来源：证券日报之声 

　　上周，A股市场震荡回升，三大股指周线均出现上涨，沪指最强，北向资金略净流出，周合计净流出2.21亿元。A股后市趋势如何？投资机会在哪里？

　　对于未来A股的趋势，华西证券表示，当前内外因素对A股风险偏好扰动仍存。海外方面，美联储加息预期上调，强美元下外资流向波动或加大；国内方面，内外需求承压使得目前经济复苏力度偏弱。同时，稳增长政策加码发力下，宏观资金面仍充裕，在房住不炒的大背景下，“资产荒”对A股估值形成有力支撑。节后的A股市场，“板块轮动加快，向下有支撑，向上有天花板”，操作上“不追高，不恐慌性杀跌”将成为最主要的特征。

　　对于后市的投资机会，民生证券表示，市场焦点在转移，面向阻力最小的方向：（1）对通胀格局下的旧能源+组合顺序调整为：铝、油、煤炭、油运、铜、黄金和火电。（2）看好上证50跑赢中证1000，对中国需求预期修复可以关注房地产、白酒、纯碱。（3）成长领域关注通胀下的解决路径：国防军工、元宇宙。

　　1、股票市场

　　A股市场：

　　上周（9月5日-9月9日，下同），A股三大股指全线上扬。上证指数周涨幅达2.37%，报3262.05点；深证成指周涨幅达1.50%，报11877.79点；创业板指周涨幅达0.60%，报2548.22点。

　　从31类申万一级行业涨幅来看，上周有25类行业实现上涨，其中，房地产行业周涨幅居首达7.51%，紧随其后的是煤炭和有色金属，涨幅分别为6.63%和6.02%。跌幅最深的是传媒，周跌幅达3.80%。

　　资金方面，北向资金上周累计净买入金额达-2.21亿元，其中，沪股通净买入51.14亿元，深股通净买入-53.35亿元。从大单资金流向看，申万一级行业中有9类呈净买入态势，其中，有色金属净买入额达40.83亿元，居首；净流出额最高的行业是电子，净流出额达84.50亿元。

　　从解禁看，本周将有60只股票面临限售股解禁，合计解禁量为17.82亿股；按最新收盘价计算，合计解禁市值为422.65亿元。

　　表：本周解禁金额前十位（上周收盘价计算）

　　制表：赵子强

　　新股方面，根据发行安排，A股市场本周（9月13日-9月16日）将有10只新股申购。

　　港股市场：

　　总结全周，恒生指数累计跌0.46%，收报19362.25点；国企指数累计跌0.66%，收报6628.14点；恒生科技指数跌1.60%，9日收市报4077.32点。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，目前港股大盘很难出现全面上涨，以结构性行情为主。在国内疫情局部反复及外部海外紧缩压力等因素的扰动下，9月份港股大盘仍将面对上行阻力，更多以板块行情为主，更大的机会将来自四季度。但另一方面，包括来自政策面支撑，科技股优于预期的业绩，大型蓝筹上市公司重启回购以及相对较低的估值，都给予港股下行保护，使港股能够先于外围股市率先调整下来，缓冲了海外收紧流动性的冲击。

　　海外市场：

　　上周美股三大指数上涨，道指周涨2.66%；标普500指数周涨3.65%；纳指周涨4.14%。欧洲方面，三大股指周线上涨，英国富时100指数周累计涨0.96%，德国DAX 30指数周累计涨0.29%，法国CAC 40指数周累计涨0.73%。亚太股市，日经225指数周累计涨2.04%；韩国KOSPI指数周累计跌1.04%。

　　华西证券表示，经历了连续三周的明显下跌，上周美股大盘出现了反弹。值得注意的是，标普500席勒市盈率为30.43，仍处于历史估值的偏高区间。考虑到美股估值仍有一定压力，叠加美国经济处于较为疲软的阶段，且现阶段美联储流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。经历了连续三周的明显回调以及美股反弹的联动影响，本周欧洲多数市场继续出现反弹，由于地缘问题、疫情影响、能源问题以及欧洲经济存在一定下行压力，叠加欧洲央行流动性收紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现波动。

　　2、债券市场

　　华创固收表示，8月份CPI和PPI均低于预期，后续年内CPI破3的风险降低，PPI仍处于下行通道中，通胀对债市的扰动将进一步降低。而不及预期的通胀数据背后凸显整体需求低迷，这是目前宏观经济和债券市场的主要关注点，随着稳增长政策有所加码，后续需要关注政策效果，包括信贷数据以及经济数据的改善情况。

　　3、外汇市场

　　（汇率数据截至17：50）

　　华泰期货表示，美联储紧缩计价本周有望见顶，上周美联储主席鲍威尔继续释放鹰派信号，甚至表示“准备根据经济需要调整缩表规模”，全年基准利率预期正迅速向3.75%-4%靠拢。但节奏上，我们认为9月13日美国8月份CPI公布前后可能将迎来本轮美联储紧缩计价打满的契机，具体可以观察10年期美债利率见顶回落（预计在3.5%左右），或者衍生品加息计价回落的关键信号，上轮加息周期也呈现“买预期卖事实”的规律；年内来讲，我们也认为随着经济下行压力的加大以及通胀持续回落，届时风险资产将迎来反弹的时间窗口。基于上述判断，以及外部欧洲央行紧缩步伐的提速，结合7月份以来CFTC的美元指数非商业净多头和美元指数走势明显背离，我们认为本轮美元指数有望逐步见顶。

　　4、大宗商品

　　华泰期货表示，商品分板块来看，尽管近期原油价格持续走低，但全球原油仍在持续去库存，俄乌局势紧张的背景下，全球原油供给格局仍然偏紧，给予原油价格一定支撑。有色金属短期迎来一定反弹契机，一方面是宏观情绪逐步转暖，并且美元指数有望逐步见顶回落，对美元指数敏感的有色金属相对受益；另一方是欧洲能源危机从成本端对价格仍有支撑，目前欧洲电价和天然气价格仍居高不下。农产品的看涨逻辑最为顺畅，在此前干旱和高温天气的影响下，部分农产品减产的预期逐渐发酵，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑。贵金属短期需要警惕美债利率走高以及缩表的冲击。