【方证视点】“三低”择股  “四不”原则——0902

　　来源：伟哥论市

　　点击上方蓝字，关注我们了解最新资讯

　　本文来自方正证券研究所于2022年9月1日发布的报告《“三低”择股  “四不”原则》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

　　赵伟 S1220511020009

　　【方证视点】——0902音频：00：0009：09

　　核心观点

　　近期深市跌幅较大，是吸引北上资金净流入的关键，沪市相对强势，则北上资金净流出，“跌出来的机会，涨出来的风险”在北上资金的操作中也是如此。

　　盘面分析

　　隔夜美股继续走弱，A股小幅低开后，尾盘加速下行，3200点失守。最终，大盘以下跌0.54%收盘，创业板下跌1.42%，两市总成交量较前一交易日减少20.71%，3200点的失守对市场造成了较大压力，但量能的大幅萎缩，两市交易量的“地量”再现，说明市场杀跌动力也不足，继续回落空间有限，情绪仍处于低位，信心亟待补足。

　　量能有所减少，个股活跃度减少，分化有所增加，昨有41家个股涨停，其中有1家个股20%涨停，有48家个股涨幅在10%涨停板之上，有18家个股跌幅在10%以上，13家个股跌停，涨幅超过5%个股有128家，跌幅超过5%的个股117家。涨幅较高的为煤炭、生物医药、房地产、农业等，跌幅较深的为餐饮旅游、航运、电工电网、白酒、文化传媒等，量能大幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，市场继续走弱，蓝筹拖累指数，杀跌动力减缓，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘低开高走，盘中一度冲高，尾盘逐步回落，以次低点收盘，并呈价跌量缩的态势，5日线、90日线及半年线反压，价跌量缩的量价关系，地量的再度呈现，杀跌动力不足，加之K线组合为底部“倒锤头”，技术上有反弹要求。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标底背离，30分钟MACD指标及SKD指标连续底背离，60分钟SKD指标连续底背离，短线大盘盘中有较强的反弹要求。

　　上证50价跌量缩，5日线、10日线失守，20日线得而复失，日线MACD指标继续多头强化，加之K线组合为低位“孕育线”，技术上存在着上涨要求。

　　创业板价跌量缩，5日线、90日线及半年线反压，价跌量缩的量价关系，加之30分钟MACD指标连续底背离，技术上盘中有反弹要求。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还将惯性回落，但市场杀跌动力不足，继续杀跌空间有限，技术上存在较强的反弹要求，能否重启升势，量能能否重新有效释放是关键，若量能重新释放，则大盘有望重启升势，若量能难以释放，则大盘围绕3200点反复震荡整理。

　　基本面分析

　　周三，大盘盘中大幅震荡，3200点盘中一度失守，尾盘勉强守住3200点，最终A股以回落的走势，完成了8月收官之战，8月大盘以回落1.57%收盘，8月大盘窄幅波动，走势可谓波澜不惊，但分类指数却暗流涌动、跌宕起伏，结构分化非常严重，7月跌幅高达8.70%的上证50，8月仅下跌1.09%，7月上涨3.32%的国证2000，8月大幅下跌了4.79%。

　　结构分化、风格转换是今年A股盘口的主要特征，尤其是大盘自2863点上涨以来，结构分化愈演愈烈，市场从4月份对中小市值股的避之不及，到5月至7月对中小市值股的推崇备至，从4月之前蓝筹股成为资金的“避风港”，到5月至7月机构资金大幅流出蓝筹股，今年市场风格难以持续，仅是风格周期长一些或短一些问题。

　　我们注意到，即便是8月最后一个交易日的收官之战，A股市场大小市值之间也难以形成共振，分化依旧严重，代表蓝筹的上证50上涨1.29%，但代表中小市值题材股的国证2000指数大幅回落了3.47%，市场“二八”现象为主。但周四市场“二八”现象并未持续，即周三走强的上证50未续强势，国证2000指数表现又强于上证50，大盘绕3200点窄幅震荡运行，盘中波动空间逐步收敛。

