投资方法将市场是分为了4大类，分别是核心资产、低估值价值、peg成长以及周期4个方向。
在核心资产部分，他仍然积极看好新能源。
今年7、8月份，陆彬预判新能源行业的基本面经过几年的发展，已经进入了快速成行的中期，如果整个市场提前切换到明年的估值，则基本面的机会就进入了中后期。
但是经过近几个月市场的演绎，新能源行业对应2023年的估值做了明显向下的修正，所以，他表示要修正此前观点。
他认为，当前新能源行业的基本面在中期，基于长期的成长空间，考虑明年的业绩增速、公司质地等因素，他判断：
当前的新能源行业的投资在成长股里是最具吸引力的。
04
关注供给的变化
陆彬表示，两三年前投资新能源行业，是需求的爆发期，更多是0-1的过程，更多看重的是公司的质地、估值是否匹配未来的成长空间。
当新能源行业的投资基本面进入中期以后，更重要的是，重点关注供给环节的变化。
他看到，随着行业快速发展了两三年，不少公司包括龙头公司和二三线公司，这几年的资本开支和投入是非常大。
所以在新能源发电、新能源汽车，更多要考虑到新技术需求，考虑供给、包括企业盈利，这是在新能源投资里的最大的策略变化。
他会去寻找两类的投资机会：
一是，供需会持续紧张的企业，盈利能够持续维持的这些环节，这是重点的投资的方向。
二是，新能源行业是市场容量非常大行业，会有特别多新变化，往往会孕育新的投资机会。他也会去找新能源发电、新能源汽车里的新技术、新的投资机会。
05
军工亦可重视
陆彬表示，军工也是大家非常关注的行业，也是成长股行业里面重点的一个方向。
军工的特点是，长期需求确定，尤其是在宏观经济有些变化的过程中，军工是增速确定的成长性的行业。同时，军工的产业链会比较长，包括上游、中游和下游的投资机会也非常多。
军工行业目前来看，龙头公司对于2023年的估值接近30倍，目前来看估值和增速是比较匹配的。
但是，如果用行业比较来看行业的投资机会，陆彬认为，在成长股方向里，新能源的基本面增速确定性和估值会比军工更有吸引力。
所以，虽然他看好整个军工行业，但比较后，他会选择新能源作为成长股行业里面重点的配置的方向。
06
券商是低估值里的重点配置方向
陆彬观察到，现在低估值的行业，包括金融和地产行业都属于历史非常低的估值的分位数。
如果用PB来衡量，目前来看金融地产都在历史极值低点。
再结合基本面，陆彬认为，非银里的券商可能会成为低估值价值板块里重点配置的方向。
首先，他看好2023年包括2022年四季度风险溢价向中枢水平回归，看好整个风险偏好的提升。
同时，回顾过去几年历史，每次在经济复苏的早期，非银板块包括券商，都是机构重点配置的投资方向。券商行业的估值也在历史最低的水平。
结合他对市场的判断和券商行业基本面的变化、估值的水平，他会把非银里的券商作为价值行业重点配置的方向。
07
计算机板块将迎来三击
陆彬总结的PEG方向主要包括TMT、高端装备和新材料。一般他是中观和自下而上选公司，找到估值和增速更加匹配的一些投资机会。
他分析发现，TMT方向里的计算机板块，可能会成为四季度和未来2023年最具投资吸引力的方向之一。
这是因为，计算机行业在过去10年需求增速是非常确定的。
他预计，2023年整个计算机行业，尤其数字经济方面的需求，会补上之前迟滞的市场需求。
同时，计算机行业也是PEG成长行业中出清最彻底的一个行业。
因为行业成本端处在比较高的位置，需求受到疫情和整体需求影响而下滑，所以明年这些行业的成本端，都会有一定的增速下行。
他总结，需求爆发，成本下降或不再明显提升，计算机行业在明年可能是利润释放的大年。
而且，计算机行业是一个具有非常强估值张力的行业。
所以，陆彬认为，计算机行业将会迎来需求、成本和估值的三击。
08
降低资源股配置
在年初，陆彬配置了包括油气和煤炭的一些资源股，颇有收获，但近期他已转而对相关板块进行了减配。
陆彬认为，2022年以来，整体资源股相对收益非常明显，当前的估值也是比较合理的。
但是，考虑到全球PPI的下行大背景，他对资源股的配置比例会相对降低。
09
医药也是重点研究方向
陆彬介绍，医药行业有几个与其他行业有明显不同的地方。
一是，它是难得的长期总需求增速稳定的行业，同时行业里环节也特别多，所以一直是重点关注的行业之一。
同时，医药行业此前估值比较高，经过过去一年半的调整，医药板块的估值已经与2012年和2018年非常接近，是估值非常低的位置。
所以，他会在这一行业中乐观地寻找投资机会，主要会聚焦两个投资方向。
一是，仍旧会去找医药行业里面0~1的过程的公司。一些新的投资方向、新的产品、新的商业模式可能会在未来爆发。
二是，他会去把医药公司做一些盈利修正，寻找医药行业里当前估值和未来两三年估值与盈利更加匹配的投资机会。
本期责任编辑 倪静