记者|陈靖

　　9月16日，界面新闻记者获悉，证监会批复首批8家券商的科创板做市商资格，分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。

　　今年1月，监管曾就科创板做市业务试点向社会公开征求意见。

　　7月15日，中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放，打造社会主义现代化建设引领区的意见》并释放重要信号：研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。

　　据悉，做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。

　　买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易，同时还能通过买卖差价获得一定利润。通常做市商主要服务于一些流动性较差、成交量较少的公司。

　　从2014年起，为了提升流动性，新三板引入了做市交易制度，做市商在赚取买卖报价价差的同时，也通过履行双向报价义务为新三板市场注入了流动性。

　　“新三板的做市商制度与科创板会实行的混合做市制度区别较大。彼时，新三板由于门槛较高，散户投资者数量较少，做市商缺少交易对手，加之非主流市场，导致制度一度运行艰难。同时，市场研究力量倾斜力度可能也不太够，所以新三板做市商制度并未很好触达预期。基于前述几点因素分析，科创板的‘硬件实力’好于新三板，做市商制度效果仍然可期。”渤海证券做市业务负责人张可亮认为。

　　他表示：“引入做市商制度，除了增加投资主体、改善流动性之外，券商研究所拥有市场中较为优秀的研究力量，还有利于市场的价值发现等。”

　　国海证券首席经济学家陈洪斌表示，“做市商制度将增加两个层次的交易市场，一是做市商和投资者之间的零售市场，二是做市商和做市商之间的批发市场。通过引入做市商制度，保证了市场交易活动的不间断性，有助于解决由于科创板合格投资者门槛较高导致的市场流动性不足问题，提高科创板的市场流通性。”

　　引入做市商制度，整体利好券商。张可亮认为，其不仅在于业务板块增加，相关制度保障方面亦有跟进改善。同时，参照新三板经验，做市商在获取股票机会和交易等方面，或多或少具有一定的便利性。具体情况如何还需要看后续科创板配套出台的政策。

　　“科创板的混合做市商制度，时间可能会比较靠后，顺序上应该先在新三板的精选层实行，积累更多经验之后，再向科创板方向稳妥落地。”张可亮补充说。

　　财通证券指出，科创板做市业务每年为行业带来的增量收入约为100-130亿元，带来的增量利润约为90-117亿元。

　　海通国际指出，科创板做市制度的推出将增厚券商业绩，展望未来，券商做市业务在A股市场空间广阔。中性假设下，预计2022年、2023年券商做市收入分别约为393亿元、518亿元，占券商2021年营业收入比重分别为8%、10%。

　　2021年，沪深A股（剔除科创板）成交金额合计为247万亿元，同比+24%。假设未来10年内A股市场全面引入做市商制度，中性假设下，A股成交金额年均增速为10%，做市价差为0.10%，做市交易占比为15%，10年后随着中国资本市场的发展和券商做市资格的放开，预计券商做市收入有望达到2500亿元左右。

　　海通国际认为，需要强调的是，做市商制度也是双刃剑，对于经营不善的企业以及做市能力不够的券商而言，市值会产生波动，券商和投资者方面也需要承担起相应的风险。

　　与此同时，上交所根据做市指标、做市绩效与监管合规情况，定期对做市商做市服务进行评价，具体分为AA、A、B、C、D等5个档次。在出现负面情形之时，上交所可终止做市商特定或全部科创板股票做市业务。