　　乾坤“倒转”，风格“漂移”，在今年A股市场上不断上演，市场热点的不持续，让市场难有可持续性赚钱效应，迫使机构资金不断地高抛低吸，机构资金从长期化投资转向短期化，市场成交量也就难以得到有效释放，场外资金入场意愿不足，市场仅是存量博弈，没有“围城”效应的A股市场只能剩下了“内卷”，形成了“上有获利回吐压力，下有抄底资金支撑”的局面，大盘难有像样的上下突破走势，横盘整理、窄幅震荡、结构分化也就成为A股现阶段的盘口主要特征。

　　昨大盘仍未能企稳，周三强势的上证50未能继续保持强势，反而出现回落走势，对大盘走势形成拖累作用，尽管半年报公布完毕，理论上市场对业绩的风险偏好将有所转变，但中小市值题材股也未能重启升势，反而在“赛道”股继续下跌带领下，盘中依旧处于弱势，对大盘继续造成了反压。

　　昨是9月第一个交易日，市场预期大盘能够走出“开门红”走势，但大小市值股弱势“共振”，大盘未能实现9月“开门红”。8月收官收绿，9月开门未红，且多方还失守3200点重要关口，这或多或少给9月的大盘走势蒙上了阴影，9月大盘走势具有了一定的不确定性。但我们认为，每月开盘能否实现“开门红”，对A股市场起到的仅是心理作用，从历史上看，每月能否实现“开门红”与大盘后期走势的关联度并不高，9月的大盘仅是行情的中继，没有明确的方向性。

　　近期，由于美联储的货币政策存在较大的不确定性，北上资金一举一动备受市场关注，也是市场系统与结构的风向标。尽管周三尾盘北上资金出现了逆市抢盘现象，且所抢入的多为近期股价跌幅较深的标的，尤其是受巴菲特减持比亚迪消息影响较大的科技与新能源，重新受到了北上资金青睐，但周三北上资金抢入的标的，周四并未走强，周三北上资金卖出的标的，周四出现了下跌或继续下跌的走势，这也在一定程度上影响了市场情绪，也是周四尾盘出现跳水走势的原因所在。

　　那么，该如何看待北上资金“事与愿违”的操作？我们的观点是，北上资金是中长期资金，它持续买入或卖出的标的股价走势，短期内或难有明确体现，中长期则一定会呈现趋势性变化，吸引北上资金阶段流入的是“跌出来的机会”，中长期流入的则是由经济基础所决定的，细分子行业的龙头才是北上资金中长期真正所青睐的。

　　近期，A股市场热点频繁转换，结构行情此起彼伏，此消彼长表现的可谓是淋漓尽致，盘口特征告诉市场，存量博弈阶段内还会继续，场内资金短期化行为阶段内不会改变，高抛低吸还是近期机构资金操作方式，“追高易套，杀跌易损”的现象仍将在9月行情中继续呈现，但只要坚持“三低”投资原则，对“三高”坚决回避，“不恋战、不惧战、不贪婪、不恐惧”的“四不”投资原则，或许是A股9月投资的致胜之道。

　　操作策略

　　昨大盘盘中窄幅震荡，尾盘出现“跳水”走势，大盘不但以下跌报收，3200点收盘失守，这给市场心理带来一定的压力，短线大盘盘中还有回调压力，3155点附近面临考验，但由于两市成交量再度“地量”，市场进一步杀跌动力有限，惯性回落后，技术上存在着强烈的反弹要求，能否收复5日、90日及半年线，量能能否重新释放是关键。

　　昨北上资金净流出8.42亿，其中沪市净流出20.92亿，深市净流入12.51亿，消费及新能源净流入为主，金融则是净流出为主，近期深市跌幅较大，是吸引北上资金净流入的关键，沪市相对强势，则北上资金净流出，“跌出来的机会，涨出来的风险”在北上资金的操作中也是如此。操作上，轻指数、重个股、调持仓，逢低关注券商、电力、输变电设备、5G概念、农林牧渔及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高的题材股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