【方证视点】历史应该借鉴  路径有望重复——0824

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　降息消息的影响下，市场结构分化明显，周期板块景气度有所回升，市场当前轮动节奏较快，资金在赛道板块中不断腾挪，投资难度较大。

　　盘面分析

　　受隔夜外盘走弱影响，昨大盘低开后震荡走低。最终，大盘以下跌0.05%收盘，创业板上涨0.05%，两市总成交量较前一交易日减少2.34%，短期大盘上方3300点整数关口附近压力较强，但3250点同样有较强支撑，短期大盘将面临方向选择，情绪整体稳定，信心等待提振。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有77家个股涨停，其中有2家个股20%涨停，有81家个股涨幅在10%涨停板之上，有6家个股跌幅在10%以上，4家个股跌停，涨幅超过5%个股有254家，跌幅超过5%的个股45家。涨幅较高的为光伏、燃气、石油石化、能源设备、储能、煤炭等，跌幅较深的为建材、医药生物、白酒、军工等，券商板块盘中短暂异动，量能小幅减少，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，周期板块回升，题材炒作依旧，大盘方向选择，是周二盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周二大盘低开之后绕前一日收盘点位窄幅震荡，以小幅下跌收盘，并呈价跌量缩的态势，5日线失守，10日线失而复得，60日线反压，K线组合为“阳十字星”，由于日线MACD指标继续保持多头态势，技术上有反弹要求。

　　分时图技术指标显示，5分钟SKD指标底背离，30分钟MACD指标继续多头强化，短线大盘盘中技术上有反弹要求，但60分钟MACD指标维持空头态势，也制约大盘盘中反弹空间。

　　上证50价跌量缩，5日线得而复失，10日线反压，中短期均线空头排列，日线MACD指标即将死叉， 短线盘中还有回调压力，前期低点2705点的支撑将面临考验。

　　创业板价涨量缩，5日线支撑，K线组合为小的“射击之星”，叠加价涨量缩的量价背离关系，短线上存在着回调要求，5日线支撑将面临考验。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘继续窄幅震荡整理为主，上有3300点附近压力，下有3250点附近支撑，上下空间皆有限，技术上继续构筑“头肩底”右肩的走势，继续等待着向上突破的信号出现。

　　基本面分析

　　8月17日，华润电力公示第五批3GW光伏组件集采中标候选人，通威股份以1.942元/W的最低投标单价成为第一候选人。老牌光伏组件厂商亿晶光电（维权）、隆基绿能入围前三。受此影响，自事件发酵以来，通威股份至最高点上涨18，75%，天合光能至最低点下跌17.89%，晶澳科技至最低点下跌12.67%，包括隆基绿能、东方日升等多家组件厂商股价最大跌幅也在10%以上。

　　此次通威股份杀入光伏组件环节被市场认为是掀起光伏产业价格战的开端，在多个行业龙头跨界入局光伏产业后，作为老派硅料和电池片龙头的通威股份入局光伏组件产业无疑是为了其之后的一体化战略布局，而此次通威股份的搅局，也将对光伏板块带来新的变化。

　　我们不断强调过，任何产业都是存在其周期的，当产业整体处于上行期时，场外资金将会被高额利润率吸引入场，随着行业门槛的逐渐降低，入场资金的逐渐增多，行业的竞争将会逐渐加剧，直至价格战的掀起，利润率被不断压制，诸多二三线企业将被清扫出局，随着行业地位的不断洗牌，最终坐稳龙头地位的几家公司将享有行业的定价权。

　　我们早在2020年就对光伏行业的发展进行过梳理，大规模光伏制造业在十多年前就开始了专业化生产，在欧洲等国家的慷慨补贴下，各方面的利润都很丰厚，自然吸引了众多企业实施一体化战略；之后随着补贴退坡、竞争加剧，无法达到行业领先水平的环节将成为企业的累赘，行业再次进入了提倡专业化分工的时代。而当前随着光伏产业在资本市场的被认可度不断提升，企业融资能力大幅增强，为实现对成本端的可控性以及对定价权的争夺，一体化战略无疑是龙头企业进一步加强其影响力的最佳选择。

　　当前的光伏产业整体处于上行期，产业内竞争不断加剧，此前做益智玩具的沐邦高科、知名乳企皇氏集团、生猪养殖的正邦科技、地产行业的蓝光发展等企业的争相入局光伏产业无疑证明了当前光伏板块的利润“大有可图”，而在资本市场上，作为资金主赛道的光伏产业，在大盘高位震荡期依旧保持其上涨趋势不改，也足以证明当前市场对光伏赛道的认可度。而在当前光伏产业的上行期内，价格战的到来只是时间问题，通威股份此次的入场受其本身的体量及行业龙头地位影响，对光伏板块造成了较大冲击，后续尽管很难再出现如此大的冲击事件，但行业“强者恒强”的格局将愈发明显，行业内二三线企业的生存空间将被不断压缩，产业将处于“大浪淘沙”的过程中。体现在资本市场上，就是板块内的分化格局将不断加剧，资金向行业龙头及细分子行业龙头聚集。

