【方证视点】衰竭到极致  物极应必反——0922

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　受美联储议息会议在即影响，市场观望情绪较为浓厚，两市成交量再创“地量”，杀跌动力有所减缓的同时，后市能否在反弹后再创新低也成为较大的不确定项，市场观望的情绪或还将持续。

　　盘面分析

　　隔夜美股小幅回落，市场都在等待周三晚间美联储议息会议的“靴子”落地，市场观望情绪较强。最终，大盘以下跌0.17%收盘，创业板下跌1.5%，两市总成交量较前一交易日减少2.31%，再度创下大盘自3424点调整以来的“地量”，量能再度萎缩后，市场杀跌动力进一步减缓，情绪小幅回升，信心等待补足。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有44家个股涨停，其中有2家个股20%涨停，有53家个股涨幅在10%涨停板之上，有5家个股跌幅在10%以上，2家个股跌停，涨幅超过5%个股有162家，跌幅超过5%的个股58家。涨幅较高的为航运、稀土、燃气、能源设备、石油天然气、新能源等，跌幅较深的为餐饮旅游、半导体、CRO、医药生物、农业、酒类等，量能小幅减少，赚钱效应回落，亏钱效应不减，市场主线未明，两市再创“地量”，大盘等待企稳，是周三盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周三大盘低开之后，盘中一度大幅回落，3100点失守，随后大盘走出探底回升走势，午后盘中一度收红，最终大盘以小幅下跌收盘，并呈价跌量缩的态势，5日均线反压，K线组合为“单针探底”走势，价跌量缩的量价关系，短线杀跌动力减弱，技术上存在反弹要求，但两市量能再创“地量”，按“地量”之后必有“地价”，短线冲高之后能否再度创新低具有不确定性，短线关注5日线压力及3100点整数关口支撑。

　　分时图技术指标显示，30分钟MACD指标及SKD指标底背离，60分钟MACD指标及SKD指标底背离，60分钟MACD指标金叉，K线组合为“单针探底”，技术上有较强的反弹要求，短线有望反弹，挑战3140点至3155点之间的平台压力。

　　上证50价跌量增，所有均线空头排列，日线MACD指标连续底背离，周线MACD指标底背离，短线继续杀跌的空间有限，技术上存在着反弹要求。

　　创业板价跌量缩，5日线反压，中短期均线空头排列，日线SKD指标底背离，60分钟MACD指标及SKD指标底背离，技术上有反弹要求。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中在3100点上方有反复，但技术上存在着较强的反弹要求，并有望挑战3140点至3155点之间的平台压力，能否跨越，量能能否释放是关键，但昨两市成交量再创3424挑战以来的新低，“地量”之后能否继续“地价”，还具有不确定性，毕竟沪市成交量有所释放，反弹之后，深市创新低的概率较大。

　　基本面分析

　　昨日A股有四家新股上市，其中高达三家个股破发，进入9月以来，新股再度进入频频破发的态势，我们在9月5日的报告中就提出，新股破发率上升的过程，本质上就代表着市场风格将发生转换。

　　正如我们所强调的，一、二级市场不是割裂的，而是联动的，能否形成良性循环将决定资本市场运行状态，以及市场的投资环境，一级市场表现较好，二级市场走势就较好，投资环境就好，一级市场表现越差，二级市场也就难有上佳表现，投资环境就难乐观。而截止至9月21日，新股破发率高达40%。而今年3月、4月的新股破发率分别为40%、47.33%，在大盘上行的5、6月份中，新股破发率大大降低，这也足以证明，一、二级市场间，具有较强的联动效应。

　　随着9月新股破发率的明显上升，9月大盘的走势与今年3、4月份的走势也有相似之处，同时目前破发的个股基本都在双创板块中，中小企业上市后破发率的提升，也明显拖累了中小市值个股的赚钱效应，这也是进入9月以来，以国证2000指数为代表的中小市值个股相对大盘明显走弱的原因所在。

　　但需要注意的是，9月的市场与4月也存在一些差别，4月作为A股传统的投资淡季，其本身就因为年报及一季报的影响，市场观望情绪较为浓厚，再叠加疫情对于经济的冲击，市场悲观情绪主导，大盘走弱也是在情理之中，但9月的市场，外部因素上，美联储继续偏“鹰”的预期提升，人民币汇率破“7”后仍存一定的贬值压力，港股连创新低打压了市场情绪；内部因素上，中报对于市场的压制作用已过，经济上尽管地产仍形成一定拖累，出口也存在一定的不确定性，但随着“准财政”资金的使用，企业经营环境有望改善，内需端有望提振。

　　从当前来看，9月市场的走弱，外部因素对市场形成了一定冲击，但根本上还是此前市场一路震荡上行积累了过高的涨幅，在内外因素的交织影响下，市场风险偏好被压制，资金追高意愿不足，才导致了当前市场的震荡下行。此前4月所面临的业绩压力，疫情冲击，经济下行风险等因素都不是当前大盘走弱的主导因素，而当前经济处于结构性改善，有望迎来回升的态势中，大盘也较此前有了更坚实的支撑。可以说4月大盘的下跌是受基本面拖累，历史上交投氛围就较为清淡所致，而9月大盘的走弱则主要是受估值面和情绪层面所影响。

　　昨两市成交量再创3424点调整以来的新低，从历史上看，杀跌过程中“地量”的出现，往往也代表着市场的杀跌动力在不断的衰竭，浮动筹码已大部分被交易，剩下的资金持仓意愿都较高，在市场未出现新的“黑天鹅”事件的情况下，不会轻易卖出。从4月的市场看，两市在4月18日创下“地量”后，快速下探，4月22日量能再创新低后，大盘隔日向下跳空下行，5月9日两市再现“地量”后，市场衰竭到了极致，大盘也终于迎来上行。

　　而近日来，两市“地量”复“地量”，“地价”复“地价”，市场杀跌动力已接近衰竭，而大盘连番下跌后，指数在3100点整数关口附近反复震荡，3000点附近的整数关口附近有较强支撑，同时大盘K线组合为“单针探底”，技术指标也呈现底背离的态势，技术上有较强的反弹要求，若后市反弹后，指数再创新低，市场衰竭到极致之后，物极必反之下，大盘也有望迎来上行。

　　操作策略

　　昨北上资金净流出30.60亿，其中沪市净流出24.73亿，深市净流出5.78亿，受美联储议息会议在即影响，市场观望情绪较为浓厚，两市成交量再创“地量”，杀跌动力有所减缓的同时，后市能否在反弹后再创新低也成为较大的不确定项，市场观望的情绪或还将持续。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、智能技术、新能源、新材料、化工及“三低”二线蓝筹股，回避近期涨幅过高的题材股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图