【方证视点】风险偏好提升 大盘底部突破——20220818
来源：伟哥论市
核心观点
行业龙头还是北上资金流入的对象，新经济仍是主力机构关注的重点。当前，市场消息面鼓舞人心，经济稳增长，大力扶持民营经济，推动经济动能加速转换，有望成为政策释放的大方向，A股市场有望加速完成“头肩底”构筑，并走出新一轮上涨行情。
盘面分析
隔夜外盘稳定运行，盘内受消息面刺激，大盘走出了盘中探底回升走势，盘中一度挑战3300点关口压力。最终，大盘以上涨0.45%收盘，创业板上涨1.70%，两市总成交量较前一交易日增加约5.32%，这表明受消息面刺激，场外资金继续流入，场内资金活跃度不减，市场情绪稳定，信心有所回升。
量能有所增加，个股活跃度不减，分化有所减弱，昨有66家个股涨停，其中有3家个股为20%涨停，有78家个股涨幅在10%涨停板之上，有3家个股跌停，涨幅超过5%个股有202家，跌幅超过5%个股有63家，涨幅居前的为保险、地产、券商、新能源汽车、电子元器件、互联网、交运等，跌幅居前的为化工、有色、钢铁、煤炭、建材等。量能有所释放，赚钱效应保持，亏钱效应仍存，行业龙头走强，题材表现较弱，风格继续漂移，是昨盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周三大盘高开之后，盘中一度回落，随后逐步走高，以次高点收盘，并呈价涨量增态势。5日及60日线失而复得，30日线支撑，3300点附近有压力，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标多头强化，短线大盘盘中有望继续冲高，但K线组合的高位“吊线”，大盘盘中震荡也将加剧。
分时图技术指标显示，15分钟MACD指标多头强化，30分钟及60分钟MACD指标金叉，短线盘中还将冲高，但30分钟及60分钟的MACD指标连续顶背离，加之30分钟K线组合为小“吊线”，短线盘中也存在回调压力，盘中震荡将加大。
上证50价涨量增，并走出了“单针探底”走势，5日线收复，10日线失而复得，20日线反压，价涨量增的量价关系，加之K线组合的“单针探底”，短线盘中还将继续冲高。
创业板价涨量增，5日线及30日线支撑，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标金叉，短线还将继续上行，并挑战2800点附近的压力。
综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还将继续冲高，并挑战3300点整数关口的压力，能否站上3300点关口，量能能否继续释放是关键，但无论能否站上3300点之上，大盘盘中震荡将加大，大盘继续构筑“头肩底”右肩，若量能能够有效释放，则右肩构筑周期将缩短，若量能难以有效释放，则继续构筑对称性“头肩底”右肩。
基本面分析
近一段时期以来，美元指数再度走高，逼近107关口，但并未形成强势上行态势，而是继续在105—107之间震荡运行，美10年期国债收益率则绕2.8震荡徘徊，与此同时，美股持续走强，美道指及美纳指基本已脱离底部，美纳指从10565点涨至13181点，涨幅超过20%，重返技术性牛市，全球大宗商品价格持续回落，原油期货价格跌至90美元/桶附近，黄金价格也走出了冲高回落的走势。
与之相对应的是，近一段时期以来，人民币兑美元离岸汇率走势可谓跌宕起伏，先是大幅回落，逼近前期低点，但在前期低点获得较大支撑后，再走出探底回升走势，基本形成技术上的双底态势，国内10年期国债收益率大幅回落，回落至2.62附近，A股市场在3300点下方高位徘徊，市场结构分化较大，热点盘中快速转换，量能基本维持在万亿左右，等待着向上突破的触发因素。
