【方证视点】节前交投清淡  节后行情可期——0929

　　来源：伟哥论市 

　　核心观点

　　在市场低迷，市场信心不足，市场出现一定的恐慌性之际，坚守投资理念，咬定“科技+新能源”投资主线不放松，关注这难得的跌出来的机会。

　　盘面分析

　　隔夜美股涨跌不一，但亚太股市大幅跳水，外盘的走弱叠加节前效应的影响，大盘走出了震荡下行的走势。最终，大盘以下跌1.58%收盘，创业板下跌2.57%，两市总成交量较前一交易日减少2.84%，量能的萎缩下，说明资金在节日的持股意愿并不高，情绪明显回落，信心等待补足。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有33家个股涨停，无个股20%涨停，有35家个股涨幅在10%涨停板之上，有26家个股跌幅在10%以上，18家个股跌停，涨幅超过5%个股有59家，跌幅超过5%的个股584家。仅燃气、银行、医疗器械、保险等板块上涨，跌幅较深的为有色金属、锂电、培育钻石、军工、电力设备等，两市个股普跌，市场情绪下滑明显，量能小幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，题材炒作回落，节前效应主导，大盘震荡下行，是周三盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开低走，一路震荡走低，并呈价跌量缩的态势。5日线得而复失，3050点失守，价格重心下移，短线还将惯性回落，3030点支撑面临考验。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标顶背离，15分钟SKD指标连续底背离，30分钟MACD指标连续底背离，30分钟SKD指标底背离，60分钟MACD指标及SKD指标连续底背离，短线惯性回落后有望走出报复性反弹走势。

　　上证50价跌量缩，5日线得而复失，日线MACD指标继续底背离，周线MACD指标继续底背离，短线惯性回落后，60分钟MACD指标有望连续底背离，短线有反弹要求。

　　创业板价跌量缩，5日线、10日线失守，价格重心重新下移，短线盘中还有惯性回落，但2300点附近有较强支撑。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还将惯性回落，但回落空间有限，3030点附近支撑面临考验，但从技术指标上看，大盘盘中回落的空间有限，再度回落后，技术上存在反弹要求，反弹的高度与量能的释放程度呈正比，若量能能够有效释放，则大盘挑战3100点附近压力，若量能难以释放，则大盘在3050点至3100点之间继续震荡运行。

　　基本面分析

　　周三美元指数再创新高，向115关口挺进，创2002年5月初以来新高，美10年期国债收益率触及4%，人民币兑美元汇率跌破2019年9月低点的7.19，盘中跌破了7.24，再创新低，欧元兑美元跌至0.9545附近，英镑兑美元跌至1.0649附近，全球主要经济体货币对美元汇率继续大幅下挫，下跌的趋势未改变，受此影响，全球金融市场再度动荡，原油价格继续回落，全球股市在资源股的大幅回落带领下，再度走出大幅下跌走势，港股再创新低，A股也走出了盘中大幅回落走势。

　　我们一直强调，美联储此次“鹰”声嘹亮的性质，与过往完全不同，过往主要是QE之后的抑制通胀及割新兴市场“韭菜”，但这一次既有国内防通胀因素，更有打垮俄罗斯的地缘政治因素及割全球各经济体“韭菜”因素，包括它的英国及欧洲盟友都不放过，现在更大的事端被挑起，那就是输往欧洲的“北溪2号”爆炸泄漏，让本已进一步恶化的地缘政治更加扑朔迷离，美元强势短期内难以改变。

　　美联储加息幅度的向下拐点何时会出现，我们的观点是，满足三个条件之一：一是美国经济数据出现向下拐点，且明显出现大幅衰退现象；二是按照美国政府所言，原油期货价格跌至44美元/桶，俄罗斯经济崩溃，俄没有能力继续作战；三是美11月份中期选举结束，拜登所在的民主党赢得中期选举。从目前的状况看，美联储货币政策由“鹰”转“鸽”，至少也应在11月之后，在11月之前，美元指数不会出现向下拐点，以汇率之争为代表的金融战还会继续，原油价格继续回落，美国债收益率不会回落，美股难以走出反转式走势。

　　近期，我们注意到，8月下旬以来国内中长期资金利率有所回升，1Y期Shibor利率从1.959%回升，上涨了41个BP，并收复了2%关口，9M期Shibor利率从1.856%回升，上涨了56个BP至1.912%，6M期Shibor利率也逼近了1.8%水平，短期利率则大幅回升，1M期Shibor利率从1.49%上涨至1.665%，上涨了175个BP，尤其是9月15日之后大幅飙升，截至本周二，8个交易日里，1M期利率上涨了10.4%，2W期Shibor利率在8个交易日里上涨了565个BP，上涨幅度高达38.7%。

　　8月中下旬以来资金利率的触底回升，尤其是9月中以来中短期资金利率的大幅飙升，资金意味着国内资金面开始由松转向偏紧，跨“十一”长假的资金面尤为偏紧，预示着市场对节前资金的需求不断在加大，四季度的资金面难以乐观，但美联储加息75个BP的预期依旧，美元指数难以出现向下拐点，人民币兑美元汇率贬值的压力仍在，国内央行继续降息的空间被制约。

　　当前，国内经济稳增长压力非常大，需要货币政策大力扶持，降低企业融资成本，保证流动性合理充沛，还是未来货币政策取向，在降息没有空间之际，通过降准来置换高资金成本的MLF，达到变相降息的方式将是大概率事件，9月15日央行在MLF续作中，采取了“价平量缩”方式，四季度又有20000亿MLF将到期，这为央行降准置换到期MLF提供了有利条件，我们预期，在美联储的11月份加息之前降准，有利于人民币汇率稳定，10月份是重要的降准时间窗口。

　　我们一直强调，“金九”不在，“银十”可期，无论是重要的会议召开，还是央行的降准预，我们对10月行情充满预期，况且A股在10月都有较好的表现，但在“十一”长假前，由于长假期间外在因素存在较大的不确定性，加之长假效应，多空双方都无心恋战，交投清淡是大概率事件，量能难以有效释放，大盘在3050点—3100点反复震荡运行，结构性的获利回吐与结构性的逢低吸纳相交织，市场结构分化依旧，之前跌多了的超跌反弹，近期涨多了的获利回吐。

　　操作策略

　　昨人民币兑美元汇率大幅下跌，大盘在题材股大幅下跌拖累下，走出了大幅回落走势，周二涨幅悉数回吐，并创调整以来新低，价格重心下移，收盘收在3050点之下，但若周四再低开，则大盘再度出现第三个缺口，短线大盘回落空间将受抑，技术上3030点附近有较强支撑，能否跌破将决定3000点保卫战能否打响。

　　昨北上资金大幅流出38.40亿，其中沪市净流出15.36亿，深市净流出23.04亿，大市值股受到北上资金青睐，但北上资金在新能源净流出，南下资金超52亿，抄底超跌还是机构资金所为。在市场低迷，市场信心不足，市场出现一定的恐慌性之际，坚守投资理念，咬定“科技+新能源”投资主线不放松，关注这难得的跌出来的机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、电力、输变电设备、餐饮旅游、通信技术及底部“三低”股，回避股价前期强势股的补跌风险。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图