　　发生在光伏板块的剧情对于新能源汽车行业来说同样也是如此，此前新能源车板块特斯拉一家独大，随着行业景气度的提升，诸多资金跨界入场造车，而随着新能源车销量的不断提升，宁德时代作为电池龙头的地位不断被固化，其市值也一路上涨，而比亚迪作为搅局者入场后，立足传统车企的优势，以整车制造为起点，不断打通上游产业链，最终实现其全产业链的自主可控，其也终于在今年实现了对特斯拉销量的反超，而华为在入局新能源车赛道并不盲目的下场造车，而是把握其产业优势，立足操作系统，以合作共赢的方式图谋“弯道超车”。

　　对比历史上来看，此前智能手机作为全球最为炙手可热的赛道，资金也是扎堆涌入，苹果作为变革的发起者，无疑享用了智能手机最初也是最大的蛋糕，其行业龙头地位至今难以撼动，在智能手机行业景气度大幅提升后，谷歌公司也开始入局手机市场，与当前华为在新能源车市场的选择一致的是，谷歌立足其多年优势，集中力量在操作系统上，安卓系统一经推出后因其高兼容性，迅速占领市场，并在2011年成为智能手机领域占有量最高的系统。此后华为入场搅局，同样的从手机业务开始立足，随后不断打通上游关键技术难点，从芯片到操作系统，实现全产业链的自主可控，只是可惜于中美贸易战期间对美国对华为的层层围剿，致使华为发展大为受限，但在美国对华为开始限制之前，华为已经开始明显体现出与苹果“分庭抗礼”的态势。

　　从智能手机到新能源车，可以明显发现，当前的特斯拉无疑就是此前的苹果，作为产业变革的引领者，其全产业链早已较为完善，龙头地位难以撼动，拥有非常强大的定价权；而当前的比亚迪则类似于此前的华为，从下游开始，逐渐攻破上游产业技术难点，实现全产业链的自主可控，更难能可贵的是，当前的比亚迪自主可控的程度要强于被美针对前的华为，因此即使当前美国再度对比亚迪实施类似于此前针对华为的政策或也难以再取得成效，而实现了全产业链自主可控的比亚迪也将逐渐对龙头企业特斯拉不断发起冲击，抢夺市场占有率，抢夺市场话语权，当前比亚迪销量反超特斯拉无疑就是最强的证明；而当前华为入场新能源车的策略则类似于早前的宁德时代，更早的谷歌，立足自身优势，宁德时代作为电池行业的龙头，在市占率方面是垄断地位，对于电池价格享有绝对的定价权；而谷歌以开源的操作系统，另辟蓝海，与下游厂商共享利润，在达到足够大的市场份额后，同样享有较强的市场话语权，在整个操作系统的生态链构成后，即便是下游厂商试图自研系统，打破安卓系统对操作系统的垄断，也缺乏足够的生态环境持续发展。

　　无论是智能手机还是新能源车亦或光伏板块，其产业周期都经历了产业的快速上行期内，大批资金入场抢蛋糕的过程，在市场完全竞争，大浪淘沙之后，能成为行业龙头具备话语权的都是能够实现自主可控的企业，无论是对上下游产业链的打通后实现全产业链自主可控，还是立足自身优势成为某一细分板块的绝对龙头，其龙头地位的建立都是源于其技术自主可控带来的行业壁垒新进场资金难以攻破以及实现市场占有率大幅提升后带来的垄断地位和定价权。

　　我们认为，当前无论是新能源车行业还是光伏行业，都已将进入“大浪淘沙”的过程中，市场竞争将逐渐加剧，二三线企业的生存环境将面临考验，而从历史上看，拥有自主可控技术的企业无疑才具备了争夺龙头地位的资格，历史可以借鉴，路径也有概率会重复，发生在智能手机行业的故事同样也有可能发生在新能源车及光伏行业中，“强者恒强”将是这两大产业的主要趋势，板块内的分化将加剧，关注龙头企业，关注细分子行业具备自主可控技术，享有较高市占率的企业将是确定性较高的投资策略。

　　操作策略

　　从当前的盘口特征看，在周一央行超预期降息后，市场并未出现大幅上涨的景象，这是由于尽管当前央行降息操作略微超市场预期，但一方面MLF降价在前，市场已有部分预期且预期被消化了一部分，另一方面7月经济数据下滑明显，央行此次出手经济维稳意味也较明显，市场对于未来经济前景的担忧也制约了大盘上行空间。短期来看，大盘上有3300点附近压力，下有3250点附近支撑，上下空间皆有限，量能依旧处于万亿之上，技术上继续构筑“头肩底”右肩的走势，继续等待着向上突破的信号出现。

　　北上资金净流出92.28亿，其中沪市净流出49.19亿，深市净流出43.14亿，降息消息的影响下，市场结构分化明显，周期板块景气度有所回升，市场当前轮动节奏较快，资金在赛道板块中不断腾挪，投资难度较大。操作上，轻指数、重个股，逢低关注新能源、能源、TMT、军工、输变电设备、环保等及“三低”二线蓝筹股，逢高回避之前涨幅过高且存在较大获利回吐空间股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2022模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图