9月27日，全国社会保障基金理事会（以下简称“社保基金会”）发布的《全国社会保障基金理事会实业投资指引》，引发私募股权界热议。
业内人士认为，《指引》提出配置创投、成长等不同策略基金，无论对于私募股权市场落实国家创新驱动发展战略，还是对VC（风险投资）等管理人缓解募资压力、专注投资本业，都有着重要意义。
“长线资金”再度加码
作为重要的“长线资金”之一，社保基金会一直以来备受私募股权界的关注和期待。《指引》明确指出，要扩大市场化股权基金投资规模。
此前，有关部门多次发文鼓励银行理财子、养老金、保险资金依法依规投资私募股权、创投基金。
2021年初，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《建设高标准市场体系行动方案》提出，培育资本市场机构投资者，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。
今年5月，银保监会发布的《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》提出，支持保险资金、符合条件的保险资产管理产品依法依规投资面向科技企业的创业投资基金、股权投资基金。
国投招商投资管理有限公司董事长高国华表示，股权投资基金在支持科技创新和产业转型升级方面已经发挥越来越重要的作用。社保基金会本次明确提出扩大市场化股权基金投资规模，大力支持实体经济发展，是社保基金会发挥专业优势和责任担当，主动把握中国经济转型升级的新机遇，积极服务国家战略的有力举措。
“社保基金会当前提出扩大市场化股权基金投资规模，我们感到备受鼓舞，可能也会带动其他资金参与一级市场的意愿。”祥峰投资管理合伙人夏志进表示，从资金的来源看，近两年，国内一级市场的人民币资金较为紧俏，传统LP的资金不是特别稳定。对于规模体量日渐增长的一级市场来说，多样化的资金来源备受期待。
山行资本合伙人朱思行认为，市场化的股权基金需要“大体量、长周期、负责任”的源头活水，社保基金会现在扩大市场化股权基金投资规模正当其时。
“加大长线资金支持是促进一级市场高质量发展的重要支撑。本次《指引》对一级市场特别是创业投资行业来说是重大利好，是一个标志性事件。对于实业投资、中小企业投资，尤其是硬科技和战略新兴产业的投资，一级市场具有非常重要的作用和意义。”国家中小企业发展基金战略研究部副总经理（主持工作）王蓓对记者表示。
市场化股权基金利好
证监会市场部原副主任、中关村大河并购重组研究院院长王雪松认为，社保基金会扩大市场化股权基金投资规模，有利于充分发挥市场的资源配置功能，丰富资金对初创期、成长期、成熟期等处于不同生命周期阶段企业的支持。在通过多元化配置有效分散投资风险的同时，实现社保基金跨周期、长期稳定的投资回报，从而更好实施实业投资支持创新驱动发展战略，助力我国实体经济的快速发展。
“本次指引同时提到了配置创投、成长等不同策略基金，这样来看，社保基金会也在‘往前走’，支持更早期的VC（风险投资）和科技创新企业，这对落实国家创新驱动发展战略、推动关键核心技术攻坚，提升产业链供应链稳定性有着重要的意义。”王蓓说。
《指引》中提到，社保基金会全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人，配置创投、成长、并购、不良资产、夹层等不同策略基金，发挥管理人专长及优势，有效分散投资风险，实现多元化、跨周期、长期稳定的投资回报。
夏志进表示，投资早期创新企业的基金，一般来说很难实现短期退出，单个基金需要8年甚至更长的时间周期才能实现回报。社保资金等长线资金，会一定程度上将基金管理人从募资的压力中解放出来，用更多的精力把投资做好。
另一方面，对于社保基金来说，更多元的一级管理人有利于分散投资风险。《指引》提到，根据基金配置需要，优选股权基金管理人，将国家级基金、市场化绩优团队、产业龙头、优质企业等纳入合作范围。
王蓓表示，社保基金会提到了对于国家级基金的支持。将更多元的一级管理人纳入到合作范围，对于社保基金来说也是一种分散投资风险的方式。尤其是一些国家级母基金在遴选市场化机构的过程中，优中选优，已经进行了多层风险分散，对于社保基金来说相当于上了“几层保险”。
业内期待遴选规则
《指引》中表示，将按照“业绩优先、综合考量”原则，建立对股权基金管理人的问卷调查、初步评价、高管访谈等管理规范。
上海市天使投资引导基金运营负责人董若愚认为，社保基金会参与股权投资会同时兼顾财务效益和社会效益，遴选GP（管理人）时不会只看基金的浮盈情况，GP的业绩持续性、成熟的投资策略、退出策略等也应该会在考虑范围内。
“在市场化遴选中，绩优团队会脱颖而出，绩优意味着基金的治理水准、投后管理能力、风控能力等同样重要。此外，本次指引重点聚焦实业投资上，管理人需要秉持长期主义，践行可持续投资，将环境、社会及治理等因素纳入到实际投资中，时刻践行ESG原则。”朱思行表示。
编辑：王寅