美元指数之所以能够维持相对的强势，美10年期国债收益率之所以能够保持相对稳定，内在原因就是，随着9月的即将到来，美联储加息的时间窗口越来越近，虽美CPI及PPI出现了向下拐点式回落，加息幅度虽有可能为50个BP，但美联储加息的步伐并未停止，只要美依旧处于加息周期中，则美元就不会出现大幅回落走势，大宗商品价格就难以形成有效的反弹，原油期货价格维持在100美元/桶之下运行还是大概率事件。
但对于美股而言，由于CPI及PPI出现拐点式回落态势，市场对于美联储未来的加息幅度预期在降低，美联储加息幅度也出现回落态势，未来美联储每加息一次，都是“靴子”落地一次，每一次加息幅度低于或等于上一次，直至加息幅度“归零”，美联储何时结束加息周期正在成为市场预期，这就有利于市场风险偏好的提升，美股在完成底部构筑之后，重新走出新一轮上涨行情也就在情理之中。
对于人民币汇率而言，由于国内经济仍处于稳增长的周期中，加之国内CPI低于市场预期，没有实质性通胀压力，给了国内货币政策能够始终处于适当宽松状态的空间，与全球主要经济体的货币政策“南辕北辙”，这就使得人民币汇率在一段时期内难以形成强势。本周央行下调了MLF利率10个BP，本月20日央行下调LPR将是大概率事件，下调幅度也有望超预期，这就意味着央行此次下调资金利率，是一次实质性“降息”过程，这就是近期人民币兑美元出现大幅回落走势的原因所在。
由于汇率决定着一个国家资产价格状况，意味着人民币汇率走势在一定程度上左右着国内资产价格走势，人民币汇率的贬值理论上国内房地产价格及A股价格都应出现回落走势，但由于国内对房地产市场维稳政策的大力释放，对新经济推动下的新消费政策大力扶持，给A股带来不断的结构性机会，这是A股能够保持稳定，大盘能够走出构筑“头肩底”右肩走势的原因所在。
大盘自2863点上涨以来，A股市场热点较为持续，结构性行情主线在“科技+新能源”两个主“赛道”中不断轮动，引领着A股市场震荡盘升，在此次央行“降息”，市场结构因“降息”而发生转变的过程中，新能源的表现让市场“刮目相看”，继续引领着A股保持稳定运行，新能源之所以走势较强，原因就在于：一是宽松的货币政策环境有利于高科技成长股的走势；二是经济基础才是真正决定股市结构行情方向的所在；三是市场风险偏好依旧较高，人民币汇率贬值对A股走势影响有限且是暂时的。
对于A股市场的后市运行，我们的观点不变，内外因素的扰动基本告一段落，内外的投资环境得到改善，包括A股在内的全球金融市场风险偏好在逐步回升，尤其是近日国家领导人在视察中对经济、对民企的表态将鼓舞着市场投资热情，大盘有望加快完成“头肩底”的构筑，形成新一轮上涨走势，“科技+新能源”的行情主线有望得到进一步强化，量能也将得到有效释放。
操作策略
昨大盘在新能源汽车、券商、地产及细分子行业龙头股上涨带动下，走出了震荡盘升走势，盘中不断挑战3300点关口压力，量能继续释放，价涨量增的量价关系，短线大盘有望继续走高，并站在3300点之上，只要大盘放量站稳在3300点之上，则大盘在阶段内有望挑战年线附近压力，行情结构主线依旧为“科技+新能源”。
昨北上资金大幅净流入68.72亿，其中沪市净流入37.84亿，深市净流入30.88亿，行业龙头还是北上资金流入的对象，新经济仍是主力机构关注的重点。当前，市场消息面鼓舞人心，经济稳增长，大力扶持民营经济，推动经济动能加速转换，有望成为政策释放的大方向，A股市场有望加速完成“头肩底”构筑，并走出新一轮上涨行情。操作上，侧重结构，关注主线，逢低关注券商、新能源、半导体、消费电子、人工智能、数字经济、电力、输变电设备及“三低”二线蓝筹股，回避“三高”股。
择时模拟股票组合
图表1：2022模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图